VaR模型與VaR方法應(yīng)用于證券市場風(fēng)險(xiǎn)管理的實(shí)證研究.pdf

1、近年來頻發(fā)的國際性金融危機(jī),引起了學(xué)者與業(yè)界金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理的廣泛關(guān)注與高度重視.市場波動(dòng)性的日益增大,促使研究人員、金融市場參與者和金融監(jiān)管方,尋求更為復(fù)雜精細(xì)的風(fēng)險(xiǎn)管理工具.目前.國際上廣泛接受和采用的風(fēng)險(xiǎn)管理標(biāo)準(zhǔn),是上個(gè)世紀(jì)90年代以后發(fā)展起來的新型風(fēng)險(xiǎn)管理工具——VaR(Value-at-Risk,指在一定置信水平下,在正常情況下,所持有資產(chǎn)或組合在未來特定持有期內(nèi)的最大損失值).Beder(1995)做過VaR模型的應(yīng)用實(shí)證,

2、用八個(gè)不同的VaR模型來測量三個(gè)假定投資組合的風(fēng)險(xiǎn),結(jié)果表明這些模型度量的VaR值結(jié)果相差很大.由此可見,在實(shí)際應(yīng)用VaR技術(shù)度量風(fēng)險(xiǎn)的過程中,對VaR模型的選擇和評估相當(dāng)重要.因此該文研究的重點(diǎn)之一是探討VaR模型的最新進(jìn)展及模型的適用性.該文首先重點(diǎn)探討了極值分布VaR模型(包括廣義極值分布和廣義帕雷托分布兩個(gè)模型)和分位數(shù)回歸VaR模型;然后在此基礎(chǔ)上將六個(gè)VaR模型(包括上述三種模型、歷史模擬法、RiskMetrics方法以及蒙

3、特卡洛法)實(shí)證應(yīng)用于估計(jì)上證指數(shù)、上證180、深證成指、深證綜指95％VaR和99％VaR;同時(shí)采用區(qū)間預(yù)測法、損失函數(shù)法和符號(hào)檢驗(yàn)法對這些VaR模型進(jìn)行了選擇評估.由于VaR技術(shù)在金融市場風(fēng)險(xiǎn)管理中的作用不僅僅在于提供風(fēng)險(xiǎn)管理信息,其更重要的作用在于主動(dòng)管理風(fēng)險(xiǎn),即把VaR應(yīng)用于資源配置和交易績效評價(jià).因此,除了討論VaR的度量外,VaR技術(shù)在投資組合風(fēng)險(xiǎn)管理中的應(yīng)用也是該文研究的重點(diǎn).圍繞著如何把VaR風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)應(yīng)用于組合風(fēng)險(xiǎn)管理