新興市場貨幣錯配的成因、影響及控制——兼論中國的貨幣錯配問題.pdf

1、在開放經(jīng)濟條件下和經(jīng)濟全球化的背景下，對于經(jīng)濟發(fā)展進程中的新興市場來說，不可避免地要面對資產(chǎn)與負債或/和收入與支出計值貨幣不同所造成的貨幣錯配。然而，貨幣錯配的大規(guī)模積累會對新興市場宏觀經(jīng)濟的穩(wěn)健運行和金融安全造成嚴重的負面影響，甚至引發(fā)金融危機。本文在已有研究的基礎上，相對全面地和系統(tǒng)地深入研究了新興市場貨幣錯配的成因、影響及控制，并探討了中國的貨幣錯配問題。 對新興市場的貨幣錯配狀況進行國際比較分析和經(jīng)驗分析表明，凈外幣負債

2、形式的貨幣錯配與貨幣危機的發(fā)生具有較高的相關性，同時新興市場的貨幣錯配問題具有普遍性、必然性、復雜性、區(qū)域性和嚴重危害性等特性。從發(fā)展特征來看，部分新興市場貨幣錯配性質發(fā)生變化，新興市場的貨幣錯配問題在總體上有所改善，但是仍存在著惡化的可能性，并且將會長期存在。 新興市場貨幣錯配的形成是國內因素和國際因素共同作用的結果。國內因素主要包括金融市場(尤其是債券市場)發(fā)展程度不高、制度不健全、固定匯率制度安排和政策制訂不合理等方面，國

3、際因素則包括經(jīng)濟全球化和現(xiàn)行國際貨幣體系的缺陷等方面。 貨幣錯配的大規(guī)模積累，不管表現(xiàn)為哪一種形式，都可能對一國宏觀經(jīng)濟的穩(wěn)健運行和金融安全造成巨大的負面影響，表現(xiàn)在導致經(jīng)濟主體的投資收縮和產(chǎn)出下降、對匯率制度的選擇和匯率政策的實施帶來困難、削弱財政貨幣政策的有效性、與國際收支相互影響、導致銀行危機和貨幣危機等方面。 考慮到貨幣錯配對宏觀經(jīng)濟和金融安全的不利影響，新興市場應針對貨幣錯配的內外成因，從國內方面和國際方面積極