論壽險公司的資產(chǎn)負債管理

1、企業(yè)管理m?！恼搲垭U公司的資產(chǎn)負債管理口唐婧王超一、壽險公司資產(chǎn)負債管理的必要性大部分壽險產(chǎn)品保單期限比較長，具有儲蓄性，保單契約確定一個內(nèi)在的預(yù)定利率。保單契約通常還含有“嵌入條款”?！扒度霔l款”給予保單持有人更多的選擇權(quán)，如“抵押貸款條款”允許保單持有人就保單的現(xiàn)金價值向保險人申請貸款，“退保條款”允許保單持有人退保并要求保險人支付退保金。由于壽險產(chǎn)品具有上述特性，壽險公司的經(jīng)營受利率的波動影響非常大。如在泡沫經(jīng)濟破滅后的日本，

2、低銀行利率與高預(yù)定利率之間的矛盾逐漸激化，資金投資運用的收益低于有效契約額的平均預(yù)定利率而造成虧損，即產(chǎn)生利差損，極大地影響了壽險公司的償付能力，曾雄居于世界前列的Et本壽險公司也接二連三破產(chǎn)。利率波動而引發(fā)的利率風(fēng)險問題已危及到了壽險公司的命脈，世界各大壽險公司都越來越重視解決這一問題。除了推出可調(diào)壽險，萬能壽險，投資連結(jié)保險等利率敏感型的壽險產(chǎn)品外，資產(chǎn)負債管理已經(jīng)成為壽險公司管理保險資金運用的首推工具。北美精算師協(xié)會對保險公司資產(chǎn)

3、負債管理的定義為：“它是力求資產(chǎn)和負債經(jīng)營決策相互協(xié)調(diào)的管理行為，它是在既定的風(fēng)險約束和風(fēng)險承受能力的前提下，對與資產(chǎn)和負債有關(guān)的決策進行制定、實施、監(jiān)控和修改的持續(xù)過程。”資產(chǎn)負債管理在單方面的資產(chǎn)管理和單方面的負債管理之間架設(shè)一座橋梁，實現(xiàn)兩者的互動和協(xié)調(diào)，更好地促使壽險公司資產(chǎn)與負債在規(guī)模、期限和流動性等方面的匹配，提高壽險公司的償付能力。我國壽險業(yè)近年來發(fā)展迅猛，保費收入逐年增加。但我們也應(yīng)看到部分壽險公司為了眼前利益而盲目擴大

4、保費規(guī)模，不斷推陳出新各種壽險產(chǎn)品，相應(yīng)的管理卻跟不上，產(chǎn)品設(shè)計和定價與資產(chǎn)投資組合脫節(jié)。加之我國資本市場不完善，壽險基金投資渠道有限，資金收益率不高。未來資產(chǎn)的累積能否滿足債務(wù)的需要，這是一個現(xiàn)在就要解決的問題。二、壽險公司應(yīng)建立資產(chǎn)負債管理的管理體系和組織架構(gòu)資產(chǎn)負債管理作為一種整合的管理思想，為壽險公司整體上的經(jīng)營和管理提供了新的思路。對于壽險公司來說，負債管理方面主要是產(chǎn)品的設(shè)計和定價，資產(chǎn)管理方面主要是選擇投資組合并進行投資營

5、運。資產(chǎn)負債管理要求產(chǎn)品組合與資產(chǎn)組合應(yīng)緊密聯(lián)結(jié)起來。一般地，產(chǎn)品組合與資產(chǎn)組合的聯(lián)結(jié)方式主要有兩種：資產(chǎn)主導(dǎo)模式和負債主導(dǎo)模式。在資產(chǎn)主導(dǎo)模式下，先研究資本市場上可供選擇的資產(chǎn)投資組合，再據(jù)此進行產(chǎn)品開發(fā)。該模式下的開發(fā)的產(chǎn)品品種有限，往往不能滿足廣大消費者的保險需求。在負債主導(dǎo)模式下，先根據(jù)市場的保險需求開發(fā)產(chǎn)品組合，設(shè)計并定價壽險產(chǎn)品，再在資本市場上尋求合適的資產(chǎn)組合于之匹配。該模式的缺點在于難以找至Ⅱ完全匹配的資產(chǎn)投資組合。我國

