基于互激勵Hawkes過程的中國股市極端跳躍風險傳染性分析.pdf

1、金融者，現(xiàn)代經(jīng)濟之命脈也。金融運行平穩(wěn)有效，則國民經(jīng)濟欣欣向榮；金融體系震蕩波動，則國民經(jīng)濟蕭條衰退。可以說，一國經(jīng)濟之興衰全系于其金融系統(tǒng)是否穩(wěn)定、強健。故而如何做好風險控制，并建立安全穩(wěn)健、平穩(wěn)高效的金融市場已成為我國做大做強金融市場，振興國民經(jīng)濟的第一要務。
　　然而，面對一般的市場風險，常規(guī)風險管理手段尚足以對其進行對沖，而對金融資產(chǎn)收益率尾部跳躍成分所刻畫的極端跳躍風險來說，由于其導致金融資產(chǎn)價格發(fā)生瞬時、巨幅變化，常規(guī)

2、風險管理技術(shù)并不能奏效。不僅如此，極端跳躍風險一旦發(fā)生會迅速溢出至其他金融市場，在各市場、各地區(qū)乃至各國家之間進行傳染并產(chǎn)生“余震”，其結(jié)果將導致未來短期內(nèi)各金融市場極端波動風險連續(xù)爆發(fā)，引發(fā)市場震蕩、甚至是金融危機。
　　在金融市場風險管理過程中，對于這類極端跳躍風險的聚集特征成因以及其在不同市場間如何進行傳染尚不明確，因此針對這個問題，本文在假定極端跳躍幅度服從廣義帕累托分布的情況下，運用互激勵標記Hawkes過程對上證指數(shù)、

3、深成指數(shù)負向極端跳躍發(fā)生的自我刺激以及相互刺激作用進行分析，研究了我國極端跳躍風險的傳染機制，并對未來極端跳躍風險的發(fā)生進行了預測。
　　結(jié)果表明，上證指數(shù)負向極端跳躍事件的發(fā)生與深成指數(shù)負向極端跳躍事件的發(fā)生之間存在很強的自我刺激作用以及相互刺激作用；對上證指數(shù)、深成指數(shù)未來發(fā)生極端風險事件產(chǎn)生刺激較大的均為上證指數(shù)負向極端跳躍事件的發(fā)生，體現(xiàn)出我國證券市場存在著“滬強深弱”的特點；極端跳躍風險發(fā)生時的幅度大小對于之后極端跳躍風