企業(yè)并購(gòu)的信息風(fēng)險(xiǎn)及其防范

1、【摘要】兼并收購(gòu)是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中企業(yè)資產(chǎn)重組最重要的方式。企業(yè)并購(gòu)的直接收益在于擴(kuò)大規(guī)模，占領(lǐng)市場(chǎng)，降低成本，實(shí)現(xiàn)規(guī)模效益，優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。然而，并購(gòu)充滿了風(fēng)險(xiǎn)，主要包括營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)、信息風(fēng)險(xiǎn)、融資風(fēng)險(xiǎn)、反收購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)以及我國(guó)特有的體制風(fēng)險(xiǎn)等。本文結(jié)合我國(guó)的國(guó)情，僅對(duì)并購(gòu)交易中的信息風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生及防范作簡(jiǎn)單的探討。一、問(wèn)題的提出由于存在信息不對(duì)稱、道德風(fēng)險(xiǎn)、“隱蔽工程”以及法律政策的影響并購(gòu)中往往潛藏大量的信息風(fēng)險(xiǎn)。由于并購(gòu)各方信息不對(duì)稱，出讓方

2、往往對(duì)目標(biāo)公司進(jìn)行商業(yè)包裝，隱瞞不利信息，夸大有利信息，而并購(gòu)方也常?？浯笞约旱膶?shí)力，制造期望空間。雙方信息披露都存在不充分或者失真的情形。因此，并購(gòu)中冒然行動(dòng)而失敗或交易后才發(fā)現(xiàn)受騙上當(dāng)?shù)陌咐缺冉允恰Ｒ虼?，并?gòu)前應(yīng)當(dāng)通過(guò)合法高效的方法獲取真實(shí)的、全面的信息。排除錯(cuò)誤的、虛假的信息，修正片面的、產(chǎn)生偏差的信息。這樣，并購(gòu)方才可以全面了解目標(biāo)公司及出讓方的資信情況和相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，而出讓方也可以了解并購(gòu)方的經(jīng)營(yíng)能力及交易的誠(chéng)意，從而使并購(gòu)得以

3、成功地完成。二、信息風(fēng)險(xiǎn)的構(gòu)成(一)股權(quán)信息風(fēng)險(xiǎn)。如股東實(shí)際未出資或者出資不到位，股權(quán)被質(zhì)押或者被司法機(jī)關(guān)凍結(jié)等等。這些存在瑕疵的股權(quán)都構(gòu)成對(duì)并購(gòu)的威脅。(二)資產(chǎn)信息風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告受匯率和通貨膨脹等多種因素的影響。往往難以反映資產(chǎn)的實(shí)際價(jià)值。而資產(chǎn)的來(lái)源、效能、權(quán)屬、限制等法律狀態(tài)通過(guò)簡(jiǎn)單的報(bào)表也難以確認(rèn)。因此，并購(gòu)后往往發(fā)現(xiàn)目標(biāo)公司的資產(chǎn)低于其實(shí)際價(jià)值，或者這些資產(chǎn)未能發(fā)揮其目標(biāo)作用，或者目標(biāo)公司存在著大量低效資產(chǎn)或者無(wú)效資產(chǎn)，

4、甚至非法資產(chǎn)。(三)負(fù)債信息風(fēng)險(xiǎn)。惡意隱瞞債務(wù)、財(cái)務(wù)制度不規(guī)范、大量或有債務(wù)的存在，造成資產(chǎn)負(fù)債表無(wú)法全面反映目標(biāo)公司的債務(wù)。特別是通過(guò)文字資料難以發(fā)現(xiàn)的產(chǎn)品侵權(quán)、環(huán)保責(zé)任、未決訴訟或者潛在訴訟、行政罰于其發(fā)生或者處理結(jié)果的資信情況、有無(wú)未決訴訟、出資是否到位；預(yù)料，一旦發(fā)生，就有關(guān)聯(lián)公司與目標(biāo)公司的相互持股狀況、管理資產(chǎn)狀況和信用狀況。層持股狀況、控制程度；股權(quán)是否被設(shè)定質(zhì)信息風(fēng)險(xiǎn)。如重要投資押有無(wú)其他影響轉(zhuǎn)讓的情形等等。l目標(biāo)公司的

5、關(guān)聯(lián)公司問(wèn)資產(chǎn)狀況的審查評(píng)鑒應(yīng)當(dāng)就資產(chǎn)的權(quán)交易信息披露不夠詳盡利、效力及其限制進(jìn)行審查評(píng)估。如土地和『成并購(gòu)方的決策錯(cuò)誤。房產(chǎn)類資產(chǎn)。其資產(chǎn)用途、是否取得權(quán)利證_書(shū)、已經(jīng)使用年限、是否共同共有、可否轉(zhuǎn)‘療范讓、是否設(shè)定抵押等信息就至關(guān)重要。而知：t策一方面應(yīng)要求對(duì)方識(shí)產(chǎn)權(quán)類資產(chǎn)，如專利、商標(biāo)、版權(quán)、域名、技一E誤導(dǎo)地披露自己的全術(shù)訣竅、經(jīng)營(yíng)信息、商業(yè)秘密等，應(yīng)當(dāng)重點(diǎn)審另一方面應(yīng)針對(duì)對(duì)方的查是否已經(jīng)獲得應(yīng)當(dāng)?shù)姆杀Ｗo(hù)、權(quán)利的范Z進(jìn)行審慎的