6、的資本市場不完善，投資渠道也有限，可供選擇的資產(chǎn)投資組合不多，更不用說根據(jù)產(chǎn)品組合選擇投資組合了。所以我國的壽險公司應(yīng)主要采取資產(chǎn)主導(dǎo)模式，輔以負債主導(dǎo)模式，即在一定的資產(chǎn)投資組合下，開發(fā)出最能滿足市場需要的壽險產(chǎn)品。資產(chǎn)負債管理思想在壽險公司中落實并發(fā)揮長效作用還需要制度上的支持。適當(dāng)?shù)慕M織架構(gòu)設(shè)置是將資產(chǎn)負債管理融入企業(yè)溝通并保證資產(chǎn)負債管理程序有效性的基礎(chǔ)。整合資產(chǎn)管理與負債管理，必須要求部門間的溝通，這種橫向的溝通可以用特殊的制

7、度安排來實現(xiàn)。三、資產(chǎn)負債管理的技術(shù)從技術(shù)上來說，資產(chǎn)負債管理是一個定量的方法，用以輔助構(gòu)造與負債的完備結(jié)構(gòu)相對應(yīng)的資產(chǎn)投資組合，即選擇一種資產(chǎn)組合使其盡可能與負債現(xiàn)金流相匹配，并通過這種資產(chǎn)負債的組合聯(lián)合消除利率風(fēng)險。現(xiàn)行的方法有直接的現(xiàn)金流匹配法，即壽險公司可以將其資產(chǎn)和負債的現(xiàn)金流在時點和金額上達成一致從而消除利率風(fēng)險的影響。壽險公司的負債狀況相對于非壽險公司來說較為確定，但由于“嵌入條款”的影響，增加了壽險公司負債狀況的不可預(yù)測

8、性。完全的現(xiàn)金流匹配過于局限壽險公司對投資組合和產(chǎn)品組合的選擇，實際操作起來缺乏靈活性，故間接的現(xiàn)金流匹配就成為了一種更為廣泛的技術(shù)，即“免疫技術(shù)”。“免疫技術(shù)”的核心是資產(chǎn)與負債的久期相匹配。久期是關(guān)于現(xiàn)金流、貼現(xiàn)率和時間的函數(shù)，它表示了現(xiàn)金流到期實現(xiàn)的平均時間長度。久期還可以反映資產(chǎn)(負債)價值隨利率變化的幅度，所以只要資產(chǎn)和負債的久期一樣，它們在利率波動時仍然能保持匹配。隨著計算機技術(shù)的發(fā)展，資產(chǎn)負債管理技術(shù)也變得越來越復(fù)雜和先進

9、。資產(chǎn)負債管理技術(shù)的發(fā)展趨向是動態(tài)財務(wù)分析，即建立現(xiàn)金流模型，并測試包括利率風(fēng)險在內(nèi)的各種狀況。動態(tài)財務(wù)分析有兩種常見方法，一種是基于情景分析，另一種基于隨機模型。兩種方法都包括對壽險公司的債務(wù)在特定時期內(nèi)自然增值的預(yù)測，時間可以是5年、10年或15年?？谧髡邌挝唬何髂县斀?jīng)大學(xué)134特區(qū)經(jīng)濟2004年第12期萬方數(shù)據(jù)企業(yè)管理份壽險.~司份資產(chǎn)負債管多重口唐婿王超一、壽險公司資產(chǎn)負債管理的必要性大部分壽險產(chǎn)品保單期限比較長，具有儲蓄性，保

