我國上市公司不同并購支付方式的績效實證研究——來自A股市場機器設備儀表行業(yè)的經(jīng)驗數(shù)據(jù).pdf

1、全流通的實現(xiàn)和新修訂的《證券法》、《公司法》和《上市公司收購管理辦法》的實施活躍了我國的并購市場，推動了并購市場中支付方式的多樣化發(fā)展和創(chuàng)新高潮，積極探索各種不同支付方式對并購交易的影響具有重要的現(xiàn)實意義。本文回顧了國內(nèi)外有關并購支付方式的研究，對并購的各種支付方式相關概念進行了分類，分析了我國并購支付方式的現(xiàn)狀，站在并購方立場實證研究了不同支付方式的短期績效。 鑒于機器設備儀表行業(yè)對國民經(jīng)濟的重要性和發(fā)展趨勢，本文選取了200

2、6年9月1日至2007年12月31日該行業(yè)上市公司的并購事件為樣本，運用事件研究法(市場模型和不變收益模型)和會計指標變動率實證分析了不同支付方式的短期績效情況。得出的結論是：(1)并購方上市公司的股票價格變動能反應其價值變化，事件研究法適用于我國并購短期績效的研究。(2)不同支付方式帶來股票市場的不同反應，其中股東超常收益回報額最高的是現(xiàn)金支付，其次是混合支付、承債支付、股票支付，資產(chǎn)支付最為消極。(3)交易的相關性和并購類型影響了并