6、調(diào)查與評(píng)圍、有無(wú)侵害第三人權(quán)利的可能；許可協(xié)議與潛在風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于可能中有無(wú)特別限制；是否存在不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)的情：對(duì)方提供書(shū)面承諾，作形等。當(dāng)然，目標(biāo)公司附設(shè)的物權(quán)擔(dān)保f如資進(jìn)行索賠的依據(jù)，并在產(chǎn)查封)也必須特別注意。l責(zé)任等救濟(jì)措施，做到(四)涉及債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范技巧_鑒于上述披露和審查仍不可能窮盡所議有并購(gòu)過(guò)程中的負(fù)債的風(fēng)險(xiǎn)。因此，設(shè)計(jì)債口審查評(píng)鑒都必將涉及務(wù)防范技巧是必不可少的。時(shí)務(wù)、經(jīng)營(yíng)、管理等多方1選擇并購(gòu)方式。對(duì)目標(biāo)公司的債務(wù)存言息是涉

7、及企業(yè)的生存在疑慮的，可以采取收購(gòu)資產(chǎn)或共同投資新!秘密。因此，并購(gòu)各方設(shè)公司等方式進(jìn)行運(yùn)作。因?yàn)?。收?gòu)資產(chǎn)不、議。約定任何一方不得涉及目標(biāo)公司股權(quán)的轉(zhuǎn)讓。并購(gòu)方不進(jìn)入目舌前期接觸和談判過(guò)程標(biāo)公司，從而也無(wú)義務(wù)承擔(dān)目標(biāo)公司的債急向第三人提供或者披務(wù)。而共同投資新設(shè)公司的方式雖不是典型：購(gòu)未獲成功的情況下，的并購(gòu)形式，但只要并購(gòu)方在新設(shè)公司中控；息資料并防止他方直股，就可以達(dá)到并購(gòu)的目的。保密協(xié)議中還應(yīng)當(dāng)簽署2約定支付方式及風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)保。在并

8、購(gòu)合l定本次并購(gòu)的談判、協(xié)同中約定分期支付款項(xiàng)，并將一部分尾款作壬何一方未經(jīng)許可不得為保證金，或者由出讓方以股權(quán)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)者相關(guān)的談判、協(xié)商或等其他財(cái)產(chǎn)作擔(dān)保。一旦因出讓方的原因致使并購(gòu)方承擔(dān)了額外的債務(wù)或者損失的，并保證購(gòu)方有權(quán)就擔(dān)保行使權(quán)利。[要求并購(gòu)各方用最直3約定債務(wù)承擔(dān)范圍。在并購(gòu)合同中約I口沒(méi)有歧義的語(yǔ)言披露定并購(gòu)方對(duì)目標(biāo)公司債務(wù)承擔(dān)的范圍對(duì)于超并作出聲明、承諾與保出范圍的，可以拒絕承擔(dān)或者由出讓方向并購(gòu)牛購(gòu)方保證沒(méi)有隱瞞重

9、方承擔(dān)賠償責(zé)任。但由于這時(shí)并購(gòu)方已經(jīng)成為上方保證有法律能力和目標(biāo)公司的股東，并購(gòu)方本應(yīng)與其他股東共同同等等，以此來(lái)保護(hù)自對(duì)目標(biāo)公司承擔(dān)責(zé)任，承擔(dān)責(zé)任的范圍以其投目可能產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。資額為限。并購(gòu)合同中的這種約定，只在并購(gòu)鑒重點(diǎn)合同的各方之間有效不能對(duì)抗善意第三人。評(píng)鑒。應(yīng)當(dāng)特別關(guān)注股并購(gòu)方只能在目標(biāo)公司對(duì)外承擔(dān)了債務(wù)，按照睡限制等內(nèi)容。如股東合同的約定對(duì)出讓方進(jìn)行追償?！窕厝f(wàn)方數(shù)據(jù)[摘要1兼并收購(gòu)是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中企業(yè)資款等等或有事項(xiàng)。由于其發(fā)

