嵌入戰(zhàn)略因子的VaR投資風(fēng)險模型改進研究.pdf

1、VaR方法歷經(jīng)多年的發(fā)展,已經(jīng)成為金融從業(yè)者廣泛使用的最流行的風(fēng)險管理方法。過去的一些年中,VaR雖然已得到了很廣泛的應(yīng)用,但是理論與實際都證明,現(xiàn)有的VaR理論還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠完善,諸如計算方法的繁雜性、尖峰厚尾性的難以準(zhǔn)確度量等等,諸多學(xué)者已經(jīng)對此進行了針對性的研究。但是VaR理論仍有一個明顯的缺點卻少有人研究。
　　本研究在整理目前關(guān)于企業(yè)戰(zhàn)略、投資風(fēng)險、VaR方法的相關(guān)研究的基礎(chǔ)上,通過對目前流行的衡量股票投資風(fēng)險的VaR模型進

2、行優(yōu)缺點分析以及研究現(xiàn)狀的分析評述,提出基于戰(zhàn)略考慮的VaR模型改進問題。在對現(xiàn)有研究的分析基礎(chǔ)上,本文對企業(yè)戰(zhàn)略因素進行了界定與識別,整理出資源型、能力型、環(huán)境型三種類型共51個戰(zhàn)略因素。并用德爾菲法選出最重要的20種戰(zhàn)略因素,然后用模糊層次分析法得出各戰(zhàn)略因素的權(quán)重。本研究選取制藥行業(yè)上市公司作為研究對象,搜集在上海股票交易所上市的52家制藥業(yè)企業(yè)的戰(zhàn)略因素值,求出其戰(zhàn)略因子得分。引入g-h分布擬合股票收益率的分布,搜集52家企業(yè)的

3、兩期股票收益率,并進行g(shù)-h分布的參數(shù)估計。對兩期股票收益率的參數(shù)估計值進行基于戰(zhàn)略因子的回歸擬合,得出修改后的g-h分布,進而得到修改后的VaR模型。最后隨機抽取兩家制藥企業(yè),進行修改后模型的后驗驗證,結(jié)果可看出修改后的VaR模型能更好地評估股票投資風(fēng)險。
　　本研究得出的SVaR模型是對原有VaR模型的有效改進,投資者根據(jù)修改后的模型可以更準(zhǔn)確地預(yù)測投資風(fēng)險,增強基于企業(yè)戰(zhàn)略分析的理性投資,對股市的長期健康發(fā)展具有良好的推動作