上市公司并購(gòu)溢價(jià)率及其影響因素研究.pdf

1、首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)碩士學(xué)位論文THESISOFD∞TOR(姒ST職)DEGREE論文題目：上市公司并購(gòu)溢價(jià)率及其影響因素研究院專(zhuān)學(xué)作號(hào)：22014180886首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)碩士學(xué)位論文上市公司并購(gòu)溢價(jià)率及其影響因素研究摘要任何并購(gòu)實(shí)質(zhì)是一場(chǎng)交易，決定交易能否成功的關(guān)鍵是價(jià)格，并購(gòu)溢價(jià)是核心問(wèn)題。本文在總結(jié)西方學(xué)者關(guān)于并購(gòu)溢價(jià)理論及研究成果的基礎(chǔ)上，加上我國(guó)學(xué)者關(guān)于并購(gòu)溢價(jià)的研究成果，運(yùn)用控制權(quán)收益理論、掏空支持理論以及國(guó)內(nèi)外學(xué)者的研究成

2、果，通過(guò)上市公司資產(chǎn)置入和置出兩種方式，每種方式都從目標(biāo)公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓比例、目標(biāo)公司是否發(fā)生控股權(quán)轉(zhuǎn)移、交易雙方關(guān)系(是否是關(guān)聯(lián)方)、交易支付方式、交易中涉及方產(chǎn)權(quán)性質(zhì)五個(gè)方面研究影響我國(guó)上市公司的并購(gòu)溢價(jià)因素。對(duì)2008年一2014年6年間選取了符合條件的2880起并購(gòu)樣本運(yùn)用EVIEWS進(jìn)行多元回歸分析，得出如下結(jié)論：其一，上市公司的資產(chǎn)置入過(guò)程中，各因素指標(biāo)對(duì)并購(gòu)溢價(jià)率的影響都比上市公司置出過(guò)程反應(yīng)敏感。其二，并購(gòu)中并購(gòu)溢價(jià)隨著轉(zhuǎn)讓

3、比例增多而增大，但是并不顯著。其三，轉(zhuǎn)讓控制權(quán)的并購(gòu)溢價(jià)大于非控制權(quán)并購(gòu)，尤其在上市公司資產(chǎn)置入過(guò)程中。其四，資產(chǎn)置入過(guò)程中，上市公司關(guān)聯(lián)方交易的并購(gòu)溢價(jià)高于與獨(dú)立方交易的并購(gòu)溢價(jià)；資產(chǎn)置出過(guò)程中，上市公司關(guān)聯(lián)方交易的并購(gòu)溢價(jià)低于非關(guān)聯(lián)方交易的并購(gòu)溢價(jià)。其五，凡是一方交易涉及到國(guó)有性質(zhì)的并購(gòu)溢價(jià)率都遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于其他性質(zhì)的并購(gòu)溢價(jià)，但不管?chē)?guó)有資產(chǎn)買(mǎi)入賣(mài)出都會(huì)實(shí)現(xiàn)國(guó)有資產(chǎn)的保值增值。其六，股票支付的溢價(jià)率遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于現(xiàn)金支付，在支付方式中現(xiàn)金和股票