我國(guó)國(guó)債期貨定價(jià)效率及期現(xiàn)套利研究.pdf

1、我國(guó)從1992年開始實(shí)行國(guó)債期貨試點(diǎn)交易，由于交易制度缺失、市場(chǎng)環(huán)境不成熟等原因，在歷經(jīng)了不到三年的時(shí)間后以失敗告終。闊別市場(chǎng)18年，國(guó)債期貨于2013年9月6日在中國(guó)金融期貨交易所重啟上市，標(biāo)志著中國(guó)資本市場(chǎng)又向前邁進(jìn)了一大步。
　　在國(guó)債期貨重啟上市之后，對(duì)國(guó)債期貨市場(chǎng)定價(jià)效率方面的研究非常重要。因?yàn)閲?guó)債期貨的重要功能之一就是價(jià)格發(fā)現(xiàn)作用，一個(gè)運(yùn)行良好的國(guó)債期貨市場(chǎng)不僅可以為國(guó)債現(xiàn)貨的定價(jià)提供依據(jù)，還可以借此影響我國(guó)的市場(chǎng)化利

2、率水平，從而整體推進(jìn)我國(guó)利率市場(chǎng)化進(jìn)程。
　　本文首先對(duì)我國(guó)國(guó)債期貨發(fā)展的歷史和現(xiàn)狀進(jìn)行了分析。通過總結(jié)90年代國(guó)債期貨試點(diǎn)的失敗原因，研究出國(guó)債期貨得以健康發(fā)展的三個(gè)重要條件，并以此判斷出我國(guó)國(guó)債期貨重啟的時(shí)機(jī)是成熟的。接著，本文對(duì)我國(guó)國(guó)債期貨的定價(jià)進(jìn)行了研究。通過對(duì)持有成本模型的實(shí)證檢驗(yàn)，探討了該模型在我國(guó)國(guó)債期貨市場(chǎng)的適用性;通過建立VAR模型，用計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)方法研究了國(guó)債期貨價(jià)格與國(guó)債現(xiàn)貨價(jià)格之間的引導(dǎo)關(guān)系，實(shí)證結(jié)果表明國(guó)債

3、期貨價(jià)格較好地引導(dǎo)了國(guó)債現(xiàn)貨價(jià)格的走勢(shì)，國(guó)債期貨市場(chǎng)具有較好的定價(jià)效率。
　　在此基礎(chǔ)上，本文對(duì)國(guó)債期貨期現(xiàn)套利進(jìn)行了研究。本文首先分析和比較了國(guó)債期貨期現(xiàn)套利的策略類型，然后通過對(duì)國(guó)債期貨交易的真實(shí)數(shù)據(jù)的實(shí)證分析，分別計(jì)算出傳統(tǒng)期現(xiàn)套利和基差交易的套利收益率，并發(fā)現(xiàn)了市場(chǎng)上存在多次套利機(jī)會(huì)，從側(cè)面反映出我國(guó)國(guó)債期貨市場(chǎng)的定價(jià)效率有進(jìn)一步提高的空間。
　　本文在最后對(duì)全文的研究進(jìn)行了總結(jié)，并在此基礎(chǔ)上提出了提升我國(guó)國(guó)債期貨定