國債期貨定價與套利交易實證研究.pdf

1、我國國債期貨于2013年9月6日上市交易。在期貨品種上市初期，投資者對期貨定價的原理理解不深，市場上存在較多的套利空間。本文主要研究國債期貨的定價公式，并對可行的套利交易策略進(jìn)行實證分析。
　　國債期貨定價基于無套利定價原理。本文用隱含回購利率法觀察市場對國債期貨的定價，發(fā)現(xiàn)隱含回購利率基本與市場短期融資利率同方向變動，國債期貨定價基本合理。國債期貨上市以來存在一些持有至到期的期現(xiàn)套利機(jī)會，但由于現(xiàn)貨流動性不足，期現(xiàn)套利受到限制。

2、本文研究了最便宜交割債券的經(jīng)驗法則，并分析了我國市場收益率曲線不平滑和現(xiàn)券流動性不足的情況對經(jīng)驗法則準(zhǔn)確性的影響。
　　本文從理論公式和實際價格兩個角度研究了國債期貨的跨期價差，發(fā)現(xiàn)國債期貨跨期價差與市場利率變動方向一致，市場利率是跨期價差的重要影響因素。本文使用分鐘頻率價差數(shù)據(jù)，采用移動平均模型進(jìn)行了跨期套利交易的實證模擬，套利策略收益情況良好。本文對交易成本、移動平均線數(shù)據(jù)量、套利區(qū)間寬度和平倉時機(jī)設(shè)定對套利交易結(jié)果的影響進(jìn)行