10、單契約確定一個內(nèi)在的預(yù)定利率。保庭在契約通常還含有“嵌入條款嵌入條款“給予保單持荷人更多的選揮權(quán)，如“抵押貸款條款“允i午保單持有人就保單的現(xiàn)金價值向保險人申請貸款退保條款“允許保單持有人退保并要求保險人支付退保金。由于壽險產(chǎn)品具有上述特性，壽險公司的經(jīng)營受利率的攪動影響非常大。如在泡沫經(jīng)濟破滅盾的日本，低銀行利率與高預(yù)定利率之間的矛盾逐漸激化，資金投資運用的收益低于有效契約額的平均預(yù)定利率而造成虧損，即產(chǎn)生利茬損，極大地影響了壽險公司

11、的償付能力，曾雄居于世界前列的日本壽險公司也接二連三破產(chǎn)。利率搜動而引發(fā)的利率風(fēng)險問題已危及到了壽險公司的命脈，世界各大壽險公司都越來越重視解決這一問題。除了推出可調(diào)壽險，萬能壽險，投資連結(jié)保險等利率敏感型的壽險產(chǎn)品外，資產(chǎn)負債管理巳經(jīng)成為壽險公司管理保險資金運用的酋推主具。北美精算師協(xié)會對保險公司資產(chǎn)負債管理的定義為它是力求資產(chǎn)和負債結(jié)營決策相互協(xié)調(diào)的管理行為，它是在既定的風(fēng)險約束和風(fēng)險承受能力的前提下，對與資產(chǎn)和負債有關(guān)的決策進行制

12、定、實施、監(jiān)控和修改的持續(xù)過程。“資產(chǎn)負債管理在單方面的資產(chǎn)管理和單方面的負債管理之問架設(shè)一座橋梁，實現(xiàn)兩者的互動和協(xié)調(diào)，更好地促使壽險公司資產(chǎn)與負債在規(guī)模、期限和流動性等方面的匹配，提高壽險公司的償付能力。我國壽險業(yè)近年來發(fā)展iM聾，保費收人逐年增加。但我們也應(yīng)看到部分壽險公司為了眼前利益而盲目擴大保費規(guī)模，不斷推陳出新各種壽險產(chǎn)品，相應(yīng)的管理卻眼不上，產(chǎn)品設(shè)計和定價與資產(chǎn)投資組合脫節(jié)。加之我國資術(shù)市場不完毛未來資產(chǎn)的累積能否滿足債務(wù)

13、的需要，這是~個現(xiàn)在就要解決的問題。二、壽險公司應(yīng)建立資產(chǎn)負債管理的管理體系和組織架構(gòu)資產(chǎn)負債管理作為一種整合的管理思想，為壽險公司整體上的經(jīng)營和管理握供了新的思路。對于壽險公司來說，負債管理方面主蟹是產(chǎn)品的設(shè)計和定價，聯(lián)結(jié)阻來?！愕?，產(chǎn)品組合與資產(chǎn)組合的聯(lián)結(jié)方式主要有兩種:資產(chǎn)主導(dǎo)模式和負債主導(dǎo)模式。l34下的開發(fā)的產(chǎn)品品種有限，往往不能滿足廣大消費者的保險需求。在負債主導(dǎo)模式下，先根據(jù)市場的保險需求開發(fā)產(chǎn)品組合，設(shè)計井定價壽險產(chǎn)品

14、，再在資本市場上尋求合適的資產(chǎn)細合于之巨自己。i亥模式的缺點在于難以找到完全匹配的資產(chǎn)投資組合。我國的資本市場不完善，投資渠道也有限，可供選擇的資產(chǎn)投資組合不多，更不用說根據(jù)產(chǎn)品組合選摔投資組合了。所以我國的壽險公司應(yīng)主要采取資產(chǎn)主導(dǎo)模式，輔以負債主導(dǎo)模式，即在一定的資產(chǎn)投資組合下，開發(fā)出最能滿足市場需要的壽險產(chǎn)品。資產(chǎn)負債管理思想在壽險公司中蓓實并發(fā)揮長效作用還需要制度上的支持。適當(dāng)?shù)慕M織架構(gòu)設(shè)置是將資產(chǎn)負債管理融入企業(yè)溝通并保證資產(chǎn)

