信息環(huán)境視角下兩權(quán)分離度與融資約束的相關(guān)性研究.pdf

1、關(guān)于影響融資約束的因素正越來越被學(xué)術(shù)界所關(guān)注,因為這不僅僅關(guān)系到經(jīng)濟增長和金融發(fā)展這類宏大論題,也關(guān)系到個人的脫貧和價值的創(chuàng)造。事實上,現(xiàn)實中有很多企業(yè)由于融資受限,從而不得不放棄投資項目。我國是新興國家,正經(jīng)歷計劃經(jīng)濟向有中國特色的市場經(jīng)濟的轉(zhuǎn)變,具有著特殊的經(jīng)濟特征:資本市場結(jié)構(gòu)發(fā)育不完善,這使得公司的內(nèi)外部融資成本存在很大的差異,從而導(dǎo)致嚴重的融資約束問題。
　　本文正是著眼于我國資本市場的發(fā)展方向,研究處于經(jīng)濟轉(zhuǎn)型期的中國

2、的兩權(quán)分離度與融資約束的關(guān)系,用以豐富該領(lǐng)域的研究成果。首先論文回顧融資約束的研究背景,分析研究的目的和意義以及確定論文的基本框架,同時也針對近些年來國內(nèi)外相關(guān)文獻進行了回顧。其次對兩權(quán)分離度和融資約束關(guān)系的理論基礎(chǔ)進行了闡述。然后是關(guān)于兩權(quán)分離度和融資約束關(guān)系的理論分析、假設(shè)提出以及研究設(shè)計。論文探討兩權(quán)分離度與融資約束之間的關(guān)系,認為兩權(quán)分離度高的公司信息不對稱的現(xiàn)象就會加強,會導(dǎo)致更高程度的融資約束。最后是分析不同的信息環(huán)境下的兩

3、權(quán)分離度對融資約束的影響。論文采用了實證與規(guī)范相結(jié)合的方法,選取2007-2010年間在上海、深圳股票交易所上市的公司作為初選樣本,通過層層追溯控制鏈,辨認中國上市公司的終極控制股東,認為我國上市公司的融資約束仍然很嚴重。國有上市公司因為有政府的支持,可以獲得更多的資源,所以融資約束并不嚴重;而民營公司由于先天不足,從而獲得的資源相對較少,所以融資約束現(xiàn)象比較嚴重。兩權(quán)分離度越大的民營公司,沒有被控股股東比較明顯地剝離資產(chǎn)和侵占公司利益

4、,所以公司的融資約束有所緩解?？紤]到公司的信息環(huán)境的影響,信息環(huán)境差的民營公司中,由于信息的不對稱程度較強,公司內(nèi)部和外部對公司的監(jiān)管力度就會較弱,隨著兩權(quán)分離度的增加,控股股東侵占公司利益的意圖就會比較明顯,從而給公司帶來資源以保證公司長遠發(fā)展的意圖會更弱一些,因此此時的融資約束會無法得到緩解。而在信息環(huán)境比較好的一組民營上市公司中,此時的融資約束會有所緩解,并最終促進企業(yè)的長遠發(fā)展。最后主要是對實證結(jié)果的論證,該結(jié)果論證了提出的假設(shè)