Alpha套利策略有效性及對市場影響：基于計算實驗方法.pdf

1、2008年，在金融危機的沖擊下全球主要股票市場出現(xiàn)聯(lián)動性大幅下跌。至此，系統(tǒng)性風險開始成為國內(nèi)外學術(shù)界和金融機構(gòu)關(guān)注的熱點。Alpha策略取代了Beta策略，成為了優(yōu)秀機構(gòu)投資者們青睞的選擇。2010年4月16日我國正式推出滬深300股指期貨，這為國內(nèi)投資者提供了合適的對沖股票市場系統(tǒng)性風險的金融衍生工具，使Alpha套利策略得以實現(xiàn)。Alpha套利策略本質(zhì)是尋找市場上的定價偏差并獲得超額收益，但是如果市場中大量的機構(gòu)投資者都采用這種策

2、略來進行套利，企圖實現(xiàn)對沖掉系統(tǒng)性風險的超額收益，這種策略還是否有效。
　　通過對我國滬市的實證分析，我們發(fā)現(xiàn)我國股市存在較為顯著的動量效應，使用動量Alpha策略能夠獲得超額收益。并發(fā)現(xiàn)動量效應在2005年1月至2007年10月（牛市）和2007年10月至2010年12月（熊市）兩個不同的市場環(huán)境下表現(xiàn)有顯著區(qū)別，動量效應在牛市中更明顯并且動量Alpha策略能夠獲得更高的超額收益。
　　基于實證研究，本文從計算實驗金融的視

3、角，通過運用符合中國股票市場和期貨市場實際運行機制的跨市場仿真平臺研究動量Alpha套利策略的有效性和對市場質(zhì)量的影響。
　　研究發(fā)現(xiàn)動量Alpha套利策略使用者的比例在5％時，策略的使用能夠獲得顯著的超額收益，但超額收益在開始使用到中間某一階段后，有顯著下滑，然后趨于平穩(wěn)。而隨著策略使用者人數(shù)比例的增加，超額收益有下降的趨勢，在最后的平穩(wěn)階段，幾乎無法獲得超額收益。而從市場質(zhì)量方面來看，Alpha套利者的適當存在有助于市場質(zhì)量的