15、負債管理程序有她性的基礎(chǔ)。整合資產(chǎn)管理與負債管理，必須要求部門間的向通，這種橫向的向通可以用特殊的制度安排來實現(xiàn)。五、資產(chǎn)負債管理的技術(shù)從技術(shù)上來說，資產(chǎn)負債管理是一個定量的方措，用以輔助構(gòu)造與負債的完備結(jié)構(gòu)相對應(yīng)的資產(chǎn)投資組合，即選擇一種資產(chǎn)組合使真思可能與負債現(xiàn)金流相匹自己，并通過這種資產(chǎn)負債的組合聯(lián)合消除利率風(fēng)險。現(xiàn)行的方潔有直接的現(xiàn)金流匹配樓，即壽險公司可以將其資產(chǎn)和負債的現(xiàn)金流在時點和金額上達成一致從而消除利惑風(fēng)險的影響。壽險

16、公司的負債狀況相對于非壽險公司來說較為確定，但由于“嵌入條款“的影響，增加了壽險公司負債狀況的不可預(yù)測性。完全的現(xiàn)金流匹配過于局限壽險公司對投資組合和產(chǎn)品組合的選擇，實際操作扭來缺乏靈活性，故|闖接的現(xiàn)金流匹配就成為了一種更為廣泛的技術(shù)，即“免磁技術(shù)免痊技術(shù)“的核心是資產(chǎn)均負債的久期相匹配。久期是關(guān)于現(xiàn)金流、貼現(xiàn)率和時間的函數(shù)，2表示了現(xiàn)金流到期實現(xiàn)的平均時間長度。久期還可以反映資產(chǎn)(負債)價值隨利率變化的幅度，所以只要資產(chǎn)和負債的久期

17、一樣，它們在利率搜動時仍然能保持匹配。隨著計算機技術(shù)的發(fā)展，資產(chǎn)負債管理技術(shù)也變得越來越復(fù)雜和先進。資產(chǎn)負債管理技術(shù)的發(fā)展趨向是動態(tài)財務(wù)分析，即建立現(xiàn)金流模型，排測試創(chuàng)恬利率風(fēng)險在內(nèi)的各種狀況。動態(tài)財務(wù)分析有兩種常見方法，一種是基于情景分析，另一種2輩子隨機模型。兩種方法都臼描對壽險公司的債務(wù)在特定時期內(nèi)自然增錨的預(yù)測，時間可以是5年、10年或15年?？谧髡邌挝?西南財經(jīng)大學(xué)特區(qū)輯濟2004年第12期企業(yè)管理m?！恼搲垭U公司的資產(chǎn)負

18、債管理口唐婧王超一、壽險公司資產(chǎn)負債管理的必要性大部分壽險產(chǎn)品保單期限比較長，具有儲蓄性，保單契約確定一個內(nèi)在的預(yù)定利率。保單契約通常還含有“嵌入條款”?！扒度霔l款”給予保單持有人更多的選擇權(quán)，如“抵押貸款條款”允許保單持有人就保單的現(xiàn)金價值向保險人申請貸款，“退保條款”允許保單持有人退保并要求保險人支付退保金。由于壽險產(chǎn)品具有上述特性，壽險公司的經(jīng)營受利率的波動影響非常大。如在泡沫經(jīng)濟破滅后的日本，低銀行利率與高預(yù)定利率之間的矛盾逐漸

19、激化，資金投資運用的收益低于有效契約額的平均預(yù)定利率而造成虧損，即產(chǎn)生利差損，極大地影響了壽險公司的償付能力，曾雄居于世界前列的Et本壽險公司也接二連三破產(chǎn)。利率波動而引發(fā)的利率風(fēng)險問題已危及到了壽險公司的命脈，世界各大壽險公司都越來越重視解決這一問題。除了推出可調(diào)壽險，萬能壽險，投資連結(jié)保險等利率敏感型的壽險產(chǎn)品外，資產(chǎn)負債管理已經(jīng)成為壽險公司管理保險資金運用的首推工具。北美精算師協(xié)會對保險公司資產(chǎn)負債管理的定義為：“它是力求資產(chǎn)和負