10、生或者處理結(jié)果的資信情況、有無(wú)未決訴訟、出資是否到位產(chǎn)重組最重要的方式。企業(yè)并購(gòu)的直接收益處于或然狀態(tài)而無(wú)法預(yù)料，..發(fā)生，就有關(guān)聯(lián)公司與目標(biāo)公司的根互持股狀況、管理在于擴(kuò)大規(guī)模，占領(lǐng)市場(chǎng)，降低成本，實(shí)現(xiàn)規(guī)可能改變目標(biāo)公司的資產(chǎn)狀況和信用狀況。層持股狀況、控制程度股權(quán)是否被設(shè)定質(zhì)模效益，優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。然而，并購(gòu)充滿了風(fēng)險(xiǎn)囚投資和經(jīng)營(yíng)信息風(fēng)險(xiǎn)。如重要投資押，有無(wú)其他影響轉(zhuǎn)讓的情形等等。主要包括營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)、信息風(fēng)險(xiǎn)、融資風(fēng)險(xiǎn)、反合同、經(jīng)營(yíng)合同以及

11、目標(biāo)公司的關(guān)聯(lián)公司間資產(chǎn)狀況的審查評(píng)鑒應(yīng)當(dāng)就資產(chǎn)的權(quán)收購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)以及我國(guó)特有的體制風(fēng)的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)或者關(guān)聯(lián)交易信息披露不夠詳盡利、效力及其限制進(jìn)行審查評(píng)估。如土地和險(xiǎn)等。本文結(jié)合我國(guó)的國(guó)情，僅對(duì)并購(gòu)交易或者產(chǎn)生誤導(dǎo)，從而造成并購(gòu)方的決策錯(cuò)誤。房產(chǎn)類資產(chǎn)，其資產(chǎn)用途、是否取得權(quán)利證中的信息風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生及防范作簡(jiǎn)單的探討。三、情息鳳險(xiǎn)的防范書(shū)、已經(jīng)使用王軍限、是否共同共有、可否轉(zhuǎn)讓、是否設(shè)定抵押等信息就至關(guān)重要。而知、向畫(huà)的撞出信息風(fēng)險(xiǎn)防范

12、對(duì)策一方面應(yīng)要求對(duì)方識(shí)產(chǎn)權(quán)類資產(chǎn)，如專利、商標(biāo)、版權(quán)、域名、技由于存在信息不對(duì)稱、道德風(fēng)險(xiǎn)、“隱蔽真實(shí)、完整，不會(huì)產(chǎn)生誤導(dǎo)地披露自己的全術(shù)訣竅、經(jīng)營(yíng)信息、商業(yè)秘密等.應(yīng)當(dāng)重點(diǎn)審工程“以及法律政策的影響.并購(gòu)中往往潛藏部情況并做出保證另一方面應(yīng)針對(duì)對(duì)方的查是否已經(jīng)獲得應(yīng)當(dāng)?shù)姆杀Ｗo(hù)、敘利的范大量的信息鳳險(xiǎn)。由于并購(gòu)各方信息不對(duì)稱，外部環(huán)境和內(nèi)部情況進(jìn)行審慎的調(diào)查與評(píng)圍、有無(wú)侵害第三人權(quán)利的可能許可協(xié)議出讓方往往對(duì)目標(biāo)公司進(jìn)行商業(yè)包裝，隱瞞

13、估，充分了解其現(xiàn)狀與潛在風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于可能中有無(wú)特別限制是否存在不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)的情不利信息，夸大有利信息，而并購(gòu)方也常常夸存在的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)當(dāng)要求對(duì)方提供書(shū)面承諾，作形等。當(dāng)然，目標(biāo)公司附設(shè)的物權(quán)擔(dān)保如資大自己的實(shí)力，制造期望空間，雙方信息披露為防范風(fēng)險(xiǎn)的保證及進(jìn)行索賠的依據(jù)，并在產(chǎn)查封)也必須特別注意。都存在不充分或者失真的情形。因此，并購(gòu)中并購(gòu)合同中約定違約責(zé)任等救濟(jì)措施.做到(四涉及債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范技巧冒然行動(dòng)而失敗或交易后才發(fā)現(xiàn)受騙上當(dāng)?shù)姆阑加谖?/p>

14、然。鑒于上述披露和審查仍不可能窮盡所案例比比皆是。因此，并購(gòu)前應(yīng)當(dāng)通過(guò)合法離一)簽訂保密協(xié)議有并購(gòu)過(guò)程中的負(fù)債的風(fēng)險(xiǎn)，因此，設(shè)計(jì)債效的方法獲取真實(shí)的、全面的信息，排除錯(cuò)誤由于信息披露和審查評(píng)鑒都必將涉及務(wù)防范技巧是必不可少的。的、虛假的信息，修正片面的、產(chǎn)生偏差的信到并購(gòu)各方的技術(shù)、財(cái)務(wù)、經(jīng)營(yíng)、管理等多方1.選擇并購(gòu)方式。對(duì)目標(biāo)公司的債務(wù)存息。這樣，并購(gòu)方才可以全面了解目標(biāo)公司及面的信息，其中許多信息是涉及企業(yè)的生存在疑慮的，可以采取收

