基于分形理論的中國(guó)股指期貨非線性特征研究.pdf

1、本文將我國(guó)股指期貨市場(chǎng)收益率作為研究對(duì)象，以非線性動(dòng)力學(xué)體系的分形市場(chǎng)理論為基礎(chǔ)，檢驗(yàn)我國(guó)股指期貨市場(chǎng)的有效性，揭示其分形結(jié)構(gòu)特性，分析收益率及其波動(dòng)性的雙長(zhǎng)記憶性。
　　根據(jù)理論介紹，首先運(yùn)用單分形方法中的R/S分析法，計(jì)算我國(guó)股指期貨市場(chǎng)日、周收益率序列的Hurst指數(shù)，確定我國(guó)股指期貨市場(chǎng)存在較為明顯的分形特性，即市場(chǎng)具備長(zhǎng)期記憶特征，現(xiàn)在的價(jià)格和信息將對(duì)市場(chǎng)以后發(fā)生持續(xù)長(zhǎng)期影響，并且這樣的持續(xù)較長(zhǎng)。隨后，比較三種R/S分析

2、法分析的穩(wěn)定性，確定出經(jīng)典R/S分析法適用于計(jì)算日、周收益率的Hurst指數(shù)，來(lái)度量股指期貨市場(chǎng)收益率本身所具有的長(zhǎng)記憶性。其次，針對(duì)股指期貨收益率的尖峰、厚尾、不對(duì)稱的特征以及條件波動(dòng)率的長(zhǎng)記憶特性等，構(gòu)建模型ARFIMA-HYGARCH對(duì)股指期貨市場(chǎng)的條件收益率和條件波動(dòng)率進(jìn)行分析。與以往傳統(tǒng)方法不同的是，采用EVT理論中的POT模型來(lái)設(shè)定閥值，應(yīng)用極值理論對(duì)標(biāo)準(zhǔn)收益率尾部分布構(gòu)建模型，基于以上對(duì)國(guó)內(nèi)股指期貨市場(chǎng)極值風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行測(cè)量，通

3、過(guò)回測(cè)檢驗(yàn)，保證風(fēng)險(xiǎn)模型的可靠性以及穩(wěn)定性。
　　實(shí)證結(jié)果顯示，中國(guó)股指期貨的收益率序列和條件波動(dòng)率均存在不同程度的長(zhǎng)記憶特征，對(duì)于正態(tài)分布、偏t分布和學(xué)生t分布而言，ARFIMA-HYGARCH-EVT模型具有一定的優(yōu)勢(shì)，主要體現(xiàn)在風(fēng)險(xiǎn)檢測(cè)方面，有著良好的準(zhǔn)確度以及穩(wěn)定性，該模型在一定程度上可以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，投資主體、政府、風(fēng)險(xiǎn)管理人員也可采用此模型來(lái)進(jìn)行量化分析，使得ARFIMA-HYGARCH-EVT模型更好的預(yù)防風(fēng)險(xiǎn)、管理風(fēng)險(xiǎn)