20、債經(jīng)營決策相互協(xié)調(diào)的管理行為，它是在既定的風(fēng)險約束和風(fēng)險承受能力的前提下，對與資產(chǎn)和負債有關(guān)的決策進行制定、實施、監(jiān)控和修改的持續(xù)過程。”資產(chǎn)負債管理在單方面的資產(chǎn)管理和單方面的負債管理之間架設(shè)一座橋梁，實現(xiàn)兩者的互動和協(xié)調(diào)，更好地促使壽險公司資產(chǎn)與負債在規(guī)模、期限和流動性等方面的匹配，提高壽險公司的償付能力。我國壽險業(yè)近年來發(fā)展迅猛，保費收入逐年增加。但我們也應(yīng)看到部分壽險公司為了眼前利益而盲目擴大保費規(guī)模，不斷推陳出新各種壽險產(chǎn)品，

21、相應(yīng)的管理卻跟不上，產(chǎn)品設(shè)計和定價與資產(chǎn)投資組合脫節(jié)。加之我國資本市場不完善，壽險基金投資渠道有限，資金收益率不高。未來資產(chǎn)的累積能否滿足債務(wù)的需要，這是一個現(xiàn)在就要解決的問題。二、壽險公司應(yīng)建立資產(chǎn)負債管理的管理體系和組織架構(gòu)資產(chǎn)負債管理作為一種整合的管理思想，為壽險公司整體上的經(jīng)營和管理提供了新的思路。對于壽險公司來說，負債管理方面主要是產(chǎn)品的設(shè)計和定價，資產(chǎn)管理方面主要是選擇投資組合并進行投資營運。資產(chǎn)負債管理要求產(chǎn)品組合與資產(chǎn)組

22、合應(yīng)緊密聯(lián)結(jié)起來。一般地，產(chǎn)品組合與資產(chǎn)組合的聯(lián)結(jié)方式主要有兩種：資產(chǎn)主導(dǎo)模式和負債主導(dǎo)模式。在資產(chǎn)主導(dǎo)模式下，先研究資本市場上可供選擇的資產(chǎn)投資組合，再據(jù)此進行產(chǎn)品開發(fā)。該模式下的開發(fā)的產(chǎn)品品種有限，往往不能滿足廣大消費者的保險需求。在負債主導(dǎo)模式下，先根據(jù)市場的保險需求開發(fā)產(chǎn)品組合，設(shè)計并定價壽險產(chǎn)品，再在資本市場上尋求合適的資產(chǎn)組合于之匹配。該模式的缺點在于難以找至Ⅱ完全匹配的資產(chǎn)投資組合。我國的資本市場不完善，投資渠道也有限，可

23、供選擇的資產(chǎn)投資組合不多，更不用說根據(jù)產(chǎn)品組合選擇投資組合了。所以我國的壽險公司應(yīng)主要采取資產(chǎn)主導(dǎo)模式，輔以負債主導(dǎo)模式，即在一定的資產(chǎn)投資組合下，開發(fā)出最能滿足市場需要的壽險產(chǎn)品。資產(chǎn)負債管理思想在壽險公司中落實并發(fā)揮長效作用還需要制度上的支持。適當(dāng)?shù)慕M織架構(gòu)設(shè)置是將資產(chǎn)負債管理融入企業(yè)溝通并保證資產(chǎn)負債管理程序有效性的基礎(chǔ)。整合資產(chǎn)管理與負債管理，必須要求部門間的溝通，這種橫向的溝通可以用特殊的制度安排來實現(xiàn)。三、資產(chǎn)負債管理的技術(shù)

24、從技術(shù)上來說，資產(chǎn)負債管理是一個定量的方法，用以輔助構(gòu)造與負債的完備結(jié)構(gòu)相對應(yīng)的資產(chǎn)投資組合，即選擇一種資產(chǎn)組合使其盡可能與負債現(xiàn)金流相匹配，并通過這種資產(chǎn)負債的組合聯(lián)合消除利率風(fēng)險?，F(xiàn)行的方法有直接的現(xiàn)金流匹配法，即壽險公司可以將其資產(chǎn)和負債的現(xiàn)金流在時點和金額上達成一致從而消除利率風(fēng)險的影響。壽險公司的負債狀況相對于非壽險公司來說較為確定，但由于“嵌入條款”的影響，增加了壽險公司負債狀況的不可預(yù)測性。完全的現(xiàn)金流匹配過于局限壽險公司

