利率期貨在商業(yè)銀行利率風險管理中的技術(shù)與應用.pdf

1、利率市場化是指金融機構(gòu)在貨幣市場經(jīng)營融資的利率水平由市場供求來決定，它包括利率決定、利率傳導、利率結(jié)構(gòu)和利率管理的市場化。利率市場化是金融和經(jīng)濟實現(xiàn)真正市場化的關(guān)鍵，利率市場化的過程也是金融和經(jīng)濟市場化進程中不可逾越的階段。我國確定的利率市場化改革的總體思路是先外幣、后本幣；先貸款、后存款；先長期、大額，后短期、小額；同時將利率市場化改革的目標確定為建立由市場供求決定金融機構(gòu)存、貸款利率水平的利率形成機制，中央銀行通過運用貨幣政策工具調(diào)

2、控和引導市場利率，使市場機制在金融資源配置中發(fā)揮主導作用。我國的利率市場化改革是個漫長的過程。自1996年利率市場化進程正式啟動以來，經(jīng)過將近十年的穩(wěn)步推進和發(fā)展，取得了階段性進展。近期隨著匯率制度和金融機構(gòu)改革，人民銀行將不斷擴大金融機構(gòu)的利率定價自主權(quán)，完善利率管理，并通過中央銀行的間接調(diào)控，引導利率進一步發(fā)揮優(yōu)化金融資源配置和調(diào)控宏觀經(jīng)濟運行的作用。 隨著利率市場化進程的加快，利率波動劇烈，利率風險開始顯露。利率市場化給發(fā)

3、展中國家特別是商業(yè)銀行帶來了利率管制時期不曾有過的風險。利率風險的來源有很多方面，有效管理利率風險的前提是能夠準確地測度利率風險的大小，然后根據(jù)利率風險的大小和金融機構(gòu)的特點選擇合適的利率風險管理方法。因此，在當前利率市場化改革階段，我國商業(yè)銀行如何識別、測度和管理利率風險成為亟需研究的重要課題。 規(guī)范的利率風險管理方法主要有三種：一、對資產(chǎn)負債表和表外業(yè)務中利率敏感頭寸的風險管理。其中，傳統(tǒng)的方法為針對資產(chǎn)負債表的缺口管理。二

4、、針對表內(nèi)資產(chǎn)負債或表外頭寸的不考慮隱含期權(quán)的久期缺口管理以及考慮隱含期權(quán)的有效久期、有效凸度和期權(quán)調(diào)整利差模型。三、針對銀行表外業(yè)務的金融工程技術(shù)。其中應用金融衍生產(chǎn)品管理利率風險的優(yōu)勢在于主動性強、方便靈活。國外的金融機構(gòu)大量使用各種利率衍生產(chǎn)品如利率期貨、利率互換和利率期權(quán)等，進行風險對沖。而國內(nèi)商業(yè)銀行的利率風險管理方法還停留在簡單的缺口管理，已經(jīng)不能夠靈活的管理當前利率市場化改革所帶來的利率風險。 目前中國債券市場無論

5、是從外部制度建設還是從內(nèi)在運行機制上看，已經(jīng)具備一個成熟、規(guī)范市場的基本特征，推出利率期貨的條件日趨成熟。在這樣的宏觀背景下，本文將針對我國目前實際情況探討如何應用利率期貨來管理商業(yè)銀行的利率風險，從理論層面和實際操作角度重點探討如何應用利率期貨進行套期保值。文章從以下三個方面進行闡述： Ⅰ第一章重點闡述當前利率市場化改革階段商業(yè)銀行所面臨的利率風險種類和規(guī)范的利率風險管理方法。首先介紹在利率市場化改革階段，商業(yè)銀行面臨的利率風

6、險，根據(jù)巴賽爾委員會在《利率風險管理和監(jiān)管原則》中，將利率風險按照來源的不同，分為重新定價風險、收益率曲線風險、基準風險和期權(quán)性風險；完成了風險識別過程，然后介紹風險測度技術(shù)，利率風險測度技術(shù)主要有敏感性分析方法、VaR方法和壓力測試法，其中敏感性分析方法又分為缺口分析法和久期分析法。三種方法的適用背景不同，可以相互配合使用；最后重點闡述規(guī)范的三種利率風險管理方法，并且將三種方法進行比較，利用利率衍生產(chǎn)品對沖商業(yè)銀行的利率風險具有較強的

7、主動性和靈活性。 第二章主要講述如何應用利率期貨來管理利率風險。首先介紹利率期貨的特征和主要功能，其中最重要的功能之一就是可以利用利率期貨進行套期保值來規(guī)避利率風險；接著重點闡述套期保值理論，按照時間順序，套期保值理論分為傳統(tǒng)套期保值理論、選擇性套期保值理論和現(xiàn)代套期保值理論。每一階段的套期保值理論都是與當時的期貨市場的發(fā)展程度相適應的；利用利率期貨進行套期保值的重點在于最佳套期保值率的確定和基差風險如何控制，文章對最佳套期保值

8、率的確定方法進行分類，主要介紹了基于回歸技術(shù)的套期保值率的確定方法和基于均值/方差的套期保值率的確定方法、基差風險的來源、特性、和套期保值的關(guān)系以及如何控制基差風險；最后從實際操作的層面介紹了國外商業(yè)銀行如何利用利率期貨進行套期保值。 第三章講述了現(xiàn)階段國內(nèi)商業(yè)銀行如何利用利率期貨進行利率風險管理。首先介紹國內(nèi)商業(yè)銀行管理利率風險的現(xiàn)狀并且指出存在的問題；而且當前國內(nèi)商業(yè)銀行廣泛使用的僅限于傳統(tǒng)的表內(nèi)管理技術(shù)，即比較和調(diào)整資產(chǎn)負

9、債表內(nèi)項目的期限，靈活性較差；然后進行了國內(nèi)推出利率期貨的可行性分析，目前推出利率期貨的條件日趨成熟；接著從理論層面闡述了在利率期貨推出以后，應用利率期貨進行套期保值還需要完善的條件。雖然理論條件的成熟還需要一定的時日，但是商業(yè)銀行已經(jīng)不能等到條件完全成熟，應該適時在借鑒發(fā)達國家使用利率期貨的經(jīng)驗基礎上，在我國推出利率期貨之后，利用利率期貨進行套期保值規(guī)避利率風險。我們的商業(yè)銀行在使用利率期貨管理利率風險時，一定要注意衍生產(chǎn)品本身的風險