投資者結(jié)構(gòu)與量價關(guān)系-基于連續(xù)雙向拍賣模型.pdf

1、投資者投資者結(jié)構(gòu)與量價關(guān)系結(jié)構(gòu)與量價關(guān)系－基于基于連續(xù)連續(xù)雙向拍賣模型雙向拍賣模型InveststructurepricevolumerelationshipBasedoncontinuousdoubleauctionperspective一級學(xué)科：應(yīng)用經(jīng)濟學(xué)學(xué)科專業(yè)：應(yīng)用經(jīng)濟學(xué)作者姓名：畢崢箏指導(dǎo)教師：張維所在學(xué)院：天津大學(xué)管理與經(jīng)濟學(xué)部2016年5月中文摘要摘要量價關(guān)系一直都是金融學(xué)研究的重點，學(xué)者們提出了不同的假說來解釋量價關(guān)系，

2、例如序貫信息到達(dá)假說和混合分布假說。然而在不同市場的實證分析得到了兩種假說驗證的混合結(jié)論，因而本篇論文致力于探索產(chǎn)生此混合結(jié)論的原因，也即找到影響量價關(guān)系的因素。根據(jù)連續(xù)雙向拍賣模型的理論，本篇論文仿真出了一個人工股票市場。通過調(diào)整知情交易者與市場總的交易者的比例來構(gòu)造出包含不同的投資者結(jié)構(gòu)的人工股票市場，并且在每一種投資者結(jié)構(gòu)下，分別驗證序貫信息到達(dá)假說和混合分布假說的成立。之后，我們改變了知情交易者的學(xué)習(xí)速率，將其分為低速學(xué)習(xí)速率，

3、中速學(xué)習(xí)速率和高速學(xué)習(xí)速率，再次改變投資者結(jié)構(gòu)并驗證兩種假說。我們發(fā)現(xiàn)，在知情交易者的數(shù)量比較少的時候，兩種假說均不能很好地解釋量價關(guān)系；當(dāng)知情交易者的數(shù)量占到市場總的交易者的數(shù)量的50%左右的時候，序貫信息到達(dá)假說可以很好地解釋量價關(guān)系，股票回報率的波動與交易量存在著領(lǐng)先滯后的關(guān)系；當(dāng)知情交易者的數(shù)量繼續(xù)增加之后，混合分布假說替代了序貫信息到達(dá)假說來解釋量價關(guān)系，股票回報率的波動與交易量之間存在著同時相關(guān)關(guān)系。在考慮學(xué)習(xí)速率的因素的時