25、對投資組合和產(chǎn)品組合的選擇，實際操作起來缺乏靈活性，故間接的現(xiàn)金流匹配就成為了一種更為廣泛的技術(shù)，即“免疫技術(shù)”?！懊庖呒夹g(shù)”的核心是資產(chǎn)與負債的久期相匹配。久期是關(guān)于現(xiàn)金流、貼現(xiàn)率和時間的函數(shù)，它表示了現(xiàn)金流到期實現(xiàn)的平均時間長度。久期還可以反映資產(chǎn)(負債)價值隨利率變化的幅度，所以只要資產(chǎn)和負債的久期一樣，它們在利率波動時仍然能保持匹配。隨著計算機技術(shù)的發(fā)展，資產(chǎn)負債管理技術(shù)也變得越來越復(fù)雜和先進。資產(chǎn)負債管理技術(shù)的發(fā)展趨向是動態(tài)財

26、務(wù)分析，即建立現(xiàn)金流模型，并測試包括利率風(fēng)險在內(nèi)的各種狀況。動態(tài)財務(wù)分析有兩種常見方法，一種是基于情景分析，另一種基于隨機模型。兩種方法都包括對壽險公司的債務(wù)在特定時期內(nèi)自然增值的預(yù)測，時間可以是5年、10年或15年?？谧髡邌挝唬何髂县斀?jīng)大學(xué)134特區(qū)經(jīng)濟2004年第12期萬方數(shù)據(jù)企業(yè)管理份壽險.~司份資產(chǎn)負債管多重口唐婿王超一、壽險公司資產(chǎn)負債管理的必要性大部分壽險產(chǎn)品保單期限比較長，具有儲蓄性，保單契約確定一個內(nèi)在的預(yù)定利率。保庭在

27、契約通常還含有“嵌入條款嵌入條款“給予保單持荷人更多的選揮權(quán)，如“抵押貸款條款“允i午保單持有人就保單的現(xiàn)金價值向保險人申請貸款退保條款“允許保單持有人退保并要求保險人支付退保金。由于壽險產(chǎn)品具有上述特性，壽險公司的經(jīng)營受利率的攪動影響非常大。如在泡沫經(jīng)濟破滅盾的日本，低銀行利率與高預(yù)定利率之間的矛盾逐漸激化，資金投資運用的收益低于有效契約額的平均預(yù)定利率而造成虧損，即產(chǎn)生利茬損，極大地影響了壽險公司的償付能力，曾雄居于世界前列的日本壽

28、險公司也接二連三破產(chǎn)。利率搜動而引發(fā)的利率風(fēng)險問題已危及到了壽險公司的命脈，世界各大壽險公司都越來越重視解決這一問題。除了推出可調(diào)壽險，萬能壽險，投資連結(jié)保險等利率敏感型的壽險產(chǎn)品外，資產(chǎn)負債管理巳經(jīng)成為壽險公司管理保險資金運用的酋推主具。北美精算師協(xié)會對保險公司資產(chǎn)負債管理的定義為它是力求資產(chǎn)和負債結(jié)營決策相互協(xié)調(diào)的管理行為，它是在既定的風(fēng)險約束和風(fēng)險承受能力的前提下，對與資產(chǎn)和負債有關(guān)的決策進行制定、實施、監(jiān)控和修改的持續(xù)過程?！百Y

