中國證券市場過度反應行為研究——理論實證應用

1、上海交通大學博士學位論文中國證券市場過度反應行為研究——理論·實證·應用姓名：梁冰申請學位級別：博士專業(yè)：企業(yè)管理指導教師：顧海英20050301國內外文獻綜合考察后，本文認為對于中國證券市場來說雖然也有一些研究涉及到過度反應行為，但得出的結論不具有共性且應用性較差，缺乏針對過度反應現(xiàn)象全面系統(tǒng)和有深度的研究。因此，對過度反應這一最主要的證券市場異象產(chǎn)生的原因、表現(xiàn)出的規(guī)律以及由此衍生出的投資策略等進行系統(tǒng)而深入的探

2、究是非常必要的。第二章為過度反應的內涵及理論分析。本章對過度復應的定義和內涵進行了定性描述，并對與過度反應現(xiàn)象相關的理論和心理偏差概念進行了探討，試圖通過這些理論和概念來解釋短期過度反應行為。另外還對過度反應的行為金融學解釋模型一B S V 模型、D H S 模型和} I s模型進行了重點闡述和評介。第三章將B H S 模型與中國證券市場的實際相結合，應用B H S 模型從～個全新的角度解釋了證券市場上的過度反應現(xiàn)象。并對模型的部分內容

3、進行了相應的擴展和延伸，提出了更加貼近市場的解釋模型．第四章為中國證券市場過度反應行為的實證檢驗研究。在本章，對中國證券市場的各個組成部分，包括股票市場、基金市場和債券市場上的過度反應行為進行了系統(tǒng)且全面地論述，并且分析了產(chǎn)生過度反應的深層次的原因。在短期水平上，應用不同的事侔研究方法對中國股票市場和基金市場( 包括封閉式基金和開放式基金) 的過度反應現(xiàn)象和產(chǎn)生的原因進行了系統(tǒng)而深入的闡述，并且對事佯日價格波動幅度與后續(xù)累積超額收益的關

4、系進行了相關性研究。在對債券市場的過度反應行為分析時，分別從宏觀經(jīng)濟指標和利差過度反應假說兩方面對債券市場不同券種收益率的過度反應現(xiàn)象進行了分析和實證檢驗．從宏觀經(jīng)濟指標的影響角度分析，C P I 對債券的短期收益率波動影響比較大，即在短期水平上存在過度反應現(xiàn)象。而從利差過度反應假說角度分析，本研究發(fā)現(xiàn)我國債券市場在中期水平上存在較為明顯的過度反應現(xiàn)敖。第五章為中國證券市場反轉策略投資績效和中長期反轉利潤產(chǎn)生原因的研究。本章對中國證券市

5、場中股票市場和基金市場的反轉策略投資績效進行了實證研究，并在此基礎上從風險溢價、月份效應、L e a d —L a g 效應、規(guī)模B 朋效應和F 口a - F r e n o h 的三因素模型以及過度反應的角度對中長期反轉利潤產(chǎn)生的原因進行了深入的研究和闡述．在對股票市場的研究中，實證檢驗的結果顯示在中長期水平存在過度反應現(xiàn)象；在對基金市場的研究中，分別對封閉式基金和開放式基金構造了基于橫截面特征( 歷史超額收益率、凈值、分紅和折價率)