證券市場(chǎng)極端風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值(VaR)計(jì)算方法研究與實(shí)證分析.pdf

1、近年來，金融市場(chǎng)的波動(dòng)日益劇烈，一些金融危機(jī)事件接連發(fā)生，這些都對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理提出了挑戰(zhàn)，需要更加適合的模型方法來處理這些情況。實(shí)際研究表明傳統(tǒng)的正態(tài)分布模型假設(shè)嚴(yán)重低估了風(fēng)險(xiǎn)，為了更加精確的度量風(fēng)險(xiǎn)，很多學(xué)者提出用在工程和壽險(xiǎn)精算上得到廣泛使用的極值理論來度量市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。極值分布不需要對(duì)整個(gè)回報(bào)分布做任何假設(shè)，而是讓數(shù)據(jù)說話，僅僅擬合分布的尾部，很適合度量風(fēng)險(xiǎn)。由于采用基于極值理論的廣義Pareto分布來研究市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)在最近得到了廣泛討論，所

2、以本文擬采用它來研究中國股市。
　　本文在極值理論研究的基礎(chǔ)上，探討怎樣用改進(jìn)的歷史模擬法來更加精確的估計(jì)中國股市所面臨的金融風(fēng)險(xiǎn)。其中核心的部分就是：目前對(duì)EVT理論的運(yùn)用一般都是選取POT模型，在POT模型中一個(gè)重要的問題就是閾值的選取，該值的大小影響VaR值的準(zhǔn)確性。閾值的選取方法目前常用的有三種，一種是超額限望圖，二是Hill圖，另一種是與正態(tài)比較法。這三種閾值選取方法在實(shí)際應(yīng)用中都有很多不足之處。為了尋找其他閾值選取方法

3、，本文創(chuàng)新性的應(yīng)用格列汶科定理對(duì)歷史模擬法進(jìn)行改進(jìn)，以提高歷史模擬法的計(jì)算準(zhǔn)確性；并利用該方法來確定POT模型中的閾值，以此新方法計(jì)算金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值（VaR）。并且考慮到金融收益不相關(guān)或者弱相關(guān)的特性，即考慮到收益極值表現(xiàn)出來的波動(dòng)聚類現(xiàn)象——幅度較大的波動(dòng)會(huì)相對(duì)聚集在某一時(shí)間段里，而小幅度波動(dòng)會(huì)相對(duì)聚集在另一段時(shí)間上，故引入了ARMA－AGARCH模型過濾收益率數(shù)據(jù)的波動(dòng)性和相關(guān)性。最后通過對(duì)上證指數(shù)進(jìn)行數(shù)值模擬研究，使用改進(jìn)的P