15、購(gòu)資產(chǎn)或共同投資新出讓方的資信情況和相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，而出讓方也和發(fā)展的重要的商業(yè)秘密。因此，并購(gòu)各方設(shè)公司等方式進(jìn)行運(yùn)作。因?yàn)?，收?gòu)資產(chǎn)不可以了解并購(gòu)方的經(jīng)營(yíng)能力及交易的誠(chéng)意，應(yīng)當(dāng)提前簽署保密協(xié)議，約定任何一方不得涉及目標(biāo)公司股權(quán)的轉(zhuǎn)讓，并購(gòu)方不進(jìn)入目從而使并購(gòu)得以成功地完成。將在并購(gòu)過(guò)程中包括前期接觸和談判過(guò)程標(biāo)公司，從而也無(wú)義務(wù)承擔(dān)目標(biāo)公司的債中)所獲知的任何信息向第三人提供或者披務(wù)。而共同投資新設(shè)公司的方式雖不是典型二、倍息鳳險(xiǎn)的構(gòu)成露

16、。特別要確保在并購(gòu)未獲成功的情況下，的并購(gòu)形式，但只要并購(gòu)方在新設(shè)公司中控[一)股權(quán)信息風(fēng)險(xiǎn)。如股東實(shí)際未出資各方能夠收回所有信息資料并防止他方直股，就可以達(dá)到并購(gòu)的目的?；蛘叱鲑Y不到位，股權(quán)被質(zhì)押或者被司法機(jī)接或者間接使用。在保密協(xié)議中還應(yīng)當(dāng)簽署2約定支付方式及風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)保。在并購(gòu)合關(guān)凍結(jié)等等。這些存在瑕疵的股權(quán)都構(gòu)成對(duì)排他性協(xié)商條款，約定本次并購(gòu)的談判、協(xié)同中約定分期支付款項(xiàng)，并將一部分尾款作并購(gòu)的威脅。商或者接觸結(jié)束前，任何一方未經(jīng)許

17、可不得為保證金.或者由出讓方以股權(quán)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)(二)資產(chǎn)信息風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告受匯與其他人進(jìn)行相同或者相關(guān)的談判、協(xié)商或等其他財(cái)產(chǎn)作擔(dān)保。一旦因出讓方的原因致率和通貨膨脹等多種因素的影響，往往難以者接觸活動(dòng)。使并購(gòu)方承擔(dān)了額外的債務(wù)或者損失的，并反映資產(chǎn)的實(shí)際價(jià)值，而資產(chǎn)的來(lái)源、效能、二)信息披露及保證購(gòu)方有權(quán)就擔(dān)保行使權(quán)利。權(quán)屬、限制等法律狀態(tài)通過(guò)簡(jiǎn)單的報(bào)表也難信息披露及保證要求并購(gòu)各方用最直3約定債務(wù)承擔(dān)范圍。在并購(gòu)合同中約以確認(rèn)。因

18、此，并購(gòu)后往往發(fā)現(xiàn)目標(biāo)公司的接、合理、科學(xué)、專業(yè)和沒(méi)有歧義的語(yǔ)言披露定并購(gòu)方對(duì)目標(biāo)公司債務(wù)承擔(dān)的范圍，對(duì)于超資產(chǎn)低于其實(shí)際價(jià)值，或者這些資產(chǎn)未能發(fā)其所有應(yīng)當(dāng)?shù)男畔?并作出聲明、承諾與保出范圍的，可以拒絕承擔(dān)或者由出讓方向并購(gòu)揮其目標(biāo)作用，或者目標(biāo)公司存在著大量低證。包括:出讓方向并購(gòu)方保證沒(méi)有隱瞞重方承擔(dān)賠償責(zé)任。但由于這時(shí)并購(gòu)方已經(jīng)成為效資產(chǎn)或者無(wú)效資產(chǎn)，甚至非法資產(chǎn)。大信息，并購(gòu)方向出讓方保證有法律能力和目標(biāo)公司的股東，并購(gòu)方本應(yīng)與

19、其他股東共同(三)負(fù)債信息風(fēng)險(xiǎn)。惡意隱瞞債務(wù)、財(cái)財(cái)務(wù)能力并購(gòu)目標(biāo)、公司等等，以此來(lái)保護(hù)自對(duì)目標(biāo)公司承擔(dān)責(zé)任，承擔(dān)責(zé)任的范圍以其投務(wù)制度不規(guī)范、大量或有債務(wù)的存在，造成己的利益，消除并購(gòu)中可能產(chǎn)生的鳳險(xiǎn)。資額為限。并購(gòu)合同中的這種約定，只在并購(gòu)資產(chǎn)負(fù)債表無(wú)法全面反映目標(biāo)公司的債務(wù)。(三)信息審查評(píng)鑒重點(diǎn)合同的各方之間有效.不能對(duì)抗善意第三人。特別是通過(guò)文字資料難以發(fā)現(xiàn)的產(chǎn)品侵權(quán)、股權(quán)狀況的審查評(píng)鑒，應(yīng)當(dāng)特別關(guān)注股并購(gòu)方只能在目標(biāo)公司對(duì)外承

