中國股票市場行業(yè)間波動(dòng)的動(dòng)態(tài)關(guān)系分析——基于DCC-MGARCH模型的實(shí)證研究.pdf

1、上海和深圳證券交易所自1990年分別成立至今已有二十余年，經(jīng)過這二十幾年的發(fā)展，中國股票市場在中國經(jīng)濟(jì)中發(fā)揮著越來越重要的作用。在股票市場中行業(yè)與行業(yè)之間的相互影響日益明顯，一個(gè)行業(yè)的波動(dòng)經(jīng)常會(huì)帶動(dòng)另一個(gè)行業(yè)的波動(dòng)，即股票市場中行業(yè)間波動(dòng)具有明顯的聯(lián)動(dòng)效應(yīng)。為了深度挖掘分析中國股票市場中行業(yè)間波動(dòng)的相互作用機(jī)理，以及股市中各行業(yè)間相互波動(dòng)的動(dòng)態(tài)關(guān)系，本文從第一產(chǎn)業(yè)中選取了農(nóng)林漁牧業(yè)、第二產(chǎn)業(yè)中選取了制造業(yè)、第三產(chǎn)業(yè)中選取了房地產(chǎn)業(yè)和金融

2、服務(wù)業(yè)總共四個(gè)不同行業(yè)作為行業(yè)代表對(duì)行業(yè)間波動(dòng)的動(dòng)態(tài)關(guān)系進(jìn)行深入研究。在計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)方面，本文主要運(yùn)用的方法包括相關(guān)性檢驗(yàn)、變量間靜態(tài)的格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)、以及動(dòng)態(tài)的脈沖響應(yīng)分析，波動(dòng)性方面主要運(yùn)用的研究方法是動(dòng)態(tài)相關(guān)系數(shù)多元GARCH模型，英文簡稱叫做DCC-MGARCH模型。本文期望能給廣大投資者和資本市場的管理者以啟發(fā)，在股票市場波動(dòng)性發(fā)生較大變化時(shí)，投資者可以考慮比較能夠反映股票市場中不同行業(yè)之間波動(dòng)相關(guān)性的動(dòng)態(tài)條件相關(guān)系數(shù)這一指

3、標(biāo)，深入了解市場波動(dòng)以及行業(yè)間波動(dòng)的相關(guān)性質(zhì)，從而做出更明智的投資決策，有效提高規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的能力。
　　論文主要分為七幾部分:首先，引言部分是介紹本文股票市場行業(yè)間波動(dòng)的動(dòng)態(tài)關(guān)系分析的選題背景及研究意義。然后，在第一部分主要介紹了本文有效市場理論，行業(yè)間波動(dòng)的概念及作用機(jī)理，以及中國股票市場行業(yè)波動(dòng)的影響因素。第一部分最后闡述了本文測度股票市場行業(yè)間波動(dòng)的模型理論，主要有單變量以及多變量GARCH模型，在多元GARCH模型中重點(diǎn)介紹

4、了本文將應(yīng)用的動(dòng)態(tài)條件相關(guān)多變量GARCH模型（即DCC-MGARCH模型）等模型理論。文章的第二部分主要闡述了中國股票市場行業(yè)波動(dòng)的特征。第三部分內(nèi)容和第四部分內(nèi)容是本文建模的核心與關(guān)鍵——實(shí)證部分。第三部分實(shí)證先對(duì)行業(yè)數(shù)據(jù)進(jìn)行處理，對(duì)各行業(yè)的數(shù)據(jù)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)量描述;然后，對(duì)農(nóng)林漁牧業(yè)等四個(gè)行業(yè)序列變量之間的穩(wěn)定性和相關(guān)性進(jìn)行檢驗(yàn);最后，對(duì)農(nóng)林漁牧業(yè)等四個(gè)行業(yè)間的波動(dòng)性進(jìn)行了因果關(guān)系檢驗(yàn)以及脈沖響應(yīng)分析。第四部分開始逐步建立DCC-MGA

5、RCH模型，實(shí)證分析后得出結(jié)果，發(fā)現(xiàn):文章選取的農(nóng)林漁牧業(yè)等四個(gè)行業(yè)收益率的波動(dòng)都表現(xiàn)出正的動(dòng)態(tài)相關(guān)性。屬于第一產(chǎn)業(yè)的農(nóng)林漁牧業(yè)和第二產(chǎn)業(yè)的制造業(yè)二者之間波動(dòng)的動(dòng)態(tài)相關(guān)性最強(qiáng)，第一產(chǎn)業(yè)的農(nóng)林漁牧業(yè)與第三產(chǎn)業(yè)的房地產(chǎn)業(yè)之間、第二產(chǎn)業(yè)的制造業(yè)分別與第三產(chǎn)業(yè)的金融服務(wù)業(yè)以及第三產(chǎn)業(yè)的房地產(chǎn)業(yè)之間、同屬第三產(chǎn)業(yè)的房地產(chǎn)業(yè)和金融服務(wù)業(yè)之間波動(dòng)的聯(lián)動(dòng)性次之;第一產(chǎn)業(yè)的農(nóng)林漁牧業(yè)和第三產(chǎn)業(yè)的金融服務(wù)業(yè)間波動(dòng)的聯(lián)動(dòng)性相比于其他行業(yè)間波動(dòng)的聯(lián)動(dòng)性最小。文