公允價(jià)值變動(dòng)損益與高管薪酬相關(guān)性的實(shí)證研究.pdf

1、公允價(jià)值變動(dòng)損益與高管薪酬相關(guān)性的研究，主要是基于現(xiàn)代企業(yè)制度而提出的?，F(xiàn)代企業(yè)制度下，企業(yè)的所有權(quán)和控制權(quán)相分離，即企業(yè)所有者（股東）擁有最終的財(cái)產(chǎn)所有權(quán)與剩余索取權(quán)，而經(jīng)營(yíng)決策權(quán)則交由經(jīng)營(yíng)者代理，但是最終的決策后果卻由企業(yè)所有者承擔(dān)。因此，在這種兩權(quán)分離的情況下，作為所有權(quán)主體的股東和作為經(jīng)營(yíng)權(quán)主體的企業(yè)經(jīng)營(yíng)者之間就存在著“委托—代理”關(guān)系。根據(jù)“理性經(jīng)濟(jì)人”假設(shè)，追求各自效用最大化的委托人（所有者）和代理人（經(jīng)營(yíng)者）的目標(biāo)之間總是

2、存在分歧的。并且，由于市場(chǎng)存在信息不對(duì)稱的現(xiàn)象，代理人有可能以實(shí)現(xiàn)個(gè)人效用最大化為目的來(lái)選擇企業(yè)的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，甚至有可能以犧牲所有者的利益為代價(jià)。因此，為了最大限度的降低代理成本，保護(hù)所有者利益，就要求企業(yè)必須建立良好有效的高管薪酬契約，以激發(fā)代理人的工作積極性。而會(huì)計(jì)信息尤其是凈利潤(rùn)信息因?yàn)樵胍粜《蔀橹贫ǜ吖苄匠昶跫s的基礎(chǔ)，且被中國(guó)企業(yè)廣泛采用。
　　我國(guó)于2007年開(kāi)始在上市公司適用新企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，新準(zhǔn)則最大的亮點(diǎn)在于引入公允

3、價(jià)值計(jì)量屬性。在這一計(jì)量屬性下，公允價(jià)值變動(dòng)損益成為上市公司利潤(rùn)的重要組成部分。目前看，我國(guó)大部分公司高管薪酬的制定都是建立在公司業(yè)績(jī)基礎(chǔ)上的，在這種業(yè)績(jī)——報(bào)酬的契約模式下，高管薪酬與公司業(yè)績(jī)就存在直接關(guān)系。因此，高層管理者出于自身利益的考慮就會(huì)對(duì)影響公司業(yè)績(jī)的會(huì)計(jì)信息與會(huì)計(jì)政策十分關(guān)注。由于公司業(yè)績(jī)的主要衡量指標(biāo)是凈利潤(rùn)，因而公允價(jià)值變動(dòng)損益作為凈利潤(rùn)的重要組成部分，必然會(huì)影響到公司業(yè)績(jī)，進(jìn)而與高管薪酬存在相關(guān)關(guān)系。那么公允價(jià)值變動(dòng)

4、損益與高管薪酬的相關(guān)性到底如何？公允價(jià)值變動(dòng)損益對(duì)高管薪酬的影響與其他盈余對(duì)高管薪酬的影響是否一致？高管薪酬的粘性特征是否還存在？本文將利用上市公司對(duì)外披露的會(huì)計(jì)信息以及專業(yè)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)庫(kù)提供的數(shù)據(jù)信息，從會(huì)計(jì)信息有用性的角度來(lái)考察引入公允價(jià)值計(jì)量屬性對(duì)高管薪酬的影響。研究結(jié)果將有助于更好地認(rèn)識(shí)我國(guó)上市公司會(huì)計(jì)信息尤其是公允價(jià)值變動(dòng)損益信息的有用性，從而為高管薪酬激勵(lì)制度的設(shè)計(jì)提供參考。
　　本文首先對(duì)公允價(jià)值計(jì)量的經(jīng)濟(jì)后果、高管薪

5、酬與會(huì)計(jì)業(yè)績(jī)之間的關(guān)系以及公允價(jià)值變動(dòng)損益與高管薪酬關(guān)系的理論進(jìn)行了回顧，梳理了國(guó)內(nèi)外學(xué)者的相關(guān)研究成果，并對(duì)相關(guān)的理論基礎(chǔ)進(jìn)行了分析。其次，在前人研究的基礎(chǔ)上，基于相關(guān)理論分析，提出了本文的研究假設(shè)。再次，本文以我國(guó)2009——2011年持有公允價(jià)值變動(dòng)損益的A股上市公司為研究樣本，考察了公允價(jià)值變動(dòng)損益對(duì)高管薪酬的影響。主要研究結(jié)論有：（1）持有公允價(jià)值變動(dòng)收益的上市公司,高管人員薪酬與公允價(jià)值變動(dòng)收益存在正相關(guān)關(guān)系，且關(guān)系顯著。（

6、2）持有公允價(jià)值變動(dòng)收益的公司,管理層薪金報(bào)酬對(duì)公允價(jià)值變動(dòng)收益的敏感系數(shù)顯著小于對(duì)其它盈余的敏感系數(shù)。說(shuō)明委托人給予公允價(jià)值變動(dòng)收益較低比例的薪酬激勵(lì)，而對(duì)于其他盈余而言則給予較高比例的薪酬激勵(lì)。主要原因是，其他盈余的獲得相比公允價(jià)值變動(dòng)收益而言受外界環(huán)境的影響較小，管理層要為之付出更多的努力。（3）持有公允價(jià)值變動(dòng)損失的公司,管理層薪金報(bào)酬與公允價(jià)值變動(dòng)損失之間不存在顯著相關(guān)性。上述研究結(jié)論說(shuō)明，在我國(guó)存在著對(duì)公允價(jià)值變動(dòng)收益顯著激