認(rèn)股權(quán)證融資在我國(guó)的應(yīng)用研究.pdf

1、上市公司的融資效率正受到理論界和投資者的質(zhì)疑.在國(guó)有上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理、激勵(lì)與約束機(jī)制缺失的體制根源下,現(xiàn)行配股、增發(fā)和可轉(zhuǎn)換債券融資方式不能有效約束上市公司的融資決策和融資行為,最終導(dǎo)致了上市公司再融資的隨意性和市場(chǎng)資源配置的低效率.為此,采取有效方式規(guī)范和約束上市公司再融資行為,是一項(xiàng)勢(shì)所必行的課題,既有理論價(jià)值,也有現(xiàn)實(shí)意義.本文運(yùn)用期權(quán)及認(rèn)股權(quán)證相關(guān)理論和方法,系統(tǒng)闡述了認(rèn)股權(quán)證促進(jìn)融資和激勵(lì)兼容的經(jīng)濟(jì)功能,指出認(rèn)股權(quán)證作為

2、一種融資方式能夠比配股、增發(fā)和可轉(zhuǎn)換債券更好地規(guī)范上市公司的融資行為,其作用機(jī)理表現(xiàn)為:①形成發(fā)行公司的外部監(jiān)督,使權(quán)證持有者對(duì)上市公司的融資行為具有有效表決權(quán),投資者可根據(jù)上市公司業(yè)績(jī)與股價(jià)表現(xiàn)來(lái)決定是否進(jìn)行投資;②完善發(fā)行公司內(nèi)部激勵(lì)約束機(jī)制,建立公司業(yè)績(jī)與經(jīng)理人員薪酬的正相關(guān)關(guān)系,從而使公司的融資決策真正體現(xiàn)競(jìng)爭(zhēng)力提高的要求.以此為基礎(chǔ),本文對(duì)我國(guó)引入認(rèn)股權(quán)證的經(jīng)濟(jì)、法律及風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管等環(huán)境因素進(jìn)行了探討,并結(jié)合我國(guó)證券市場(chǎng)融資現(xiàn)狀,