中國認(rèn)股權(quán)證定價和上市日效應(yīng)的實證研究.pdf

1、權(quán)證是一種基礎(chǔ)性的金融衍生產(chǎn)品，我國股市在上世紀(jì)90年代就曾有過權(quán)證交易，但因定價不合理和市場惡意炒作而最終歸于失敗。2005年8月，借股權(quán)分置改革的契機(jī)，權(quán)證重返我國證券市場，并在短短的時間內(nèi)取得了巨大的成就。認(rèn)股權(quán)證具有價格發(fā)現(xiàn)和規(guī)避風(fēng)險等功能，但同時認(rèn)股權(quán)證本身也具有巨大的風(fēng)險，充斥整個權(quán)證市場的炒作和暴漲暴跌就很好的說明了這點。正是基于此，本文以權(quán)證為研究對象，運用多種方法從理論到實證對其進(jìn)行了較全面和深入的研究，這對于我國權(quán)證

2、市場的發(fā)展有積極而深遠(yuǎn)的意義。 第一章是導(dǎo)言部分，對本文的研究背景、目的、方法、相關(guān)文獻(xiàn)回顧以及本文的主要創(chuàng)新點進(jìn)行了介紹。第二章是對認(rèn)股權(quán)證基礎(chǔ)性、概念性的簡單介紹。第三章主要介紹了Black-Scholes 定價模型，并根據(jù)中國權(quán)證市場的特點，對該模型進(jìn)行了一系列擴(kuò)展，使經(jīng)典的模型能夠應(yīng)用于標(biāo)的股票除權(quán)除息、有保底價或不同行權(quán)比例的權(quán)證定價。此外，本章還介紹了權(quán)證波動率的估計方法，包括歷史波動率、隱含波動率和已實現(xiàn)波動率。第

3、四章是本文的實證部分，分為兩個小部分，第一部分利用模型對滬深市場的6 支權(quán)證進(jìn)行了詳細(xì)的定價研究，并對它們理論價格和市場價格進(jìn)行了協(xié)整分析，第二部分選取了兩市20 支樣本權(quán)證，運用事件研究法分析了權(quán)證上市對正股價格和交易量的影響。第五章是結(jié)論和建議部分。本文的基本結(jié)論包括：B模型是適合我國權(quán)證市場的；樣本權(quán)證的理論價格和市場價格都是一階單整的，但理論價格和市場價格之間的協(xié)整關(guān)系不確定；權(quán)證上市對正股價格有負(fù)效應(yīng)，而對正股的交易量有正效應(yīng)