中國(guó)競(jìng)爭(zhēng)性行業(yè)優(yōu)質(zhì)國(guó)企的MBO研究.pdf

1、剛剛過(guò)去的2007年與往年不同，并購(gòu)已經(jīng)的確成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)的主流工具和觀念了。并且，在近兩年里，國(guó)有企業(yè)在并購(gòu)市場(chǎng)上一路高歌猛進(jìn)，即便若干國(guó)企在海外大舉并購(gòu)中受挫也不被視為失敗，反而殊榮備至；許多國(guó)企本土資源被海外資本蠶食也沒(méi)一片罵聲，倒是檢討國(guó)內(nèi)體制約束的言論不斷出現(xiàn)。這些都讓本人對(duì)國(guó)企并購(gòu)前景滿懷信心。MBO作為一種制度創(chuàng)新，在國(guó)內(nèi)備受關(guān)注，從一開(kāi)始的迅速發(fā)展到國(guó)資委的暫時(shí)叫停，MBO一路走來(lái)可謂一波三折，成為我國(guó)企業(yè)界最熱門的話題。

2、以上兩個(gè)現(xiàn)象的結(jié)合，讓我聚焦到對(duì)中國(guó)競(jìng)爭(zhēng)性行業(yè)中優(yōu)質(zhì)國(guó)企MBO問(wèn)題的思考。
　　 本文對(duì)我國(guó)國(guó)企改革的歷程進(jìn)行了回顧，分析經(jīng)歷大浪淘沙后幸存的競(jìng)爭(zhēng)性行業(yè)中的優(yōu)質(zhì)國(guó)企具有三大適宜進(jìn)行MBO的特點(diǎn)：一是我國(guó)MBO的出現(xiàn)是伴隨著國(guó)有經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略性重組的推進(jìn)、產(chǎn)權(quán)改革的不斷深入逐步發(fā)展起來(lái)的，并將成為國(guó)有企業(yè)改革的突破口；二是許多企業(yè)資產(chǎn)來(lái)源不夠清晰，屬于半紅帽子企業(yè)，有進(jìn)行MBO的必要；三是人力資本在企業(yè)經(jīng)營(yíng)中處于主導(dǎo)地位，管理者一旦出走

3、很容易復(fù)制原企業(yè)，所以不適時(shí)進(jìn)行MBO可能產(chǎn)生很大的損失。針對(duì)社會(huì)普遍關(guān)注的，MBO過(guò)程中是否發(fā)生國(guó)有資產(chǎn)流失的擔(dān)憂，本文用第一家上市的鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)粵美的作為案例進(jìn)行研究，經(jīng)過(guò)模型演算得出粵美的管理層收購(gòu)并沒(méi)有發(fā)生長(zhǎng)期的國(guó)有資產(chǎn)流失，所以國(guó)有資產(chǎn)流失并不能成為反MBO的理由。相反地，基于MBO對(duì)國(guó)企改革中，產(chǎn)權(quán)改革、公司治理結(jié)構(gòu)改善和資本市場(chǎng)金融創(chuàng)新三個(gè)方面的重大意義，國(guó)家相關(guān)部門有必要完善MBO制度，特別是在規(guī)范信息披露制度、加強(qiáng)中小股東