我國(guó)TMT上市公司并購(gòu)的溢價(jià)影響因素研究.pdf

1、我國(guó)的TMT行業(yè)已初具規(guī)模，伴隨著移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、互聯(lián)網(wǎng)金融以及新傳媒的蓬勃發(fā)展，我國(guó)TMT行業(yè)迎來了一輪并購(gòu)潮。在我國(guó)TMT上市公司發(fā)起的產(chǎn)業(yè)并購(gòu)交易中普遍存在支付溢價(jià)現(xiàn)象，而且部分并購(gòu)交易的溢價(jià)非常高，體現(xiàn)了TMT行業(yè)并購(gòu)的特色。由于并購(gòu)溢價(jià)對(duì)企業(yè)并購(gòu)的成功與否非常重要，而且TMT行業(yè)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的升級(jí)轉(zhuǎn)型具有重大戰(zhàn)略意義，并象征著未來產(chǎn)業(yè)的發(fā)展方向。所以，研究我國(guó)TMT上市公司并購(gòu)的溢價(jià)影響因素，具有理論和實(shí)踐的雙重價(jià)值。
　

2、　但是由于TMT產(chǎn)業(yè)自身的特征和獨(dú)特的發(fā)展規(guī)律，TMT上市公司并購(gòu)溢價(jià)率的影響因素與傳統(tǒng)上市公司的并購(gòu)溢價(jià)率影響因素存在較大不同。因此，傳統(tǒng)行業(yè)的并購(gòu)溢價(jià)理論并不能客觀和全面地解釋TMT行業(yè)并購(gòu)中的并購(gòu)溢價(jià)影響因素，需要結(jié)合我國(guó)TMT行業(yè)自身特征進(jìn)行研究分析。
　　本文基于并購(gòu)動(dòng)機(jī)理論、控制權(quán)收益理論等成熟理論，從并購(gòu)動(dòng)機(jī)、并購(gòu)交易特征和TMT行業(yè)自身特征三個(gè)大方向，進(jìn)一步從協(xié)同效應(yīng)動(dòng)機(jī)、代理動(dòng)機(jī)、被并方轉(zhuǎn)讓股份比例、并購(gòu)交易支付

3、方式、主并方的市場(chǎng)表現(xiàn)、被并方是否熱門行業(yè)和有無(wú)PE/VC投資等七個(gè)角度搭建了我國(guó)TMT上市公司并購(gòu)的溢價(jià)影響因素模型。通過對(duì)2001年到2014年2月間的381例我國(guó)TMT上市公司發(fā)起的并購(gòu)樣本進(jìn)行多元回歸分析，得出如下結(jié)論：
　　1）業(yè)務(wù)完全無(wú)關(guān)的多元化并購(gòu)與并購(gòu)溢價(jià)率呈負(fù)相關(guān)；
　　2）第一大股東的持股比例與并購(gòu)溢價(jià)率相關(guān)性不顯著；
　　3）被并方股份轉(zhuǎn)讓比例與并購(gòu)溢價(jià)率呈現(xiàn)正相關(guān)；
　　4）采用股份支付方