基于CVaR風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度的連續(xù)時(shí)間投資組合選擇.pdf

1、Markowitz均值-方差投資組合理論，開(kāi)創(chuàng)了以數(shù)理方法研究金融問(wèn)題的先河，取得了一系列影響深遠(yuǎn)的理論與實(shí)際應(yīng)用的成果。數(shù)十年來(lái)，無(wú)數(shù)學(xué)者致力于均值-方差模型的理論拓展與應(yīng)用研究，極大地豐富和發(fā)展了Markowitz組合選擇理論。
　　近年來(lái)，S.Emmer等研究了基于均值-CaR的連續(xù)時(shí)間組合選擇問(wèn)題，給出了該組合問(wèn)題的有效前沿等有意義的結(jié)果。但該文只考量了資產(chǎn)價(jià)格過(guò)程服從幾何布朗運(yùn)動(dòng)以及無(wú)風(fēng)險(xiǎn)意義下的損失界定。本文擬在S.E

2、mmer等人工作的基礎(chǔ)上，繼續(xù)開(kāi)展更為深入的探索，即研究基于均值-CVaR的連續(xù)時(shí)間組合選擇問(wèn)題。其中，資產(chǎn)價(jià)格過(guò)程服從跳—擴(kuò)散過(guò)程以及基于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)與風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合意義下的損失界定。
　　首先，分別就股價(jià)滿足擴(kuò)散模型和跳-擴(kuò)散模型的情形，利用伊藤積分及創(chuàng)新性地構(gòu)造了連續(xù)時(shí)間下CVaR的顯示表達(dá)式;利用該表達(dá)式，構(gòu)建了均值-CVaR模型，考慮到股價(jià)所服從的跳-擴(kuò)散過(guò)程，運(yùn)用matlab給出該模型數(shù)值解結(jié)構(gòu)圖以及最佳投資策略和相對(duì)應(yīng)的有效