上證A股、上證B股和港股市場的動態(tài)相關(guān)性和金融危機傳染性實證分析.pdf

1、20世紀(jì)80年代以來，隨著經(jīng)濟全球化與金融自由化的發(fā)展，世界經(jīng)濟無論是在實體經(jīng)濟方面還是金融市場方面聯(lián)系都越來越緊密，尤其是金融市場，其聯(lián)動性急速攀升。這使得金融危機的傳染性日益明顯，這一點可以從國際金融市場自20世紀(jì)80年代以來所發(fā)生的國際金融危機的歷史軌跡中得到驗證。 中國的A股市場在2000年之前由于市場的封閉性，同時加上B股市場作為A股市場的防火墻吸收了絕大部分國際金融市場對它的沖擊，國際金融危機并未對它發(fā)生危機傳染作用

2、，而B股市場則深受國際金融危機沖擊影響。然而隨著2001年2月19日B股市場對內(nèi)地投資者的開放，大量內(nèi)地投資者涌入B股市場，而部分境外投資者乘機高位撤離，使B股市場的投資者成份發(fā)生了結(jié)構(gòu)性的變化，它與A股市場的相關(guān)性大幅提高。2003年7月9日第一單QFⅡ指令正式發(fā)出，大量境外機構(gòu)投資者帶著國際投資理念開始進入A股市場共同影響股價。2007年6月20日QDⅡ制度的出臺，又使得國內(nèi)投資者開始主動進入國際市場。這一系列的證券市場改革使得A股