房地產(chǎn)投資風(fēng)險管理的實證研究.pdf

1、隨著房地產(chǎn)行業(yè)的不斷升溫，它在國民經(jīng)濟發(fā)展中起著越來越重要的作用，但是由于房地產(chǎn)自身的一些特點：投資周期長、投資額大和不可移動性等等，使其面臨著非常復(fù)雜的風(fēng)險因素。風(fēng)險的加大就使投資者面臨著如何分散風(fēng)險的問題。 投資組合優(yōu)化理論為房地產(chǎn)投資者帶來了希望，本文詳細(xì)地闡述了投資組合理論的發(fā)展，以及它在房地產(chǎn)投資風(fēng)險中的應(yīng)用，并建立了相應(yīng)的模型。本文共分為五個部分： 第一章為緒論。本章討論了房地產(chǎn)發(fā)展的現(xiàn)狀和存在的問題，并由此

2、提出了本文寫作的內(nèi)容和研究的方法。 第二章為房地產(chǎn)投資風(fēng)險分析。詳細(xì)分析了房地產(chǎn)的投資風(fēng)險，并且對影響其投資風(fēng)險的主要因素進行了分析，經(jīng)過實證分析得出利率的調(diào)整和國家政策的變動是影響房地產(chǎn)投資風(fēng)險的主要因素。 第三章為房地產(chǎn)投資組合理論及其模型。介紹了投資組合理論及其相應(yīng)的“均值．方差”模型、CAPM模型和APT模型。并且介紹了房地產(chǎn)投資組合的概念及分散房地產(chǎn)投資風(fēng)險的兩個途徑，并按照投資者追求的三個目標(biāo)，建立了其相應(yīng)的

3、三個模型，進行了相應(yīng)的業(yè)績評估。 第四章為房地產(chǎn)開發(fā)品種組合用于投資風(fēng)險管理的實證研究。首先對房地產(chǎn)開發(fā)品種的收益率做了描述性統(tǒng)計，得出其收益率是服從正態(tài)分布的，可以用方差來度量風(fēng)險。另外又根據(jù)房地產(chǎn)投資組合的定義，分析了各房地產(chǎn)開發(fā)品種之間是否存在著相關(guān)性，發(fā)現(xiàn)經(jīng)濟適用房、辦公樓和商業(yè)營業(yè)用房之間存在負(fù)相關(guān)或弱相關(guān)性，說明可以用相關(guān)性不強或出現(xiàn)負(fù)相關(guān)的項目進行組合。最后對存在著弱相關(guān)或負(fù)相關(guān)的房地產(chǎn)開發(fā)品種組合在一起進行房地產(chǎn)

4、投資風(fēng)險管理，建立了“均值---方差”模型，并通過Excel規(guī)劃求解求得最優(yōu)組合一得出在收益一定的時風(fēng)險最小的組合，將該組合的業(yè)績與同樣品種的等權(quán)組合的業(yè)績進行了比較，得出最優(yōu)組合的收益、風(fēng)險都優(yōu)于等權(quán)組合的收益、風(fēng)險，并且最優(yōu)組合的夏普測度評價指標(biāo)也大于等權(quán)組合的夏普測度評價指標(biāo)。 第五章是結(jié)論、建議與展望，根據(jù)前面章節(jié)的分析，說明了投資組合理論在房地產(chǎn)投資中運用的實際意義，并對房地產(chǎn)的投資者提出了相應(yīng)的建議和將來的研究方向提