中國權(quán)證價格和股票價格間線性與非線性Granger因果關(guān)系分析.pdf

1、本文在回顧中國認股權(quán)證發(fā)展歷程及分析了目前國內(nèi)認股權(quán)證市場機制的基礎(chǔ)上，首先對全部已經(jīng)到期的29只權(quán)證使用被許多學(xué)者證明可以用于權(quán)證定價的Black—Scholes定價模型、二叉樹模型和歷史波動率計算出權(quán)證理論價格，并與其實際價格進行對比和分析，發(fā)現(xiàn)除最早上市的寶鋼JTP1權(quán)證之外，其他認購權(quán)證的理論價格和實際價格走勢十分接近。隨后，分別用線性和非線性Granger因果關(guān)系檢驗對這些權(quán)證與其標的股票收益率日交易數(shù)據(jù)之間的相互動態(tài)聯(lián)系進行

2、檢驗?？紤]到在權(quán)證定價模型中權(quán)證價格是被表示為關(guān)于標的股票價格高階項的非線性函數(shù)，標的股票和權(quán)證之間存在非線性因果關(guān)系的可能性要大于存在線性因果關(guān)系的可能性，本文著重使用Hiemstm和Jones(1994)修正的利用非參數(shù)方法得出的Baek和Brock非線性Granger因果檢驗方法，得出權(quán)證與股票市場之間的確存在比較顯著的非線性因果關(guān)系。在控制了收益率的ARCH效應(yīng)之后，仍然發(fā)現(xiàn)絕大部分權(quán)證從股票市場到權(quán)證市場的因果關(guān)系十分顯著，權(quán)