金隅股份吸收合并太行水泥的并購績效研究.pdf

1、并購是企業(yè)外源式發(fā)展的重要手段和方式，在全球企業(yè)管理中扮演著日益重要的角色，并購浪潮席卷全球，對中國企業(yè)也產(chǎn)生重要影響。水泥行業(yè)是我國的基礎(chǔ)性行業(yè)，在發(fā)展過程中面臨產(chǎn)能過剩的困境，國外實踐表明并購是解決傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能過剩的最佳方法，如何通過并購實現(xiàn)水泥行業(yè)良性發(fā)展成為經(jīng)濟運行的一個重要問題。鑒于此，本文以金隅股份吸收合并太行水泥為例，運用理論分析和案例分析相結(jié)合的方法，比較并購前后的績效變化，試圖探尋并購能夠提升企業(yè)績效的依據(jù)，為水泥行業(yè)

2、其他企業(yè)的并購提供一定的借鑒。
　　本文從并購的概念入手，系統(tǒng)介紹了并購的內(nèi)涵，總結(jié)了影響并購績效的主要因素和并購績效的主流評價方法。依據(jù)科斯定理、公司治理機制和市場勢力假說的基本理論，本文對金隅股份吸收合并太行水泥的動因進行理論性的分析，在理論分析的基礎(chǔ)上，本文采用財務指標法和股價法對并購案例的績效進行評價，研究結(jié)果表明:財務績效方面，并購對金隅股份資本結(jié)構(gòu)的影響有限，并購后公司資產(chǎn)負債率略有增長，但是幅度較小;并購對金隅股份的

3、盈利具有顯著的正向影響，得益于公司縱向一體化整合的深入，并購后公司整體凈資產(chǎn)收益率和水泥板塊毛利率均有較大幅度增長，盈利能力得以提升;并購對金隅股份水泥板塊的營運能力有一定的提升，但是提升幅度弱于盈利能力的增長。市場價值方面，金隅股份并購案例對公司的市場價值具有顯著的溢出效應，在并購后的三個月，金隅股份的累積超額收益率(CAR)高達23.94％，預示投資者對此次并購的肯定和公司未來發(fā)展的信心。金隅股份并購事件有利于公司治理機制的完善、產(chǎn)