我國(guó)上市公司財(cái)務(wù)狀況及轉(zhuǎn)移問(wèn)題研究——以機(jī)械制造業(yè)為例.pdf

1、2007的次貸危機(jī)引發(fā)的全球金融危機(jī)使得許多企業(yè)紛紛陷入困境，甚至破產(chǎn)，其中不乏一些大的金融巨頭。從宏觀上來(lái)講，這次金融風(fēng)暴表現(xiàn)為信貸危機(jī)，從微觀上講，這場(chǎng)危機(jī)產(chǎn)生的基礎(chǔ)是企業(yè)過(guò)度負(fù)債，現(xiàn)金流動(dòng)性較差。但任何財(cái)務(wù)狀況的變化都是一個(gè)逐步顯現(xiàn)、不斷惡化的過(guò)程。因此，根據(jù)相關(guān)情況來(lái)判定企業(yè)財(cái)務(wù)狀況，并預(yù)測(cè)和判斷下一期可能的財(cái)務(wù)狀況，對(duì)關(guān)注公司情況的相關(guān)人士來(lái)說(shuō)都是十分必要的，并具有直接操作價(jià)值和實(shí)踐意義。
　　 以往的許多學(xué)者將上市公

2、司財(cái)務(wù)狀況僅分為財(cái)務(wù)困境和財(cái)務(wù)正常二類(lèi)，然后進(jìn)行財(cái)務(wù)預(yù)警研究。這樣的二分類(lèi)研究過(guò)于簡(jiǎn)單化，不能準(zhǔn)確反映現(xiàn)實(shí)情況。本文在前人分析研究的基礎(chǔ)上，將上市公司財(cái)務(wù)狀況分為財(cái)務(wù)破產(chǎn)、財(cái)務(wù)困境、財(cái)務(wù)均衡、財(cái)務(wù)充盈和財(cái)務(wù)閑置五類(lèi)，并將企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的變動(dòng)看作是時(shí)間離散和狀態(tài)離散的Markov過(guò)程，進(jìn)一步研究財(cái)務(wù)狀況轉(zhuǎn)移問(wèn)題。為了進(jìn)行實(shí)證研究，本文以滬深兩市A股市場(chǎng)上2004-2009年6年的所有機(jī)械制造業(yè)上市公司為樣本，通過(guò)比較選取了資產(chǎn)負(fù)債率、流動(dòng)比

3、率、現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比和營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率4個(gè)財(cái)務(wù)比率指標(biāo)，運(yùn)用評(píng)分法來(lái)判定公司財(cái)務(wù)狀況。又以2004-2005、2005-2006、2006-2007、2007-2008、2008-2009的狀況轉(zhuǎn)移數(shù)據(jù)為樣本，研究其變動(dòng)特征，估計(jì)出一個(gè)五行五列的1年期財(cái)務(wù)狀況轉(zhuǎn)移概率矩陣，作為財(cái)務(wù)狀況變動(dòng)預(yù)測(cè)的基礎(chǔ)。
　　 通過(guò)基于滬深兩市A股市場(chǎng)所有機(jī)械制造業(yè)上市公司的實(shí)證研究，得出以下結(jié)論：
　　 第一，我國(guó)上市公司普遍存在財(cái)務(wù)狀況不佳的現(xiàn)

4、象。因此，投資者應(yīng)保持高度警惕，分析其財(cái)務(wù)狀況是否有實(shí)質(zhì)性的變化，需相信“股市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎”；監(jiān)管層應(yīng)加強(qiáng)監(jiān)管，嚴(yán)加審核財(cái)務(wù)狀況不佳企業(yè)的再融資方案，防范有些公司可能出現(xiàn)盲目再融資的行為；投資銀行應(yīng)密切關(guān)注這類(lèi)公司的發(fā)展動(dòng)態(tài)，有效地發(fā)掘潛在服務(wù)客戶(hù)。
　　 第二，財(cái)務(wù)狀況轉(zhuǎn)移結(jié)果表明，除破產(chǎn)樣本數(shù)據(jù)缺失導(dǎo)致涉及破產(chǎn)的轉(zhuǎn)移概率沒(méi)有可分析性之外，由轉(zhuǎn)移概率組成的轉(zhuǎn)移概率矩陣看出，主對(duì)角線上的概率最大，越往兩側(cè)，轉(zhuǎn)移概率越小，表