可轉(zhuǎn)換債券最優(yōu)贖回策略研究.pdf

1、目前國內(nèi)學者對可轉(zhuǎn)換債券的研究大都側(cè)重于其內(nèi)含期權(quán)性質(zhì)的分析和定價方法及應(yīng)用的考察，最優(yōu)贖回策略的相關(guān)問題卻鮮少關(guān)注。本篇論文里，將重點討論可轉(zhuǎn)換債券的最佳贖回時機，并給出最優(yōu)贖回策略的數(shù)值求解方法。
　　本文借助于無套利理論，首先得出可轉(zhuǎn)換債券的理論最優(yōu)贖回策略；在Black-Scholes公式的基礎(chǔ)上，隨后推導(dǎo)得出可轉(zhuǎn)換債券的價格應(yīng)當遵循的偏微分方程；并基于可贖回可轉(zhuǎn)換債券的各項性質(zhì)，分析得到邊界約束條件；將有限差分法應(yīng)用于方

2、程后，進一步得到數(shù)值求解最優(yōu)贖回策略的算法程序；最后，選取“五洲轉(zhuǎn)債”的市場數(shù)據(jù)，利用Matlab編程軟件，將這一系列理論及算法應(yīng)用于實例分析。然后，對公司實際遵循的贖回策略與理論最優(yōu)贖回策略之間的差異進行了探索。結(jié)合博弈論均衡理論和公司財務(wù)危機成本理論，本文通過構(gòu)建簡單的解釋模型，論證了發(fā)行公司推遲贖回的原因是規(guī)避迫使轉(zhuǎn)換失敗的情形發(fā)生，以及規(guī)避由此造成的公司財務(wù)危機成本的風險?？赊D(zhuǎn)換債券自上市以來，就是發(fā)行公司、股票投資者、債券投資