蒙特卡羅模擬方法在可轉(zhuǎn)債定價中的應(yīng)用研究.pdf

1、可轉(zhuǎn)債是一種復(fù)雜的金融衍生產(chǎn)品，具有多種內(nèi)嵌期權(quán)，是典型的路徑依賴型證券。隨著我國可轉(zhuǎn)債市場不斷發(fā)展，對可轉(zhuǎn)債進行合理定價的研究將會給發(fā)行公司和投資者分析可轉(zhuǎn)債的價值提供依據(jù)。本文采用Longstaff和Schwartz(2001)提出的最小二乘回歸蒙特卡羅模擬方法，綜合考慮轉(zhuǎn)股價格向下修正條款、有條件的贖回條款及有條件的回售條款，對可轉(zhuǎn)債定價進行了理論分析及實證研究。
　　 本文首先對可轉(zhuǎn)債的定價理論進行了回顧梳理，目前采用蒙

2、特卡羅模擬方法為可轉(zhuǎn)債定價很少考慮不同的正態(tài)分布轉(zhuǎn)換方法對結(jié)果的影響，針對這一現(xiàn)狀，本文在第二章介紹了Box-Muller法和Moro逆變換法這兩種正態(tài)分布變量轉(zhuǎn)換法，并在第四章將這兩種方法應(yīng)用到可轉(zhuǎn)債定價中，發(fā)現(xiàn)在模擬路徑一定的條件下，Box-Muller法的模擬結(jié)果更為穩(wěn)定。同時，采用Halton序列取代均勻分布序列，然后使用Moro逆變換法進行蒙特卡羅模擬，發(fā)現(xiàn)采用Halton序列進行模擬并不具有優(yōu)勢。經(jīng)過這些比較后，本文在第四章

3、選擇Box-Muller法來對均勻分布隨機數(shù)進行標(biāo)準(zhǔn)正態(tài)分布變量的抽樣。同時，修正第三章的股票波動率估計方法，采用GARCH模型來估計股票的波動率，結(jié)果表明模擬價格與實際價格的相對誤差下降了。
　　 本文選擇在上海證券交易所交易的13只可轉(zhuǎn)債進行實證研究，計算16個不連續(xù)交易日的模擬價格，并與市場上的實際價格對比，得出的結(jié)果并沒有與部分學(xué)者對我國可轉(zhuǎn)債進行實證研究的結(jié)果相一致，即市場價格明顯被低估了。相反，本文的結(jié)論是，樣本內(nèi)可