20、擔(dān)了債務(wù)，按照環(huán)保責(zé)任、未決訴訟或者潛在訴訟、行政罰權(quán)結(jié)構(gòu)、權(quán)利效力及其限制等內(nèi)容。如股東合同的約定對(duì)出讓方進(jìn)行追償。回【摘要】兼并收購(gòu)是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中企業(yè)資產(chǎn)重組最重要的方式。企業(yè)并購(gòu)的直接收益在于擴(kuò)大規(guī)模，占領(lǐng)市場(chǎng)，降低成本，實(shí)現(xiàn)規(guī)模效益，優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。然而，并購(gòu)充滿了風(fēng)險(xiǎn)，主要包括營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)、信息風(fēng)險(xiǎn)、融資風(fēng)險(xiǎn)、反收購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)以及我國(guó)特有的體制風(fēng)險(xiǎn)等。本文結(jié)合我國(guó)的國(guó)情，僅對(duì)并購(gòu)交易中的信息風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生及防范作簡(jiǎn)單的探討。一、問(wèn)題的提出

21、由于存在信息不對(duì)稱、道德風(fēng)險(xiǎn)、“隱蔽工程”以及法律政策的影響并購(gòu)中往往潛藏大量的信息風(fēng)險(xiǎn)。由于并購(gòu)各方信息不對(duì)稱，出讓方往往對(duì)目標(biāo)公司進(jìn)行商業(yè)包裝，隱瞞不利信息，夸大有利信息，而并購(gòu)方也常?？浯笞约旱膶?shí)力，制造期望空間。雙方信息披露都存在不充分或者失真的情形。因此，并購(gòu)中冒然行動(dòng)而失敗或交易后才發(fā)現(xiàn)受騙上當(dāng)?shù)陌咐缺冉允恰Ｒ虼?，并?gòu)前應(yīng)當(dāng)通過(guò)合法高效的方法獲取真實(shí)的、全面的信息。排除錯(cuò)誤的、虛假的信息，修正片面的、產(chǎn)生偏差的信息。這樣，

22、并購(gòu)方才可以全面了解目標(biāo)公司及出讓方的資信情況和相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，而出讓方也可以了解并購(gòu)方的經(jīng)營(yíng)能力及交易的誠(chéng)意，從而使并購(gòu)得以成功地完成。二、信息風(fēng)險(xiǎn)的構(gòu)成(一)股權(quán)信息風(fēng)險(xiǎn)。如股東實(shí)際未出資或者出資不到位，股權(quán)被質(zhì)押或者被司法機(jī)關(guān)凍結(jié)等等。這些存在瑕疵的股權(quán)都構(gòu)成對(duì)并購(gòu)的威脅。(二)資產(chǎn)信息風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告受匯率和通貨膨脹等多種因素的影響。往往難以反映資產(chǎn)的實(shí)際價(jià)值。而資產(chǎn)的來(lái)源、效能、權(quán)屬、限制等法律狀態(tài)通過(guò)簡(jiǎn)單的報(bào)表也難以確認(rèn)。因此，

23、并購(gòu)后往往發(fā)現(xiàn)目標(biāo)公司的資產(chǎn)低于其實(shí)際價(jià)值，或者這些資產(chǎn)未能發(fā)揮其目標(biāo)作用，或者目標(biāo)公司存在著大量低效資產(chǎn)或者無(wú)效資產(chǎn)，甚至非法資產(chǎn)。(三)負(fù)債信息風(fēng)險(xiǎn)。惡意隱瞞債務(wù)、財(cái)務(wù)制度不規(guī)范、大量或有債務(wù)的存在，造成資產(chǎn)負(fù)債表無(wú)法全面反映目標(biāo)公司的債務(wù)。特別是通過(guò)文字資料難以發(fā)現(xiàn)的產(chǎn)品侵權(quán)、環(huán)保責(zé)任、未決訴訟或者潛在訴訟、行政罰于其發(fā)生或者處理結(jié)果的資信情況、有無(wú)未決訴訟、出資是否到位；預(yù)料，一旦發(fā)生，就有關(guān)聯(lián)公司與目標(biāo)公司的相互持股狀況、管理

24、資產(chǎn)狀況和信用狀況。層持股狀況、控制程度；股權(quán)是否被設(shè)定質(zhì)信息風(fēng)險(xiǎn)。如重要投資押有無(wú)其他影響轉(zhuǎn)讓的情形等等。l目標(biāo)公司的關(guān)聯(lián)公司問(wèn)資產(chǎn)狀況的審查評(píng)鑒應(yīng)當(dāng)就資產(chǎn)的權(quán)交易信息披露不夠詳盡利、效力及其限制進(jìn)行審查評(píng)估。如土地和『成并購(gòu)方的決策錯(cuò)誤。房產(chǎn)類資產(chǎn)。其資產(chǎn)用途、是否取得權(quán)利證_書(shū)、已經(jīng)使用年限、是否共同共有、可否轉(zhuǎn)‘療范讓、是否設(shè)定抵押等信息就至關(guān)重要。而知：t策一方面應(yīng)要求對(duì)方識(shí)產(chǎn)權(quán)類資產(chǎn)，如專利、商標(biāo)、版權(quán)、域名、技一E誤導(dǎo)地披

