地域差異對股利政策的影響——基于中國上市公司的實證研究.pdf

1、現(xiàn)代財務管理理論認為股利政策是財務研究的重點之一，對上市公司的利益存在重大的影響，它不僅是公司股東獲取合法收益的重要途徑，還是從外部獲取投資的重要手段，即可以看作是一種融資策略。并且上市公司采取適當?shù)墓衫哂靡韵蛲饨鐐鬟f公司的經(jīng)營情況，從而為公司穩(wěn)定且可持續(xù)發(fā)展提供基礎。因此，一直以來股利政策的制定以及影響因素等都被學術界當作熱點話題討論。
　　隨著研究的不斷深入，股利發(fā)放與地理位置的聯(lián)動影響引起了學術界的廣泛關注。這一方面的研

2、究國內(nèi)相對缺失，然而與西方發(fā)達國家相比，國內(nèi)各地區(qū)之間的經(jīng)濟、文化、政治、人才等差異表明中國區(qū)域差異包含的信息更為全面，即說明在中國顯著的城鄉(xiāng)二元結構的情況下，地理位置差異對股利政策的影響應當在國內(nèi)市場更具表象意義、影響更為深入明顯。本文嘗試采用理論與實證相結合的方法，以1993—2013年中國A股上市公司股利分配數(shù)據(jù)作為依據(jù)，深入分析我國上市公司發(fā)放股利的現(xiàn)狀，系統(tǒng)研究地理位置差異對上市公司股利政策的影響。本文從機構投資者、融資的便利

3、性、地區(qū)經(jīng)濟水平以及地區(qū)市場化程度四個方面深入研究地理因素對股利政策的作用機制。研究結果發(fā)現(xiàn)：上市公司注冊地越接近中心城市，股利發(fā)放意愿越積極，累計股利發(fā)放次數(shù)越多、股利發(fā)放量越大，并且在自由現(xiàn)金流沖突的情況下，地處中心城市的上市公司發(fā)放股利的力度相對增強；注冊地地處經(jīng)濟越發(fā)達、融資越便利、機構投資者越多以及市場化程度越高的地區(qū)，上市公司發(fā)放股利的力度也會越大；此外，其他相關控制變量的影響與現(xiàn)存文獻研究一致，如：公司發(fā)展機會和盈余越多、