我國(guó)保險(xiǎn)公司次級(jí)債融資研究.pdf

1、1．研究背景 2003年，保監(jiān)會(huì)頒布主席1號(hào)令——《保險(xiǎn)公司償付能力額度及監(jiān)管指標(biāo)管理規(guī)定》，2004年，保監(jiān)會(huì)繼續(xù)加強(qiáng)償付能力監(jiān)管制度建設(shè)，啟動(dòng)了認(rèn)可資產(chǎn)編報(bào)制度，進(jìn)一步加強(qiáng)了負(fù)債監(jiān)管制度建設(shè)，建立了償付能力季度報(bào)告和季度分析制度，并且在2005年全國(guó)保險(xiǎn)工作會(huì)議上，中國(guó)保監(jiān)會(huì)主席吳定富指出，保監(jiān)會(huì)將以償付能力監(jiān)管為核心，將償付能力作為保險(xiǎn)業(yè)的生命線。而按照我國(guó)監(jiān)管部門的償付能力指標(biāo)體系，我國(guó)保險(xiǎn)公司普遍存在償付能力不足的問題

2、。2004年，由于償付能力嚴(yán)重不足，新華人壽保險(xiǎn)公司、中國(guó)人壽集團(tuán)和太平洋人壽保險(xiǎn)公司已被中國(guó)保監(jiān)會(huì)下發(fā)監(jiān)管意見書，而新華人壽由于連續(xù)3年償付能力嚴(yán)重不足，已被暫停開設(shè)新的分支機(jī)構(gòu)。而這三家只是典型，據(jù)有關(guān)專家認(rèn)為償付能力不足是保險(xiǎn)全行業(yè)都存在的問題。償付能力不足的問題促使各保險(xiǎn)公司紛紛通過各種渠道籌集資金。但目前我國(guó)保險(xiǎn)公司籌資渠道比較狹窄，自2004年9月中國(guó)保監(jiān)會(huì)發(fā)布了《保險(xiǎn)公司次級(jí)定期債務(wù)管理暫行辦法》后，除了股東注資外，我國(guó)保

3、險(xiǎn)公司采用的融資只有兩種：上市和次級(jí)債融資。相對(duì)于上市融資的周期長(zhǎng)、要求高，次級(jí)債融資較方便、快捷，且能有效的提升公司的償付能力，一時(shí)，次級(jí)債倍受保險(xiǎn)公司歡迎，發(fā)展勢(shì)態(tài)蓬勃，且前景亦很廣闊。但是，保險(xiǎn)公司次級(jí)債融資在中國(guó)的發(fā)展時(shí)日尚短，同時(shí)，關(guān)于保險(xiǎn)公司次級(jí)債融資方面的研究也很少，我國(guó)保險(xiǎn)公司次級(jí)債還存在諸多現(xiàn)實(shí)問題。因此保險(xiǎn)公司次級(jí)債發(fā)行研究具有很重要的現(xiàn)實(shí)意義。 2．主要內(nèi)容與觀點(diǎn)全文共分為四部分，其中前兩章是論文的理論基礎(chǔ)

4、，從理論上對(duì)保險(xiǎn)公司次級(jí)債進(jìn)行了深入的分析；第三、四部分從實(shí)務(wù)上剖析了我國(guó)保險(xiǎn)公司次級(jí)債融資存在的問題和解決方法。其中第三部分是問題研究，第四部分是解決問題的策略和方法研究。 第一部分是保險(xiǎn)公司次級(jí)債的理論分析。次級(jí)債剛進(jìn)入我國(guó)資本市場(chǎng)始于2003年12月，中國(guó)銀監(jiān)會(huì)發(fā)布的《關(guān)于將次級(jí)定期債務(wù)計(jì)入附屬資本的通知》，保險(xiǎn)公司次級(jí)債發(fā)行則更遲，始于2004年9月，因而大家對(duì)保險(xiǎn)公司次級(jí)債的了解并不是很深入，所以第一部分對(duì)次級(jí)債的基本

5、理論知識(shí)進(jìn)行了全面的介紹：首先，從保險(xiǎn)公司次級(jí)債的內(nèi)涵入手，詳細(xì)分析了次級(jí)債的特點(diǎn)；其次，界定了次級(jí)債的債務(wù)性和次級(jí)性，比較了次級(jí)債和一般債務(wù)以及權(quán)益資本的區(qū)別；最后分析了保險(xiǎn)公司次級(jí)債的作用和我國(guó)發(fā)行的原因。 第二部分是保險(xiǎn)公司次級(jí)債的績(jī)效分析。次級(jí)債作為一種在世界范圍內(nèi)被廣泛采用的融資方式，其對(duì)募集單位產(chǎn)生的積極作用是多方面的。次級(jí)債的發(fā)行也對(duì)保險(xiǎn)公司績(jī)效產(chǎn)生了多方面的影響，主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：第一，直接影響了保險(xiǎn)公司的

6、償付能力；第二，提升了保險(xiǎn)公司業(yè)務(wù)發(fā)展水平，直接影響了股東收益率；第三，促進(jìn)了我國(guó)保險(xiǎn)公司治理結(jié)構(gòu)的完善。 第三部分是我國(guó)保險(xiǎn)公司次級(jí)債發(fā)展中存在的問題。由于次級(jí)債在我國(guó)資本市場(chǎng)上發(fā)展的時(shí)間較短，不管是在觀念認(rèn)識(shí)上，還是在配套基礎(chǔ)建設(shè)上，目前我國(guó)還存在很多問題，為此我們必須要正面存在的問題，分析產(chǎn)生的原因，才能促使我國(guó)保險(xiǎn)公司次級(jí)債健康、持續(xù)發(fā)展。目前我國(guó)保險(xiǎn)公司次級(jí)債融資主要以下幾個(gè)問題：首先，我國(guó)保險(xiǎn)公司籌資理念問題。由于次