25、露自己的全術(shù)訣竅、經(jīng)營(yíng)信息、商業(yè)秘密等，應(yīng)當(dāng)重點(diǎn)審另一方面應(yīng)針對(duì)對(duì)方的查是否已經(jīng)獲得應(yīng)當(dāng)?shù)姆杀Ｗo(hù)、權(quán)利的范Z進(jìn)行審慎的調(diào)查與評(píng)圍、有無(wú)侵害第三人權(quán)利的可能；許可協(xié)議與潛在風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于可能中有無(wú)特別限制；是否存在不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)的情：對(duì)方提供書(shū)面承諾，作形等。當(dāng)然，目標(biāo)公司附設(shè)的物權(quán)擔(dān)保f如資進(jìn)行索賠的依據(jù)，并在產(chǎn)查封)也必須特別注意。l責(zé)任等救濟(jì)措施，做到(四)涉及債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范技巧_鑒于上述披露和審查仍不可能窮盡所議有并購(gòu)過(guò)程中的負(fù)債的風(fēng)險(xiǎn)。

26、因此，設(shè)計(jì)債口審查評(píng)鑒都必將涉及務(wù)防范技巧是必不可少的。時(shí)務(wù)、經(jīng)營(yíng)、管理等多方1選擇并購(gòu)方式。對(duì)目標(biāo)公司的債務(wù)存言息是涉及企業(yè)的生存在疑慮的，可以采取收購(gòu)資產(chǎn)或共同投資新!秘密。因此，并購(gòu)各方設(shè)公司等方式進(jìn)行運(yùn)作。因?yàn)?。收?gòu)資產(chǎn)不、議。約定任何一方不得涉及目標(biāo)公司股權(quán)的轉(zhuǎn)讓。并購(gòu)方不進(jìn)入目舌前期接觸和談判過(guò)程標(biāo)公司，從而也無(wú)義務(wù)承擔(dān)目標(biāo)公司的債急向第三人提供或者披務(wù)。而共同投資新設(shè)公司的方式雖不是典型：購(gòu)未獲成功的情況下，的并購(gòu)形式，但

27、只要并購(gòu)方在新設(shè)公司中控；息資料并防止他方直股，就可以達(dá)到并購(gòu)的目的。保密協(xié)議中還應(yīng)當(dāng)簽署2約定支付方式及風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)保。在并購(gòu)合l定本次并購(gòu)的談判、協(xié)同中約定分期支付款項(xiàng)，并將一部分尾款作壬何一方未經(jīng)許可不得為保證金，或者由出讓方以股權(quán)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)者相關(guān)的談判、協(xié)商或等其他財(cái)產(chǎn)作擔(dān)保。一旦因出讓方的原因致使并購(gòu)方承擔(dān)了額外的債務(wù)或者損失的，并保證購(gòu)方有權(quán)就擔(dān)保行使權(quán)利。[要求并購(gòu)各方用最直3約定債務(wù)承擔(dān)范圍。在并購(gòu)合同中約I口沒(méi)有歧義的語(yǔ)言披

28、露定并購(gòu)方對(duì)目標(biāo)公司債務(wù)承擔(dān)的范圍對(duì)于超并作出聲明、承諾與保出范圍的，可以拒絕承擔(dān)或者由出讓方向并購(gòu)牛購(gòu)方保證沒(méi)有隱瞞重方承擔(dān)賠償責(zé)任。但由于這時(shí)并購(gòu)方已經(jīng)成為上方保證有法律能力和目標(biāo)公司的股東，并購(gòu)方本應(yīng)與其他股東共同同等等，以此來(lái)保護(hù)自對(duì)目標(biāo)公司承擔(dān)責(zé)任，承擔(dān)責(zé)任的范圍以其投目可能產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。資額為限。并購(gòu)合同中的這種約定，只在并購(gòu)鑒重點(diǎn)合同的各方之間有效不能對(duì)抗善意第三人。評(píng)鑒。應(yīng)當(dāng)特別關(guān)注股并購(gòu)方只能在目標(biāo)公司對(duì)外承擔(dān)了債務(wù)，按

