安全第一準(zhǔn)則下最優(yōu)保險(xiǎn)投資策略選擇.pdf

1、保險(xiǎn)公司的收入來(lái)源主要有兩項(xiàng)業(yè)務(wù)：一項(xiàng)是承保業(yè)務(wù)，另一項(xiàng)是投資業(yè)務(wù)。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，保險(xiǎn)公司面臨的競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越激烈，單靠保費(fèi)收入的傳統(tǒng)承保業(yè)務(wù)已經(jīng)不足以滿足保險(xiǎn)公司的收益需求，因而保險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)越來(lái)越作為保險(xiǎn)公司提高收益的重要手段。保險(xiǎn)投資是指保險(xiǎn)公司將暫時(shí)閑置的資金進(jìn)行投資以期獲得收益的過(guò)程，它不但可以增加保險(xiǎn)公司的利潤(rùn)收入，提高公司的競(jìng)爭(zhēng)力，還可以進(jìn)一步促進(jìn)資本市場(chǎng)的發(fā)展。目前隨著國(guó)際市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的逐步復(fù)蘇以及我國(guó)國(guó)內(nèi)對(duì)保險(xiǎn)投資政策

2、的逐步開(kāi)放，保險(xiǎn)公司的發(fā)展既面臨機(jī)遇又面臨挑戰(zhàn)。如何做好保險(xiǎn)投資決策，提高公司收益，增強(qiáng)自身競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力已經(jīng)成為保險(xiǎn)公司面臨的一個(gè)重要課題。
　　安全第一準(zhǔn)則是Roy(1952)首次提出來(lái)的，它是指對(duì)每個(gè)投資者而言，設(shè)定一個(gè)“災(zāi)難性”水平——破產(chǎn)水平，使得投資者選擇的投資策略盡可能規(guī)避“災(zāi)難”水平損失的發(fā)生。鑒于保險(xiǎn)公司不同于一般企業(yè)的負(fù)債經(jīng)營(yíng)的特點(diǎn)，安全性是其面臨的首要原則。而安全第一準(zhǔn)則正是在安全的前提下實(shí)現(xiàn)資金的保值增值，因此對(duì)

3、保險(xiǎn)公司而言，安全第一準(zhǔn)則更為適用。
　　本文正是結(jié)合了保險(xiǎn)公司自身的特點(diǎn)，假定保險(xiǎn)盈余過(guò)程為經(jīng)典的Lundberg-Cramér模型，分別考慮保險(xiǎn)投資市場(chǎng)是由一個(gè)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)債券和多個(gè)風(fēng)險(xiǎn)證券構(gòu)成的連續(xù)資本市場(chǎng)和跳躍資本市場(chǎng)的情形。在給定可接受災(zāi)難水平下，建立保險(xiǎn)公司選擇最優(yōu)投資策略的安全第一準(zhǔn)則模型。利用 Lagrange乘數(shù)法求解多層優(yōu)化模型，得到了保險(xiǎn)公司的最優(yōu)投資策略和有效邊界的解析表達(dá)式。并在此基礎(chǔ)上分析了累積索賠折現(xiàn)值、承