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1、上市公司分紅是投資者實(shí)現(xiàn)投資回報(bào)的重要方式之一,對(duì)于資本市場(chǎng)長(zhǎng)期投資理念和促進(jìn)市場(chǎng)健康、可持續(xù)發(fā)展具有重要意義。本論文使用分紅比率、分紅公司占比和股息率三大指標(biāo)衡量分紅水平,系統(tǒng)分析了中國(guó)與境外上市公司2000年以來股利分配情況,比較了中外股票市場(chǎng)分紅水平和特點(diǎn),剖析了國(guó)內(nèi)外股利政策監(jiān)管政策變遷,并應(yīng)用事件研究法實(shí)證了中國(guó)股市對(duì)各類股利政策的市場(chǎng)反應(yīng),提出了有針對(duì)性的政策建議,旨在為制定股利政策監(jiān)管政策提供依據(jù)。本研究主要內(nèi)容包括:
2、r> ?、艑?shí)證研究發(fā)現(xiàn),中國(guó)股市的分紅比率、分紅公司占比與境外市場(chǎng)基本處于同一水平,尤其是境內(nèi)外市場(chǎng)藍(lán)籌公司兩個(gè)指標(biāo)的差距很小。但是,中國(guó)股市的股息率水平遠(yuǎn)比境外市場(chǎng)低。2013年度中國(guó)股市滬深300指數(shù)成份股的分紅公司占比為92.6%,分紅比率為30.1%,與主要成熟市場(chǎng)接近,但是股息率為1.31%,在全球處于較低的水平。
?、葡啾染惩馐袌?chǎng)股息率高、股利政策連續(xù)、具有行業(yè)特征等特點(diǎn),中國(guó)股市股利分配特點(diǎn)主要包括:①整體股息率較
3、低、股利政策連續(xù)性差,與成熟市場(chǎng)還有一些距離;②金融業(yè)、交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)和郵政業(yè)分紅水平高于其他行業(yè),而農(nóng)、林、牧、漁業(yè)則低于其它行業(yè);③近年來分紅的穩(wěn)定性、回報(bào)率、分紅意愿上都有了明顯進(jìn)步,支付股利公司的數(shù)量與比例逐漸上升。
?、菍?shí)證分析2005年前后兩個(gè)時(shí)段(2000年至2005年、2006年至2013年)中國(guó)股票市場(chǎng)對(duì)于四種股利政策類型(既分紅又送股、只分紅、只送股、無分紅或送股)公告事件的反應(yīng)發(fā)現(xiàn):第一,中國(guó)股市投資者偏好
4、送股,兩個(gè)時(shí)段只送股公司累計(jì)超常收益率均為正,且高于只分紅和不分配的公司。但是2005年后階段只送股的累計(jì)超常收益率在下降,這表明市場(chǎng)趨于成熟理性。第二,2005年前階段只送股類別的公司超常成交量在事件日前后波動(dòng)幅度較大,但在2005后階段超常成交量在事件日前后變化幅度不大。第三,在分紅預(yù)案公告日前后5個(gè)交易日,超常成交量顯著大于零。
?、缺疚慕ㄗh:第一,重點(diǎn)改進(jìn)分紅的結(jié)構(gòu)性問題,推動(dòng)那些成長(zhǎng)性較弱、分紅意愿低的上市公司提高分紅
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