29、照睡限制等內(nèi)容。如股東合同的約定對(duì)出讓方進(jìn)行追償?！窕厝f(wàn)方數(shù)據(jù)[摘要1兼并收購(gòu)是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中企業(yè)資款等等或有事項(xiàng)。由于其發(fā)生或者處理結(jié)果的資信情況、有無(wú)未決訴訟、出資是否到位產(chǎn)重組最重要的方式。企業(yè)并購(gòu)的直接收益處于或然狀態(tài)而無(wú)法預(yù)料，..發(fā)生，就有關(guān)聯(lián)公司與目標(biāo)公司的根互持股狀況、管理在于擴(kuò)大規(guī)模，占領(lǐng)市場(chǎng)，降低成本，實(shí)現(xiàn)規(guī)可能改變目標(biāo)公司的資產(chǎn)狀況和信用狀況。層持股狀況、控制程度股權(quán)是否被設(shè)定質(zhì)模效益，優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。然而，并購(gòu)充滿了風(fēng)險(xiǎn)囚

30、投資和經(jīng)營(yíng)信息風(fēng)險(xiǎn)。如重要投資押，有無(wú)其他影響轉(zhuǎn)讓的情形等等。主要包括營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)、信息風(fēng)險(xiǎn)、融資風(fēng)險(xiǎn)、反合同、經(jīng)營(yíng)合同以及目標(biāo)公司的關(guān)聯(lián)公司間資產(chǎn)狀況的審查評(píng)鑒應(yīng)當(dāng)就資產(chǎn)的權(quán)收購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)以及我國(guó)特有的體制風(fēng)的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)或者關(guān)聯(lián)交易信息披露不夠詳盡利、效力及其限制進(jìn)行審查評(píng)估。如土地和險(xiǎn)等。本文結(jié)合我國(guó)的國(guó)情，僅對(duì)并購(gòu)交易或者產(chǎn)生誤導(dǎo)，從而造成并購(gòu)方的決策錯(cuò)誤。房產(chǎn)類資產(chǎn)，其資產(chǎn)用途、是否取得權(quán)利證中的信息風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生及防范作簡(jiǎn)單的探討。

31、三、情息鳳險(xiǎn)的防范書(shū)、已經(jīng)使用王軍限、是否共同共有、可否轉(zhuǎn)讓、是否設(shè)定抵押等信息就至關(guān)重要。而知、向畫(huà)的撞出信息風(fēng)險(xiǎn)防范對(duì)策一方面應(yīng)要求對(duì)方識(shí)產(chǎn)權(quán)類資產(chǎn)，如專利、商標(biāo)、版權(quán)、域名、技由于存在信息不對(duì)稱、道德風(fēng)險(xiǎn)、“隱蔽真實(shí)、完整，不會(huì)產(chǎn)生誤導(dǎo)地披露自己的全術(shù)訣竅、經(jīng)營(yíng)信息、商業(yè)秘密等.應(yīng)當(dāng)重點(diǎn)審工程“以及法律政策的影響.并購(gòu)中往往潛藏部情況并做出保證另一方面應(yīng)針對(duì)對(duì)方的查是否已經(jīng)獲得應(yīng)當(dāng)?shù)姆杀Ｗo(hù)、敘利的范大量的信息鳳險(xiǎn)。由于并購(gòu)各方信

32、息不對(duì)稱，外部環(huán)境和內(nèi)部情況進(jìn)行審慎的調(diào)查與評(píng)圍、有無(wú)侵害第三人權(quán)利的可能許可協(xié)議出讓方往往對(duì)目標(biāo)公司進(jìn)行商業(yè)包裝，隱瞞估，充分了解其現(xiàn)狀與潛在風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于可能中有無(wú)特別限制是否存在不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)的情不利信息，夸大有利信息，而并購(gòu)方也常?？浯嬖诘娘L(fēng)險(xiǎn)應(yīng)當(dāng)要求對(duì)方提供書(shū)面承諾，作形等。當(dāng)然，目標(biāo)公司附設(shè)的物權(quán)擔(dān)保如資大自己的實(shí)力，制造期望空間，雙方信息披露為防范風(fēng)險(xiǎn)的保證及進(jìn)行索賠的依據(jù)，并在產(chǎn)查封)也必須特別注意。都存在不充分或者失真的情形。

33、因此，并購(gòu)中并購(gòu)合同中約定違約責(zé)任等救濟(jì)措施.做到(四涉及債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范技巧冒然行動(dòng)而失敗或交易后才發(fā)現(xiàn)受騙上當(dāng)?shù)姆阑加谖慈弧ｈb于上述披露和審查仍不可能窮盡所案例比比皆是。因此，并購(gòu)前應(yīng)當(dāng)通過(guò)合法離一)簽訂保密協(xié)議有并購(gòu)過(guò)程中的負(fù)債的風(fēng)險(xiǎn)，因此，設(shè)計(jì)債效的方法獲取真實(shí)的、全面的信息，排除錯(cuò)誤由于信息披露和審查評(píng)鑒都必將涉及務(wù)防范技巧是必不可少的。的、虛假的信息，修正片面的、產(chǎn)生偏差的信到并購(gòu)各方的技術(shù)、財(cái)務(wù)、經(jīng)營(yíng)、管理等多方1.選擇并購(gòu)方

