我國上市公司并購績效的實證研究——基于不同并購類型與重點行業(yè)的分析.pdf

1、20世紀80年代我國出現(xiàn)了改革開放后的第一起并購事件，隨后企業(yè)并購逐漸成為企業(yè)成長的重要方式。2002年以來，隨著我國經(jīng)濟實力和資本市場的迅速發(fā)展，并購監(jiān)管趨于規(guī)范和完善，企業(yè)并購獲得了越來越好的外部環(huán)境，并購事件無論從數(shù)量和規(guī)模上來看都出現(xiàn)了大幅度的增長。目前，我國逐步進入經(jīng)濟改革的攻堅階段，而我國企業(yè)也臨著日趨激烈的國內(nèi)外競爭，因此并購能否實現(xiàn)資源的優(yōu)化配置，企業(yè)是否可以從并購中獲得績效的提高，在經(jīng)濟全球化、國內(nèi)經(jīng)濟改革的浪潮中存活

2、并且發(fā)展壯大起來，實現(xiàn)企業(yè)的長遠發(fā)展戰(zhàn)略目標，逐漸備受人們關注。
　　綜合國內(nèi)外學者對于并購績效的研究發(fā)現(xiàn)，相較于目標公司而言，并購公司獲得的績效更具有不確定性。本文以2010年我國上市公司的213起并購事件為樣本，綜合運用財務指標法和EVA研究法，選取代表公司盈利能力、價值創(chuàng)造能力、償債能力、營運能力、成長能力以及股本擴張能力六個方面的14個財務指標為基礎數(shù)據(jù)，運用因子分析法得出績效綜合得分，比較并購公司總體在2008-2013

3、年并購績效的變動情況，研究不同并購類型、重點行業(yè)之間的并購績效差異。
　　研究發(fā)現(xiàn):(1)從總體上來看，并購公司績效并沒有從并購中得到顯著提高，但是不同并購類型與重點行業(yè)的并購績效卻不盡相同;(2)從并購類型來看，橫向并購、縱向并購在短期內(nèi)的績效得到提升，但是不具有可持續(xù)性，公司績效長期存在下滑趨勢。混合并購在短期內(nèi)的績效出現(xiàn)下降，但是在并購后第二年、第三年績效顯著提升，相較于其他兩類并購績效存在滯后性。從績效提高程度來看，混合并