我國上市公司并購溢價的影響因素研究——基于行為金融學視角.pdf

1、價格是市場交易中影響人們進行決策的要素之一，作為一個能綜合反映市場信息的指標，人們在購買商品時，既要關注商品自身的價值，也需要考慮到價格的多少。商品的價格圍繞其價值上下波動，當支付過高價格，便會形成溢價。此時雖能獲得商品的價值，但不利于買方的利益。傳統(tǒng)金融理論對于并購行為的解釋是，并購能為公司帶來管理、財務和經營的協同效應能降低運營的平均成本增加收益，但是協同效應是否能帶來預期的效果存在著不確定性。因為對未來事物的預測不是根據某一單因素

2、來決定的，面臨大風險的存在，再加上高價格的支付，形成相對溢價，兩個方面的沖擊是不利于并購方的。
　　影響并購溢價的因素有很多，為了能系統(tǒng)的去認知并購溢價，需要從理論層次去構建框架進行分析。于是本文基于行為金融學的角度，從人們的投資行為決策角度出發(fā)，以上市公司作為并購方，根據行為金融學相關理論構建出并購行為的分析框架，基于三個部分去分析了影響公司并購決策的原因。這三個部分別是：目標公司的影響框架，并購方公司的決策影響框架和并購實施階

3、段的影響框架，然后通過這三部分去分析影響并購溢價的原因，并找尋能夠通過數據實證證明的影響因素。在搜集了我國上市公司并購相關數據后，運用多元回歸方法和描述性統(tǒng)計分析，得出結論：1.對于目標公司所處的行業(yè)的過度樂觀是引發(fā)并購溢價發(fā)生的主要因素；2.受到心理賬戶的影響，超募資金會容易形成并購溢價；3.公司董事會決策層的管理機制變動不能對并購溢價的降低產生顯著的影響。
　　通過對以上結論的分析發(fā)現，我國上市公司并購溢價的產生更多是體現在對