橫向并購

1、橫向并購、縱向并購和混合并購橫向并購、縱向并購和混合并購橫向并購橫向并購由于橫向并購是并購那些具有競爭關(guān)系的、經(jīng)營領(lǐng)域相同、生產(chǎn)產(chǎn)品相同的連鎖企業(yè)同行業(yè)之間的并購，那么，這種并購的目的在于擴大經(jīng)營規(guī)模，實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟；減少競爭對手，提高行業(yè)的集中程度，增強產(chǎn)品在同行業(yè)中的競爭能力，控制或影響同類產(chǎn)品市場；消除重復(fù)設(shè)施，提供系列產(chǎn)品，有效的實現(xiàn)節(jié)約。橫向并購的缺點是，易于出現(xiàn)行業(yè)壟斷，限制市場競爭。在一定的技術(shù)條件下，根據(jù)利潤最大化的原則，

2、各產(chǎn)業(yè)部門都存在最優(yōu)的生產(chǎn)規(guī)模，企業(yè)只有達到或接近這個最優(yōu)生產(chǎn)規(guī)模才能實現(xiàn)利潤最大化。在國內(nèi)，橫向并購是連鎖企業(yè)之間并購的主要形態(tài)。國美、物美等連鎖企業(yè)都經(jīng)常使用橫向并購，其中以國美的橫向并購最具代表性。案例橫向并購成就今日國美連鎖帝國今天的國美，已經(jīng)成為一個超級連鎖品牌和龐大的商業(yè)帝國：銷售規(guī)模超越1000億，在全國數(shù)百個城市中擁有了1200多個店面，幾乎是除少數(shù)偏遠省份外都有國美店的存在。在并購永樂、大中之后，國美擁有無限廣闊的企業(yè)

3、疆域。目前，國美電器已成為具有國際競爭力的中國最優(yōu)秀連鎖零售品牌，但這并不是它的終極目標。國美電器的愿景是在2015年成為備受尊敬的世界家電零售企業(yè)第一的公司。在國內(nèi)家電零售市場上，“美”、“蘇”(國美、蘇寧)爭霸對峙多年。到2008年，緊隨國美后的蘇寧電器的店面數(shù)量只有國美的一半略多一些。然而在三年前，蘇寧電器的店面數(shù)量與國美幾乎相當，2004年底的時候，國美后的店面數(shù)量為227家，而蘇寧電器為193家?？梢园l(fā)現(xiàn)，在2005至2007

4、這三年中，國美的店面數(shù)量增長6倍，而蘇寧的店面數(shù)量增長僅3倍。2005至2007這三年，究竟發(fā)生了什么？深入研究發(fā)現(xiàn)，在2005至2007這三年中，國美、蘇寧分別采取了不同的發(fā)展戰(zhàn)略，國美的并購和開店“雙劍齊發(fā)”，而蘇寧基本上采取了自主開店的策略。蘇寧電器與國美的差距，主要表現(xiàn)在并購方面。這三年中，國美高舉并購大旗，把10多家家電連鎖企業(yè)收之麾下?？梢哉f，橫向并購成就了今日的國美帝國。國美并購過很多企業(yè)，最常用的是橫向并購。為什么？在國

5、美總顧問趙建華看來，橫向并購顯然是一個很巧妙的策略。通過并購當?shù)氐闹髁骷译娺B鎖企業(yè)，國美最大程度地避免和競爭對手打消耗戰(zhàn)，快速地切入當?shù)氐闹髁魇袌?，從時機上爭取到了對于市場的主動權(quán)，讓企業(yè)能夠在盡可能短的時間內(nèi)獲得最快的發(fā)展。在經(jīng)過多輪大規(guī)模并購實踐后，國美已經(jīng)總結(jié)出了一整套關(guān)于并購方面的經(jīng)驗和教訓(xùn)，而這些經(jīng)驗又讓國美對并購這個手段的認識得到了升華。趙建華教授分析說，競爭對手蘇寧從未有過并購經(jīng)驗，可以說，在即將從大亂走向大治的家電連鎖業(yè)

