上市公司可轉(zhuǎn)換債券定價(jià)及贖回政策研究.pdf

1、可轉(zhuǎn)換債券是中國近年來引進(jìn)的為數(shù)不多的西方金融創(chuàng)新產(chǎn)品之一.作為一種新型金融工具,可轉(zhuǎn)換債券在開拓中國企業(yè)融資渠道,擴(kuò)大投資工具方面可以發(fā)揮十分重要的作用.該文在研究可轉(zhuǎn)換債券定價(jià)的基礎(chǔ)上,從衍生證券的或有權(quán)模型中推導(dǎo)出可轉(zhuǎn)換債券的最優(yōu)贖回策略模型.模型包含公司稅收和到期前違約概率的影響,這兩個(gè)因素被現(xiàn)有的所有或有權(quán)模型忽略.該文的模型不僅可以解釋贖回的時(shí)機(jī)選擇,同時(shí)預(yù)測到提前贖回和高的息票,低的贖回補(bǔ)償、分紅收入、波動(dòng)率和公司所得稅稅

2、率相關(guān),推遲贖回和高的贖回補(bǔ)償、分紅、波動(dòng)率和公司所得稅稅率以及低的息票相關(guān).對可轉(zhuǎn)換債券的最優(yōu)贖回策略的研究對轉(zhuǎn)債的定價(jià)理論和實(shí)踐具有重要的意義,同時(shí),提供給管理者關(guān)于可轉(zhuǎn)換債券贖回策略更現(xiàn)實(shí)、更有用的指導(dǎo).該文從結(jié)構(gòu)上分為五部分.第一部分對國外可轉(zhuǎn)換債券定價(jià)及贖回政策的研究進(jìn)行歸納總結(jié);第二部分研究可轉(zhuǎn)換債券的定價(jià).該文通過有限差分法研究上市公司可轉(zhuǎn)換債券的附加條款對轉(zhuǎn)債價(jià)值的影響,同時(shí)從定價(jià)的角度考察了中國可轉(zhuǎn)換債券的條款設(shè)計(jì).第