外部治理環(huán)境與內(nèi)部控制對上市房地產(chǎn)企業(yè)投資效率的影響研究.pdf

1、投資作為一種重要的資源分配方式，對宏觀經(jīng)濟(jì)的健康運(yùn)行和微觀企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營，發(fā)揮著舉足輕重的作用。2004年以來，房地產(chǎn)業(yè)不斷發(fā)展，房地產(chǎn)業(yè)在我國國民經(jīng)濟(jì)中的地位也愈發(fā)突出。但伴隨著房地產(chǎn)投資規(guī)模的持續(xù)增長，房地產(chǎn)企業(yè)投資低效的問題也愈發(fā)嚴(yán)重。已有研究成果表明，企業(yè)的低效投資主要由代理問題和信息不對稱所引發(fā)，而高質(zhì)量的內(nèi)部控制可以有效減輕代理問題和信息不對稱問題。對處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型背景下的中國房地產(chǎn)企業(yè)而言，除了內(nèi)部控制因素，企業(yè)外部治理環(huán)境

2、也會對企業(yè)的投資效率產(chǎn)生影響。因此，本文以內(nèi)部控制作為切入點(diǎn)，對外部治理環(huán)境對房地產(chǎn)企業(yè)投資效率的影響路徑和作用效果進(jìn)行了研究，以期為房地產(chǎn)企業(yè)投資效率低下的問題提供解決途徑，為相關(guān)部門改善投資環(huán)境、規(guī)范政府行為提供理論依據(jù)。
　　本文以2009-2014年在滬深兩市上市的81家房地產(chǎn)企業(yè)為研究對象，依據(jù)委托代理理論和信息不對稱理論，采用理論研究與實(shí)證研究相結(jié)合的方法展開了系列研究。首先，本文研究了外部治理環(huán)境對房地產(chǎn)企業(yè)內(nèi)部控制

3、的作用效果。其次，基于 Richardson模型，本文實(shí)證檢驗(yàn)了內(nèi)部控制對房地產(chǎn)企業(yè)投資效率的影響效果。最后，本文對外部治理環(huán)境與內(nèi)部控制在房地產(chǎn)企業(yè)的投資效率中的變動治理效應(yīng)進(jìn)行了研究。
　　研究表明：①市場化程度越高、政府干預(yù)程度越低、金融環(huán)境與法律環(huán)境越完善，房地產(chǎn)企業(yè)內(nèi)部控制有效性水平越高②有效的內(nèi)部控制可以顯著的抑制房地產(chǎn)企業(yè)的非效率投資行為，并且相比過度投資，內(nèi)部控制對投資不足的抑制作用更明顯。③企業(yè)所在地區(qū)的市場化程

4、度越高、政府干預(yù)越少、金融環(huán)境和法律環(huán)境越完善，內(nèi)部控制的對投資效率的治理效應(yīng)越顯著，即市場化程度、政府干預(yù)程度及金融和法律環(huán)境與內(nèi)部控制存在顯著的互補(bǔ)關(guān)系。
　　本文的研究不僅拓寬了投資效率的研究視角，也從宏觀環(huán)境和微觀治理兩個角度為房地產(chǎn)企業(yè)優(yōu)化投資決策提供了理論依據(jù)。要提高房地產(chǎn)企業(yè)投資效率，不僅要求房地產(chǎn)企業(yè)加強(qiáng)內(nèi)部控制建設(shè)、完善信息披露制度和投資決策機(jī)制，同時也要求各地區(qū)加快推動政府職能轉(zhuǎn)型，不斷深化政企改革，創(chuàng)造良好的