動力煤期貨價格發(fā)現(xiàn)實證分析與企業(yè)開展套期保值研究.pdf

1、期貨市場作為我國經(jīng)濟體系的重要組成部分，它在為投資者建立通暢合理的投融資通道同時，還為我國經(jīng)濟平穩(wěn)發(fā)展起到穩(wěn)定支撐作用。在世界范圍內(nèi)普遍認為期貨市場具有兩大基本功能，它們就是對于現(xiàn)貨市場的價格發(fā)現(xiàn)功能以及對經(jīng)營企業(yè)的風(fēng)險規(guī)避功能。動力煤作為國家的重要戰(zhàn)略物資，其相關(guān)產(chǎn)業(yè)的平穩(wěn)運行同樣關(guān)系到國家的經(jīng)濟安全。伴隨著我國國民經(jīng)濟逐漸崛起，國內(nèi)對于動力煤的需求也日益遞增，造成我國每年都需要進口大量動力煤。但是與國內(nèi)巨大的市場相比，我國在動力煤的

2、定價權(quán)上只有很小的權(quán)重。動力煤期貨作為我國首個大宗資源類商品期貨，它的上市邁出了我國探索大宗能源類商品期貨的第一步，對于搶占能源期貨的制高點，提升在國際市場的定價能力十分有幫助。但是，動力煤期貨的市場功能到底發(fā)揮如何，能否實現(xiàn)價格發(fā)現(xiàn)功能。在現(xiàn)貨市場價格頻繁波動的情況下能否幫助企業(yè)及時鎖定利潤并規(guī)避風(fēng)險是很多研究者關(guān)注的問題。
　　本文首先對期貨市場的的價格發(fā)現(xiàn)功能做出理論研究，考察了期貨市場的起源、發(fā)展、功能及作用，從理論上分析

3、了現(xiàn)貨價格與期貨價格之間的關(guān)系，以及期貨市場價格發(fā)現(xiàn)功能的形成機理。隨后進一步分析了影響我國動力煤價格的因素。最后選擇了動力煤期貨上市以來至2014年3月20日的動力煤期貨與秦皇島5500動力煤現(xiàn)貨市場的日收盤價格數(shù)據(jù)進行分析。在分析中首先對兩組數(shù)據(jù)進行了相關(guān)性分析，在發(fā)現(xiàn)兩組數(shù)據(jù)具有高相關(guān)系數(shù)后，進行了單位根檢驗。在保證數(shù)據(jù)平穩(wěn)性的前提下本文利用基于Var模型的Johansen協(xié)整檢驗與Granger因果檢驗來進一步判斷動力煤現(xiàn)貨與期