個體投資者背景和個性心理因素對投資行為的影響研究.pdf

1、基于理性人和有效市場假說的傳統(tǒng)金融理論分析投資行為時未考慮投資者的背景和個性心理因素，因而難以解釋現(xiàn)實投資市場中的處置效應(yīng)、羊群效應(yīng)、過度自信等非理性投資行為。行為金融理論將金融學(xué)和心理學(xué)特別是認知心理學(xué)和行為科學(xué)相結(jié)合，放松了對理性人和有效市場的假設(shè)，更多從微觀層面研究個體投資行為以及行為背后更深層的心理、社會動因。投資者的心理和行為分析是行為金融學(xué)的一個重要的研究方向?，F(xiàn)有研究主要集中于兩個方向，一是用數(shù)據(jù)挖掘新的投資者行為特征，發(fā)

2、現(xiàn)和驗證投資行為的非理性特征，二是基于已發(fā)現(xiàn)的非理性行為特征，探索建立新的金融理論模型，解釋金融市場的異象?，F(xiàn)有研究對投資者行為的深層次心理特征和機制問題分析得不夠，關(guān)于投資者的人格因素、認知風(fēng)格等心理因素對投資決策的影響的研究雖有一定的成果，但是深度和廣度都仍有所欠缺。
　　本研究以行為金融學(xué)理論為基礎(chǔ)，以個體投資者為研究對象，通過問卷調(diào)查和心理學(xué)實驗相結(jié)合的方法，探討了個體投資者人口和投資特征、人格特質(zhì)、認知風(fēng)格對其投資行為的

3、單獨作用和綜合影響，建立了影響因素模型，并針對個體投資者提出有針對性的投資建議。研究表明：一是投資者表現(xiàn)出顯著的處置效應(yīng)、羊群效應(yīng)、過度自信的非理性認知偏差；二是投資者在投資策略選擇上表現(xiàn)出一定的有限理性，具有一定的風(fēng)險控制意識，能夠合理分散資金，在必要的時候采取一定的方法止損，但整體止損執(zhí)行力不高；三是人口和投資特征變量對處置效應(yīng)、羊群效應(yīng)和部分投資策略選擇具有不同程度的顯著影響，但對過度自信和其它投資策略選擇沒有影響；四是人格特質(zhì)的

4、部分維度對過度自信和羊群效應(yīng)，以及風(fēng)險控制策略和止損方法的選擇上有一定正向或負向預(yù)測作用，但對處置效應(yīng)和其它投資策略沒有顯著影響。針對每個非理性行為和投資策略建立了人格特質(zhì)影響因素回歸模型。五是認知風(fēng)格對處置效應(yīng)、羊群效應(yīng)和止損方法的選擇有一定的預(yù)測作用，但對過度自信和其他投資策略影響不顯著；六是綜合考慮人口和投資特征變量、人格特質(zhì)和認知風(fēng)格后，部分變量的影響作用和預(yù)測效果發(fā)生變化，部分變量之間的交互作用影響變的顯著，針對每個非理性行為