我國壽險資金配置的資產(chǎn)負債管理分析.pdf

1、我國保險業(yè)連續(xù)多年快速發(fā)展，保險資金特別是壽險資金在我國經(jīng)濟總量以及資本市場中占的比例已經(jīng)非常令人矚目。同時，我國保險監(jiān)管部門對保險投資的渠道也日益放寬。壽險資金占保險資金的比例最大，且期限長、儲蓄性質(zhì)強、對投資要求高，本文重點討論我國壽險資金的配置策略。對于資產(chǎn)配置問題，以往的研究往往基于現(xiàn)代投資組合理論，該方法考慮的約束過于簡化，在如今瞬息萬變的市場環(huán)境下，只使用投資組合理論不足以刻畫保險人面臨的所有風險。資產(chǎn)負債管理方法以資產(chǎn)和負

2、債匹配為目標，全面考慮各種風險，非常適合作為我國壽險公司資金配置的分析工具。壽險產(chǎn)品可以分為傳統(tǒng)壽險與新型壽險產(chǎn)品，其中新型壽險如投資連結(jié)險，其投資風險主要由保單持有人承擔，資金由專門的單獨賬戶記錄。本文第一章說明本研究的背景和意義，介紹了國外和國內(nèi)運用資產(chǎn)負債管理解決壽險資金配置問題的研究情況，指出了本文的研究方法和難點。第二章分析了壽險公司的收入和支出構(gòu)成、一般賬戶和獨立賬戶的區(qū)別以及傳統(tǒng)壽險、分紅壽險、年金、健康保險等壽險產(chǎn)品的負

3、債特點，說明了壽險資金投資的目標是最大化收益，但面臨流動性、財務報告、監(jiān)管等風險，比較了銀行存款、債券、基金、股票、不動產(chǎn)等投資工具的不同。第三章在回顧現(xiàn)代資產(chǎn)組合理論的基礎(chǔ)上，介紹了利率免疫、現(xiàn)金流匹配、風險資本、風險險值、對沖、動態(tài)財務分析法、考慮負債的隨機資產(chǎn)模型等一系列技術(shù)，并分析了這些技術(shù)在資金配置決策過程中的作用。第四章介紹了美國、日本和英國壽險公司的資金配置情況，美國一般賬戶投資以長期債券為主，獨立賬戶以股票為主，日本以債