7、級(jí)債融資方便、快捷，我國(guó)保險(xiǎn)公司在解決償付能力不足的問題時(shí)，過分依賴于發(fā)行次級(jí)債，而忽視了補(bǔ)充股權(quán)資本和提升保險(xiǎn)公司的盈利能力的重要性，歪曲的理解了次級(jí)債的作用。其次，我國(guó)保險(xiǎn)公司次級(jí)債市場(chǎng)約束功能有限。由于我國(guó)資本市場(chǎng)不發(fā)達(dá)、次級(jí)債不能進(jìn)入二級(jí)市場(chǎng)流通和保險(xiǎn)公司治理結(jié)構(gòu)不完善等原因，次級(jí)債的市場(chǎng)約束功能未得到充分的發(fā)揮，無法對(duì)發(fā)債公司形成有效的監(jiān)督，投資者的利益也得不到有效的保障。再次，財(cái)務(wù)壓力較大問題。目前我國(guó)保險(xiǎn)公司財(cái)務(wù)承受能力較

8、差，主要表現(xiàn)在資產(chǎn)質(zhì)量較差，經(jīng)營(yíng)成本較高，資產(chǎn)運(yùn)作水平低。從而發(fā)行次級(jí)債可能會(huì)給保險(xiǎn)公司造成沉重的財(cái)務(wù)壓力。另外，我國(guó)保險(xiǎn)公司發(fā)行次級(jí)債還面臨著相互持有所引發(fā)的道德風(fēng)險(xiǎn)、系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和其他風(fēng)險(xiǎn)等。 第四部分是促進(jìn)我國(guó)保險(xiǎn)公司次級(jí)債繼續(xù)發(fā)展的策略和建議。我國(guó)保險(xiǎn)公司面臨著償付能力不足而監(jiān)管嚴(yán)格；資金缺口較大而籌資渠道狹窄等問題，次級(jí)債作為一種高效、便捷的籌資方式，在今后的一段時(shí)間內(nèi)，必將會(huì)繼續(xù)受到我國(guó)保險(xiǎn)公司的青睞，為了促進(jìn)我國(guó)保險(xiǎn)公

9、司次級(jí)債持續(xù)、健康、有效的發(fā)展，我們必須要正面我國(guó)保險(xiǎn)公司次級(jí)債融資存在的問題，并采取相應(yīng)的措施，在不斷的改進(jìn)和發(fā)展的過程使次級(jí)債融資的效率達(dá)到最大化。針對(duì)我國(guó)保險(xiǎn)公司次級(jí)債融資目前所存在的問題，我國(guó)保險(xiǎn)公司和監(jiān)管部門需要做出以下的努力：首先，提高保險(xiǎn)公司盈利能力。其次，加強(qiáng)對(duì)保險(xiǎn)公司相互持有次級(jí)債的管理，限定保險(xiǎn)公司投資次級(jí)債的上限，控制過度互持風(fēng)險(xiǎn)；尋求國(guó)外發(fā)行，在國(guó)際范圍內(nèi)籌集資金。再次，盡快實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)公司次級(jí)債券上市流通，建立真正

10、的市場(chǎng)化資本補(bǔ)充機(jī)制。第四，完善我國(guó)金融基礎(chǔ)建設(shè)。從完善法律制度、建立統(tǒng)一的次級(jí)債托管結(jié)算體系和擴(kuò)大次級(jí)債投資主體等方面完善我國(guó)的金融市場(chǎng)，創(chuàng)建促進(jìn)次級(jí)債發(fā)展的完善的金融基礎(chǔ)。第五，建立主要債權(quán)人監(jiān)控下的信用評(píng)級(jí)制度，嚴(yán)格次級(jí)債信用評(píng)級(jí)制度。 3．創(chuàng)新與不足在文中，創(chuàng)新主要體現(xiàn)在以下兩方面： (1)．目前學(xué)術(shù)界對(duì)保險(xiǎn)公司次級(jí)債研究成果較少，本文以保險(xiǎn)公司次級(jí)債融資作為選題，選題較新穎。本文站在時(shí)代的前沿，關(guān)注保險(xiǎn)界的動(dòng)態(tài)

11、變化，以保險(xiǎn)公司次級(jí)債融資作為選題，以期通過本文的分析加深理論界和實(shí)務(wù)界對(duì)保險(xiǎn)公司次級(jí)債的理解，為促進(jìn)保險(xiǎn)公司次級(jí)債在中國(guó)的發(fā)展略盡綿薄之力。 (2)．本文采用定性分析和定量分析相結(jié)合的方式，全面分析了次級(jí)債融資對(duì)保險(xiǎn)公司的績(jī)效影響，在理論界過分關(guān)注保險(xiǎn)公司次級(jí)債問題研究的形勢(shì)下，肯定了保險(xiǎn)公司次級(jí)債的積極作用，為保險(xiǎn)公司次級(jí)債的研究尋找到一個(gè)新的研究視角。 文章的不足之處主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面： 1．由于數(shù)據(jù)資