6、，作為惟一具備并購成功的企業(yè)，并購已經(jīng)成為了現(xiàn)金支付，股票支付，混和支付現(xiàn)金支付，股票支付，混和支付1、企業(yè)并購支付方式的種類現(xiàn)金支付是指并購方通過向被并企業(yè)股東支付一定數(shù)額的現(xiàn)金，以取得目標企業(yè)控制權(quán)的出資方式股票支付是指并購公司通過增加發(fā)行本公司的普通股票以新發(fā)行的股票替換目標公司的資產(chǎn)或者股票從而達到收購目的的一種出資方式。它包括以股票換資產(chǎn)和以股票換股票兩種方式綜合證券支付指的是并購公司對目標公司提出收購要約時其出價為現(xiàn)金、股票

7、(普通股和優(yōu)先股)、認股權(quán)證、可轉(zhuǎn)換債券等多種形式的組合。在我國目前還沒有三種主要支付方式應(yīng)用情況的詳細統(tǒng)計資料從公布的公開信息來看我國以現(xiàn)金支付方式為主股票支付收購企業(yè)的情況也有一定的數(shù)量綜合證券支付方式則相對較少。我國特有的支付方式：（1）無償劃撥方式。所謂無償劃撥方式是指國家通過行政手段將國有企業(yè)的控股權(quán)從一個國有資產(chǎn)主體劃至另一個國有資產(chǎn)主體，而接受方無須向出讓方作出現(xiàn)金、證券及票據(jù)支付等一切補償。這種支付方式在我國國有企業(yè)改革

8、的過程中被廣泛地采用。我國上市公司從1997年至2004年無償劃撥的數(shù)量占當年并購數(shù)的比例平均為23.57%。（2）承擔債務(wù)式的零支付方式。承擔債務(wù)式并購是指在目標公司的資產(chǎn)與債務(wù)基本等價的情況下并購公司以承擔目標公司的債務(wù)為條件接受其資產(chǎn)并購公司并不需要用支付資金的一種方式。此時不需支付現(xiàn)金和股票因而可視為一種零支付方式。這種方式在外國也偶有發(fā)生，如1999年初韓國現(xiàn)代集團收購瀕臨破產(chǎn)的起亞集團。但據(jù)麥肯錫公司的統(tǒng)計，在西方各國這種方

9、式占的比例不足1%，基本可以忽略不計。然而，這種方式在我國卻被廣泛地采用，尤其在并購瀕臨破產(chǎn)的國有企業(yè)及ST上市公司的案例中。我們認為由于我國的歷史原因在現(xiàn)階段考慮到下崗職工再就業(yè)、社會治安穩(wěn)定等一系列問題可以積極提倡在并購活動中采用這一支付方式。2、企業(yè)并購支付方式的特點（1）現(xiàn)金支付：并購方通過現(xiàn)金支付能迅速完成并購過程，有利于并購后企業(yè)的重組和整合，被并企業(yè)股東獲得現(xiàn)金后，也規(guī)避了合并后企業(yè)發(fā)展的不確定性。但是有時現(xiàn)金支付方式也并

10、不是目標公司的股東們所希望的因為在國外若以現(xiàn)金支付目標公司的股東可能要交資本利得稅故對那些大股東而言反而不是最佳方式。在并購方公司經(jīng)營業(yè)績很好的情況下他們可能會希望股票支付方式。（2）股票支付：股票支付的并購成本較低，但程序復(fù)雜。對于并購方而言，股票支付可使其免于即時支付的壓力，把由此產(chǎn)生的現(xiàn)金流量投入到合并后企業(yè)的生產(chǎn)和經(jīng)營。在國外，對目標企業(yè)而言可以不交資本利得稅但目標公司的收益受并購公司股價的影響并購公司的原股東收益會被稀釋。（3