基于微觀結(jié)構(gòu)理論的中國股市波動性分析.pdf

1、證券市場成熟與否,一個關(guān)鍵的評判標(biāo)準(zhǔn)就是看證券市場是否具有良好的波動性特征.波動性不僅與市場的不確定性和風(fēng)險直接相關(guān),在金融資產(chǎn)的定價與資產(chǎn)配置中處于核心地位,而且與反映證券市場質(zhì)量和效率的其他指標(biāo)如流動性、交易成本等密切相關(guān),是綜合反映證券市場的價格行為、市場質(zhì)量和效率的最簡潔和最有效的指標(biāo)之一.另一方面,波動性對企業(yè)投資杠桿、財務(wù)杠桿和營運杠桿的決策、個人的消費與投資行為、經(jīng)濟周期及相關(guān)宏觀經(jīng)濟變量等也具有重要影響.證券市場波動性的

2、研究一直是金融領(lǐng)域研究的熱點.該論文就是以金融市場微觀結(jié)構(gòu)理論為基礎(chǔ),應(yīng)用各種統(tǒng)計方法和金融計量模型對中國股票市場的波動性及相關(guān)問題進行了定性和定量相結(jié)合的研究,為中國證券市場完善交易機制、規(guī)范交易行為、減少市場風(fēng)險提供了依據(jù).論文共分為三部分:金融市場微觀結(jié)構(gòu)理論及波動性理論(第1~2章);基于微觀結(jié)構(gòu)理論的中國股票市場波動性分析(第3~6章);最后,基于前面兩部分的分析,給出了政策建議,并總結(jié)全文.具體內(nèi)容如下:第一部分:第1章詳細

3、介紹了金融市場微觀結(jié)構(gòu)理論的起源、發(fā)展階段、研究目的和研究現(xiàn)狀,并介紹了波動性理論的發(fā)展階段,闡述了開展基于金融市場微觀結(jié)構(gòu)理論的波動性研究對于中國股票市場的意義.第2章分析了波動性的定義、度量和各種估計模型,并從理論上探討了影響長期和短期波動性的各種因素.第二部分:第3章研究了中國股票市場間歇性交易和連續(xù)性交易對日內(nèi)股價波動模式的影響,在此基礎(chǔ)上用方差比統(tǒng)計檢驗研究了集合競價和連續(xù)競價對股市開、收盤回報波動性的影響.第4章選用LMSw

4、模型分析了中國股市回報和交易量關(guān)系的微觀結(jié)構(gòu)根源,著重指出價差、資本額等指標(biāo)背后的投機交易和流動性交易是決定回報序列相關(guān)性的因素.第5章著重探討報價價差、報價深度、相對交易頭寸、平均交易量、平均價格水平等五個微觀結(jié)構(gòu)指標(biāo)值對波動集群效應(yīng)的影響,以及漲跌停板制度的實施對波動集群效應(yīng)和波動性的影響.第6章研究了上海股市買賣報價價差的影響因素.把交易量分解為可預(yù)期交易量和不可預(yù)期交易量,著重定量分析了價差和可預(yù)期回報方差、可預(yù)期交易量、不可預(yù)