VaR和CVaR風(fēng)險(xiǎn)值的估計(jì)和計(jì)算.pdf

1、近年來，在金融全球化和自由化的背景下，金融風(fēng)險(xiǎn)成為國內(nèi)外金融實(shí)務(wù)界、理論界和監(jiān)管機(jī)構(gòu)共同關(guān)注的對(duì)象。風(fēng)險(xiǎn)測度是風(fēng)險(xiǎn)管理中首要而核心的部分，在金融自由化的國際背景下研究風(fēng)險(xiǎn)測度對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的有效管理、我國風(fēng)險(xiǎn)管理研究的發(fā)展，乃至我國金融體系的建設(shè)都具有十分重要的意義。本文的主要研究對(duì)象是風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值(VaR,Value at Risk)和條件風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值(CVaR,Conditional Value-at-Risk)。VaR風(fēng)險(xiǎn)度量方法是現(xiàn)代金融風(fēng)險(xiǎn)

2、管理中最重要的、最為廣泛應(yīng)用的風(fēng)險(xiǎn)度量方法，CVaR是最新提出的最受重視的跟風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)濟(jì)意義相符合的一種一致性風(fēng)險(xiǎn)度量。這些金融風(fēng)險(xiǎn)度量方法都是以統(tǒng)計(jì)學(xué)、數(shù)理知識(shí)為主要的研究工具，結(jié)合實(shí)際的市場背景和經(jīng)濟(jì)意義來量化金融風(fēng)險(xiǎn)的。根據(jù)研究對(duì)象的特點(diǎn)，全文的指導(dǎo)思想是定量分析為主，定性分析為輔。本文主要工作是風(fēng)險(xiǎn)值的估計(jì)和計(jì)算，主要包括四個(gè)方面。一是對(duì)這兩種金融風(fēng)險(xiǎn)度量進(jìn)行了綜述：從定義、性質(zhì)、計(jì)算方法、經(jīng)濟(jì)意義等方面作了對(duì)比，對(duì)其優(yōu)缺點(diǎn)進(jìn)行了

3、簡單評(píng)價(jià)。二是利用統(tǒng)計(jì)理論中優(yōu)良點(diǎn)估計(jì)方法來估計(jì)金融市場風(fēng)險(xiǎn)的VaR和CVaR，避開傳統(tǒng)方法中大量的模擬計(jì)算和參數(shù)估計(jì)，以提高估算精度。在資產(chǎn)-正態(tài)模型下，根據(jù)不同的風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)要求，對(duì)金融資產(chǎn)的這兩種風(fēng)險(xiǎn)分別提供了三種優(yōu)良估計(jì)，即一致最小方差無偏估計(jì)，最佳線性無偏估計(jì)，最佳線性同變估計(jì)。三是基于CVaR風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量技術(shù)，論述了正態(tài)分布下風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的CVaR假設(shè)檢驗(yàn)方法及置信區(qū)間求法，最后用中信指數(shù)對(duì)我國股市風(fēng)險(xiǎn)情況作了區(qū)間估計(jì)及顯著性檢驗(yàn)的實(shí)證