熵優(yōu)化模型在企業(yè)年金投資中的應(yīng)用研究.pdf

1、我國已經(jīng)面臨日益嚴(yán)峻的人口老齡化形勢，不斷擴(kuò)大的老齡化危機(jī)給我國養(yǎng)老金支付帶來了沉重的壓力。隨著人口老齡化趨勢的不斷加速和基本養(yǎng)老保險(xiǎn)替代率的不斷下降，客觀上要求作為養(yǎng)老保險(xiǎn)體系第二支柱的企業(yè)年金發(fā)揮越來越大的補(bǔ)充作用。而企業(yè)年金補(bǔ)充作用的發(fā)揮有賴于企業(yè)年金基金的保值增值，養(yǎng)老金支付壓力的緩解有賴于企業(yè)年會基金投資組合的優(yōu)化和投資收益率的提高。 本文以我國企業(yè)年金基金投資現(xiàn)狀為出發(fā)點(diǎn)，在與國外企業(yè)年金基金投資趨勢的對比中引出所需

2、應(yīng)用的均值—方差—熵模型，針對該熵優(yōu)化模型存在的不足進(jìn)行改進(jìn)后應(yīng)用于我國企業(yè)年金基金投資組合實(shí)證研究中，通過收集處理我國2003-2007年有關(guān)數(shù)據(jù)，考慮銀行存款、國債、股票、證券投資基金四種投資工具，在三種不同參考收益率目標(biāo)值情形下分別測算了我國企業(yè)年金基金最優(yōu)投資組合比例。得到了企業(yè)年金基金投資比例按國債、銀行存款、股票、證券投資基金的順序遞減和在現(xiàn)有投資比例限制下，對于某些參考目標(biāo)收益率，企業(yè)年金基金投資組合無法達(dá)到最優(yōu)兩個(gè)結(jié)論，