機(jī)構(gòu)投資者、終極控股股東對盈余穩(wěn)健性影響的實(shí)證研究.pdf

1、公司治理是現(xiàn)代企業(yè)理論的核心體系之一，而盈余穩(wěn)健性是公司治理框架中的一個(gè)重要環(huán)節(jié)。我國會(huì)計(jì)準(zhǔn)則強(qiáng)調(diào)的穩(wěn)健性，經(jīng)歷了從質(zhì)疑到強(qiáng)化的過程。目前，我國在盈余穩(wěn)健性方面的研究主要關(guān)注盈余穩(wěn)健性的存在性、衡量方法及存在的動(dòng)因，而對盈余穩(wěn)健性影響機(jī)理的研究尚不夠全面，尤其是從公司內(nèi)部控股股東和外部股東的角度。公司內(nèi)部控股股東主要是指通過“金字塔”持股和交叉持股等方式，以較低現(xiàn)金流權(quán)獲得公司較高控制權(quán)的終極控股股東，其憑借自身控制權(quán)優(yōu)勢，侵占公司資產(chǎn)

2、，損害中小股東利益，并可能通過操縱公司盈余來掩蓋其不合理行為。而外部股東主要是指機(jī)構(gòu)投資者，從理論上，其作為公司外部監(jiān)督者，在一定程度上，能緩解公司內(nèi)部控制人侵害與操縱行為，提高公司盈余穩(wěn)健性。因此，機(jī)構(gòu)投資者是公司盈余穩(wěn)健性的重要供給者，是提高公司盈余穩(wěn)健性的重要力量。
　　而由于我國資本市場發(fā)展尚不成熟，中小投資者法律保護(hù)體系不夠完善，導(dǎo)致公司終極控股股東憑借其高控制權(quán)優(yōu)勢，侵害中小股東利益，操縱公司盈余行為更加嚴(yán)重。因此，在

3、這樣的背景下，本文一方面從公司內(nèi)部控制人角度，研究了公司終極控股股東控制對盈余穩(wěn)健性的影響，為盈余穩(wěn)健性影響因素的研究提供實(shí)證依據(jù);另一方面，本文引入外部股東機(jī)構(gòu)投資者，檢驗(yàn)了其能否緩解終極控股股東控制權(quán)侵害行為對盈余穩(wěn)健性的影響，同時(shí)本文在最后添加了機(jī)構(gòu)投資者差異化對盈余穩(wěn)健性影響的研究，以更全面的考察機(jī)構(gòu)投資者的外部股東作用，從而為如何提高我國上市公司盈余穩(wěn)健性，緩解終極控股股東控制權(quán)結(jié)構(gòu)問題提供參考依據(jù)，同時(shí)也為機(jī)構(gòu)投資者在目前公

4、司治理中能否發(fā)揮其外部監(jiān)督作用提供了參考依據(jù)。
　　本文參考Basu(1997)盈余反轉(zhuǎn)模型，選取2009～2013年間我國非金融類A股上市公司作為研究樣本，以非平衡面板固定效應(yīng)回歸模型進(jìn)行了實(shí)證研究。研究結(jié)果表明:(1)終極控股股東控制權(quán)侵害行為降低了公司盈余穩(wěn)健性，從而表明我國終極控股股東存在操縱公司盈余的行為;(2)機(jī)構(gòu)投資者整體持股降低了公司盈余穩(wěn)健性，且機(jī)構(gòu)投資者整體持股并不能緩解終極控股股東控制行為對盈余穩(wěn)健性的影響;