跳躍擇時結合動量策略和反轉(zhuǎn)策略的盈利性研究.pdf

1、股市的動量效應和反轉(zhuǎn)效應一直是學術界和業(yè)界比較熱衷的話題之一，但以往的所有相關研究或者投資策略基本上都只從選股一個方面切入。一方面在股市存在動量或者反轉(zhuǎn)效應的基礎上，如果我們能夠找到至少精確到某一日的時間點使得投資者能夠?qū)ξ磥淼拇蟊P走勢做出相對可信的預測，從而能夠在相對正確的時間點再通過執(zhí)行動量策略或者反轉(zhuǎn)策略來選股，使得動量和反轉(zhuǎn)策略的表現(xiàn)得到加強將是非常有意義的;另一方面，國內(nèi)學者的研究很少涉及跳躍應用的問題，無論是學術界還是業(yè)界幾

2、乎還沒有研究者把跳躍行為結合到投資策略中并且作為擇時的指標研究過其在中國股票市場的表現(xiàn)。因此，本文首先通過實證檢驗研究跳躍風險衡量指標對中國股市表現(xiàn)的預測能力，在此基礎上再將跳躍與動量效應和反轉(zhuǎn)效應相結合，利用跳躍作為建倉信號，利用動量策略和反轉(zhuǎn)策略來選股，考察新策略的表現(xiàn)并與純策略進行對比。
　　在策略執(zhí)行之前，本文通過實證檢驗發(fā)現(xiàn)文章選取的幾個指標都有一定的預測能力，其中符號跳躍變差的預測能力相對最佳。在包含一個相對完整市場周

3、期的十年樣本期間內(nèi)，再以上證A股所有股票作為股票池執(zhí)行新的策略。從策略表現(xiàn)上看，首先，在大樣本期間下，無論是跳躍擇時結合動量策略還是跳躍擇時結合反轉(zhuǎn)策略，比起純策略都有很大的優(yōu)越性。另外，將跳躍擇時結合反轉(zhuǎn)策略的情況與結合動量策略的情況作對比，發(fā)現(xiàn)結合反轉(zhuǎn)策略后的策略表現(xiàn)明顯比結合動量策略具有更大的優(yōu)勢。另外，本文在原有的跳躍擇時結合動量和反轉(zhuǎn)策略基礎上試圖在投資組合成份股個數(shù)、滯后期、大小盤等幾個方面對新策略作出改進，發(fā)現(xiàn)調(diào)整成分股的