CPI、美元指數(shù)、融資融券對中國股市系統(tǒng)性風(fēng)險影響研究.pdf

1、自1990年滬深證券交易所成立至今，中國股市已經(jīng)走過近27年的發(fā)展歷程。在這27年的發(fā)展歷程中，中國股票市場從無到有，從單一化邁向多元化，發(fā)展到今天，已經(jīng)逐漸成為國民經(jīng)濟運行中不可缺少的一部分。但與西方發(fā)達國家相比，中國股票市場還只是一個年輕的新興市場，在相關(guān)制度和政策法規(guī)等諸多方面還很欠缺。就目前我國金融體系的情況來說，宏觀經(jīng)濟環(huán)境的變動、交易制度變革、國際金融體系對我國的沖擊等，均可能影響到我國股票市場的正常運行。所以，將宏觀經(jīng)濟、

2、交易制度、國際資本流動對我國股票市場系統(tǒng)性風(fēng)險的影響予以必要的分析研究，總結(jié)出合理可行的、滿足我國經(jīng)濟發(fā)展的股票市場系統(tǒng)性風(fēng)險規(guī)避機制，有利于促進中國產(chǎn)業(yè)調(diào)整、深化中國經(jīng)濟體制改革、健全資本融資體系，同時可促進我國股票市場長久、穩(wěn)定的發(fā)展，具有一定的實際意義。
　　本文第一章回顧了國內(nèi)外學(xué)者關(guān)于股票市場系統(tǒng)性風(fēng)險控制及其影響因素的相關(guān)理論，對前人的研究成果進行了系統(tǒng)性梳理，同時介紹了本文的研究意義、研究思路、研究內(nèi)容和創(chuàng)新點等。第

3、二章首先介紹了系統(tǒng)性風(fēng)險與股票市場系統(tǒng)性風(fēng)險的定義、特點，然后介紹了股票市場系統(tǒng)性風(fēng)險的度量方法。包括傳統(tǒng)的用標(biāo)準(zhǔn)差和Beta值衡量法以及用CAPM（Capital Asset Pricing Model資本資產(chǎn)定價模型）模型衡量法。在第三章，作者對美元指數(shù)、CPI、融資融券三個指標(biāo)進行系統(tǒng)的理論分析，詳細闡明了它們各自影響我國股市系統(tǒng)性風(fēng)險的作用機制。在第四章，以滬深300指數(shù)包含的全部標(biāo)的為樣本，建立投資組合，提取2012年1月至2

4、016年6月的相關(guān)交易數(shù)據(jù)，通過協(xié)整檢驗、向量誤差修正模型等計量方法對股市系統(tǒng)性風(fēng)險進行實證研究，旨在從量上更直觀地分析CPI、美元指數(shù)、融資融券對我國股市系統(tǒng)性風(fēng)險的影響。研究結(jié)果表明：美元指數(shù)、CPI與我國股市系統(tǒng)性風(fēng)險之間呈正相關(guān)關(guān)系，融券交易與我國股市系統(tǒng)性風(fēng)險之間呈負相關(guān)關(guān)系，融資交易與我國股市的系統(tǒng)性風(fēng)險之間不存在長期均衡關(guān)系。
　　第五章，針對本文的實證研究結(jié)果，筆者在借鑒前人經(jīng)驗的基礎(chǔ)上提出了相關(guān)政策建議：第一，制