VaR在證券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量中的應(yīng)用.pdf

1、隨著中國(guó)正式加入世界貿(mào)易組織，金融全球化和市場(chǎng)一體化的腳步必將逐漸加快，我國(guó)證券市場(chǎng)也必然面臨更加劇烈的波動(dòng)。加強(qiáng)金融監(jiān)管和防范金融風(fēng)險(xiǎn)，己成為各國(guó)中央銀行和證券監(jiān)管部門(mén)的主要任務(wù)之一。證券市場(chǎng)一直被認(rèn)為是潛在金融風(fēng)險(xiǎn)最大的領(lǐng)域，不可避免的走到了金融風(fēng)險(xiǎn)防范的最前沿。證券市場(chǎng)是一個(gè)高收益同時(shí)又伴隨著高風(fēng)險(xiǎn)的市場(chǎng)，而我國(guó)的證券市場(chǎng)，更是一個(gè)新興的、迅速發(fā)展的、不成熟的市場(chǎng)。相應(yīng)地，其風(fēng)險(xiǎn)性問(wèn)題也就更為突出。尤其是伴隨著中國(guó)加入WTO，隨之

2、而來(lái)的國(guó)際資本流動(dòng)、高新技術(shù)引進(jìn)，我國(guó)證券市場(chǎng)的先天體制性缺陷的制約以及監(jiān)管技術(shù)與手段的不足等多因素的影響，必將使得我國(guó)證券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)呈現(xiàn)更加復(fù)雜化、國(guó)際化的特點(diǎn)。而證券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量作為風(fēng)險(xiǎn)管理和防范的核心，它直接決定了風(fēng)險(xiǎn)管理和防范的有效性。利用現(xiàn)代投資理論對(duì)我國(guó)的證券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行實(shí)證分析、構(gòu)造其風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量體系，并對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效控制也就顯得十分必要。 隨著金融投資學(xué)和計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)的發(fā)展，證券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量的方法層出不窮。本文通過(guò)對(duì)證券

3、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的各種測(cè)量技術(shù)的研究、比較，最終選定了目前市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量技術(shù)的主流方法——VaR(Value at Risk)方法作為本文的研究方法。以2002年至2006年上海證券市場(chǎng)交易指數(shù)和深圳證券市場(chǎng)成份指數(shù)為研究對(duì)象，本文研究了VaR在證券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量中的應(yīng)用時(shí)主要采用GARCH(廣義自回歸條件異方差)族模型來(lái)進(jìn)行VaR的計(jì)算。實(shí)證研究表明，GARCH族模型能夠很好地刻畫(huà)收益率序列殘差項(xiàng)的異方差性，選用GARCH族模型能夠比較有效的進(jìn)行