29、產(chǎn)負債管理在單方面的資產(chǎn)管理和單方面的負債管理之問架設(shè)一座橋梁，實現(xiàn)兩者的互動和協(xié)調(diào)，更好地促使壽險公司資產(chǎn)與負債在規(guī)模、期限和流動性等方面的匹配，提高壽險公司的償付能力。我國壽險業(yè)近年來發(fā)展iM聾，保費收人逐年增加。但我們也應(yīng)看到部分壽險公司為了眼前利益而盲目擴大保費規(guī)模，不斷推陳出新各種壽險產(chǎn)品，相應(yīng)的管理卻眼不上，產(chǎn)品設(shè)計和定價與資產(chǎn)投資組合脫節(jié)。加之我國資術(shù)市場不完毛未來資產(chǎn)的累積能否滿足債務(wù)的需要，這是~個現(xiàn)在就要解決的問題。

30、二、壽險公司應(yīng)建立資產(chǎn)負債管理的管理體系和組織架構(gòu)資產(chǎn)負債管理作為一種整合的管理思想，為壽險公司整體上的經(jīng)營和管理握供了新的思路。對于壽險公司來說，負債管理方面主蟹是產(chǎn)品的設(shè)計和定價，聯(lián)結(jié)阻來?！愕兀a(chǎn)品組合與資產(chǎn)組合的聯(lián)結(jié)方式主要有兩種:資產(chǎn)主導(dǎo)模式和負債主導(dǎo)模式。l34下的開發(fā)的產(chǎn)品品種有限，往往不能滿足廣大消費者的保險需求。在負債主導(dǎo)模式下，先根據(jù)市場的保險需求開發(fā)產(chǎn)品組合，設(shè)計井定價壽險產(chǎn)品，再在資本市場上尋求合適的資產(chǎn)細合于

31、之巨自己。i亥模式的缺點在于難以找到完全匹配的資產(chǎn)投資組合。我國的資本市場不完善，投資渠道也有限，可供選擇的資產(chǎn)投資組合不多，更不用說根據(jù)產(chǎn)品組合選摔投資組合了。所以我國的壽險公司應(yīng)主要采取資產(chǎn)主導(dǎo)模式，輔以負債主導(dǎo)模式，即在一定的資產(chǎn)投資組合下，開發(fā)出最能滿足市場需要的壽險產(chǎn)品。資產(chǎn)負債管理思想在壽險公司中蓓實并發(fā)揮長效作用還需要制度上的支持。適當(dāng)?shù)慕M織架構(gòu)設(shè)置是將資產(chǎn)負債管理融入企業(yè)溝通并保證資產(chǎn)負債管理程序有她性的基礎(chǔ)。整合資產(chǎn)管

32、理與負債管理，必須要求部門間的向通，這種橫向的向通可以用特殊的制度安排來實現(xiàn)。五、資產(chǎn)負債管理的技術(shù)從技術(shù)上來說，資產(chǎn)負債管理是一個定量的方措，用以輔助構(gòu)造與負債的完備結(jié)構(gòu)相對應(yīng)的資產(chǎn)投資組合，即選擇一種資產(chǎn)組合使真思可能與負債現(xiàn)金流相匹自己，并通過這種資產(chǎn)負債的組合聯(lián)合消除利率風(fēng)險?，F(xiàn)行的方潔有直接的現(xiàn)金流匹配樓，即壽險公司可以將其資產(chǎn)和負債的現(xiàn)金流在時點和金額上達成一致從而消除利惑風(fēng)險的影響。壽險公司的負債狀況相對于非壽險公司來說較

33、為確定，但由于“嵌入條款“的影響，增加了壽險公司負債狀況的不可預(yù)測性。完全的現(xiàn)金流匹配過于局限壽險公司對投資組合和產(chǎn)品組合的選擇，實際操作扭來缺乏靈活性，故|闖接的現(xiàn)金流匹配就成為了一種更為廣泛的技術(shù)，即“免磁技術(shù)免痊技術(shù)“的核心是資產(chǎn)均負債的久期相匹配。久期是關(guān)于現(xiàn)金流、貼現(xiàn)率和時間的函數(shù)，2表示了現(xiàn)金流到期實現(xiàn)的平均時間長度。久期還可以反映資產(chǎn)(負債)價值隨利率變化的幅度，所以只要資產(chǎn)和負債的久期一樣，它們在利率搜動時仍然能保持匹配