34、式。對(duì)目標(biāo)公司的債務(wù)存息。這樣，并購(gòu)方才可以全面了解目標(biāo)公司及面的信息，其中許多信息是涉及企業(yè)的生存在疑慮的，可以采取收購(gòu)資產(chǎn)或共同投資新出讓方的資信情況和相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，而出讓方也和發(fā)展的重要的商業(yè)秘密。因此，并購(gòu)各方設(shè)公司等方式進(jìn)行運(yùn)作。因?yàn)?，收?gòu)資產(chǎn)不可以了解并購(gòu)方的經(jīng)營(yíng)能力及交易的誠(chéng)意，應(yīng)當(dāng)提前簽署保密協(xié)議，約定任何一方不得涉及目標(biāo)公司股權(quán)的轉(zhuǎn)讓，并購(gòu)方不進(jìn)入目從而使并購(gòu)得以成功地完成。將在并購(gòu)過(guò)程中包括前期接觸和談判過(guò)程標(biāo)公司，從而

35、也無(wú)義務(wù)承擔(dān)目標(biāo)公司的債中)所獲知的任何信息向第三人提供或者披務(wù)。而共同投資新設(shè)公司的方式雖不是典型二、倍息鳳險(xiǎn)的構(gòu)成露。特別要確保在并購(gòu)未獲成功的情況下，的并購(gòu)形式，但只要并購(gòu)方在新設(shè)公司中控[一)股權(quán)信息風(fēng)險(xiǎn)。如股東實(shí)際未出資各方能夠收回所有信息資料并防止他方直股，就可以達(dá)到并購(gòu)的目的?；蛘叱鲑Y不到位，股權(quán)被質(zhì)押或者被司法機(jī)接或者間接使用。在保密協(xié)議中還應(yīng)當(dāng)簽署2約定支付方式及風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)保。在并購(gòu)合關(guān)凍結(jié)等等。這些存在瑕疵的股權(quán)都構(gòu)成對(duì)

36、排他性協(xié)商條款，約定本次并購(gòu)的談判、協(xié)同中約定分期支付款項(xiàng)，并將一部分尾款作并購(gòu)的威脅。商或者接觸結(jié)束前，任何一方未經(jīng)許可不得為保證金.或者由出讓方以股權(quán)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)(二)資產(chǎn)信息風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告受匯與其他人進(jìn)行相同或者相關(guān)的談判、協(xié)商或等其他財(cái)產(chǎn)作擔(dān)保。一旦因出讓方的原因致率和通貨膨脹等多種因素的影響，往往難以者接觸活動(dòng)。使并購(gòu)方承擔(dān)了額外的債務(wù)或者損失的，并反映資產(chǎn)的實(shí)際價(jià)值，而資產(chǎn)的來(lái)源、效能、二)信息披露及保證購(gòu)方有權(quán)就擔(dān)保行使

37、權(quán)利。權(quán)屬、限制等法律狀態(tài)通過(guò)簡(jiǎn)單的報(bào)表也難信息披露及保證要求并購(gòu)各方用最直3約定債務(wù)承擔(dān)范圍。在并購(gòu)合同中約以確認(rèn)。因此，并購(gòu)后往往發(fā)現(xiàn)目標(biāo)公司的接、合理、科學(xué)、專業(yè)和沒(méi)有歧義的語(yǔ)言披露定并購(gòu)方對(duì)目標(biāo)公司債務(wù)承擔(dān)的范圍，對(duì)于超資產(chǎn)低于其實(shí)際價(jià)值，或者這些資產(chǎn)未能發(fā)其所有應(yīng)當(dāng)?shù)男畔?并作出聲明、承諾與保出范圍的，可以拒絕承擔(dān)或者由出讓方向并購(gòu)揮其目標(biāo)作用，或者目標(biāo)公司存在著大量低證。包括:出讓方向并購(gòu)方保證沒(méi)有隱瞞重方承擔(dān)賠償責(zé)任。但由

38、于這時(shí)并購(gòu)方已經(jīng)成為效資產(chǎn)或者無(wú)效資產(chǎn)，甚至非法資產(chǎn)。大信息，并購(gòu)方向出讓方保證有法律能力和目標(biāo)公司的股東，并購(gòu)方本應(yīng)與其他股東共同(三)負(fù)債信息風(fēng)險(xiǎn)。惡意隱瞞債務(wù)、財(cái)財(cái)務(wù)能力并購(gòu)目標(biāo)、公司等等，以此來(lái)保護(hù)自對(duì)目標(biāo)公司承擔(dān)責(zé)任，承擔(dān)責(zé)任的范圍以其投務(wù)制度不規(guī)范、大量或有債務(wù)的存在，造成己的利益，消除并購(gòu)中可能產(chǎn)生的鳳險(xiǎn)。資額為限。并購(gòu)合同中的這種約定，只在并購(gòu)資產(chǎn)負(fù)債表無(wú)法全面反映目標(biāo)公司的債務(wù)。(三)信息審查評(píng)鑒重點(diǎn)合同的各方之間有效